Le 'A' qui secoue le marché : Apple, Amazon et le défi de l'économie de Trump

Il y a une lettre qui, sur les marchés financiers, pèse plus lourd que bien des mots complets : le 'A'. Pas seulement parce qu'elle est la première de l'alphabet, mais parce qu'elle rassemble certains des noms les plus lourds de la technologie et de la consommation. Nous parlons d'Apple, Amazon, Airbnb et, même si beaucoup l'ont oubliée, Altaba, le vestige de ce qu'était Yahoo. Ces quatre titans, tous commençant par 'A', font face ces jours-ci à une tempête qui souffle depuis Washington et qui a un nom et un prénom : l'économie de Trump, avec son cocktail de droits de douane, de coupes d'emplois publics et d'une rhétorique guerrière qui pointe le bout de son nez au Proche-Orient.

Le mirage des macro-données

Dans les couloirs du Trésor, on insiste : le pouls économique va bon train, comme sur des roulettes. Croissance, créations d'emplois, Bourse en hausse... les chiffres agrégés sont à encadrer. Mais il suffit de sortir dans la rue dans n'importe quelle ville du Midwest, ou même dans les quartiers modestes de New York, pour se rendre compte que l'histoire racontée par les graphiques n'est pas celle que vivent les familles. L'accessibilité financière est devenue le mot maudit. Les salaires, bien qu'en hausse dans les rapports officiels, ne suffisent pas à couvrir le loyer, les courses et la facture d'électricité. Et ce décalage entre la macroéconomie et la microéconomie est précisément le terrain sur lequel les grandes entreprises technologiques commencent à glisser.

Apple : la pomme et l'inflation

Pour Apple, le contexte est un véritable casse-tête. Ses derniers iPhone sont de merveilleux chefs-d'œuvre d'ingénierie, mais aussi de petits bijoux aux prix à trois chiffres qui exigent un effort supplémentaire de la part de la classe moyenne. Dans un environnement où les familles serrent la ceinture, le cycle de renouvellement du téléphone s'allonge. De plus, la menace de nouveaux droits de douane sur les produits fabriqués en Chine (même si une partie de la production a déjà été diversifiée) plane comme un couperet. Et comme si cela ne suffisait pas, une escalade potentielle avec l'Iran ferait flamber le prix du pétrole, renchérissant la logistique et, à nouveau, le porte-monnaie du consommateur. Je sais, de par mes conversations avec des gens de l'entreprise, qu'à Cupertino, on suit à la loupe les prochains résultats des services, par lesquels on tente de compenser la moindre rotation du matériel.

Amazon : le géant de la logistique face au mur

Le cas d'Amazon est paradigmatique. D'un côté, la plateforme de commerce électronique profite généralement de la recherche de prix bas ; quand les temps sont durs, les gens comparent et finissent par acheter en ligne. Mais de l'autre côté, ses marges dans la vente au détail sont très minces et toute augmentation des coûts de transport ou de stockage (les fameux droits de douane et la hausse du prix du carburant) affecte directement ses résultats. De plus, la division cloud, AWS, cette manne de bénéfices, commence à ressentir que les entreprises réduisent leurs dépenses en infrastructures numériques face à l'incertitude. Les licenciements massifs qu'Amazon a effectués l'année dernière n'étaient que le premier avertissement ; il s'agit maintenant de gérer une croissance plus lente et des actionnaires qui ne pardonnent pas.

Airbnb : le refuge du voyageur aux moyens réduits

Quand l'économie tourne mal, la première chose qu'on sacrifie, ce sont les vacances. Airbnb le sait bien. Pendant la pandémie, il était le roi de l'hébergement alternatif, mais aujourd'hui, l'inflation et la perte de pouvoir d'achat font que beaucoup réfléchissent à deux fois avant de réserver ce week-end à la mer. Les nuits plus courtes, les voyages plus près de chez soi et la concurrence des hôtels, qui ont assoupli leurs prix, mettent la pression sur la plateforme. Et tout cela au milieu d'une surveillance réglementaire de plus en plus forte dans des villes comme New York ou Barcelone, juste au moment où l'hôte moyen a besoin de plus de revenus pour payer ses hypothèques. Le 'A' d'Airbnb brille moins dans ce paysage.

Altaba : le fantôme des pointcom

Le cas le plus curieux est peut-être celui d'Altaba. Pour ceux qui ne s'en souviennent pas, c'est la coquille vide qui est restée après la vente du cœur de métier de Yahoo. Son principal actif pendant des années a été ses participations dans Alibaba et Yahoo Japan, mais il les a liquidées progressivement. Aujourd'hui, c'est une sorte de fonds d'investissement en voie de décomposition, une relique qui est encore cotée et qui sert de thermomètre pour évaluer comment le marché perçoit l'héritage de la première ère internet. Avec la volatilité actuelle et la fuite des investisseurs vers des valeurs refuges, Altaba représente ce 'A' oublié, le passé qui ne reviendra pas, mais qui souffre aussi des turbulences du présent. Son cours reflète le scepticisme envers les technologies matures et l'absence de grands catalyseurs.

Ce qui nous attend : droits de douane, emploi et pétrole

Dans les mois à venir, ces quatre noms de famille en 'A' devront naviguer entre trois grandes menaces :

• Les droits de douane : La politique protectionniste de Trump ne laisse aucun répit et renchérit la chaîne d'approvisionnement mondiale.
• L'emploi public : Les coupes dans l'administration (les fameux licenciements dont tout le monde parle à Washington) privent de revenus fixes de nombreuses familles qui, auparavant, dépensaient en technologie et en voyages.
• La géopolitique : Une escalade avec l'Iran ferait flamber le pétrole, avec des effets en cascade sur l'inflation et la consommation.

Pendant ce temps, à la Réserve fédérale, on maintient un taux d'intérêt élevé, renchérissant le financement tant pour ces entreprises que pour leurs clients. Ce n'est pas un scénario simple. Et ce qui est le plus paradoxal, c'est qu'en termes macroéconomiques, les États-Unis continuent d'afficher des chiffres de croissance. Mais on le sait bien : une chose est la photo officielle, une autre est celle de la carte d'identité que nous avons dans le portefeuille. Les 'A' du marché commencent à le ressentir dans leurs bilans. Nous verrons s'ils résistent ou si la tempête en emportera quelques-uns.