Markkinaa liikuttava A-kirjain: Apple, Amazon ja Trumpin talouden haaste

Rahoitusmarkkinoilla on yksi kirjain, joka painaa vaakakupissa enemmän kuin monet kokonaiset sanat: A. Ei pelkästään siksi, että se on aakkosten ensimmäinen, vaan koska se kokoaa alleen joitakin teknologia- ja kulutusalan painavimmista nimistä. Puhumme Apple, Amazon, Airbnb ja, vaikka monet ovatkin sen unohtaneet, Altaba, joka on rippeitä entisestä Yahosta. Nämä neljä A-kirjaimella alkavaa jättiläistä kohtaavat nyt myrskyn, joka puhaltaa Washingtonista ja jolla on sekä etu- että sukunimi: Trumpin talous, yhdistelmä tulleja, julkisen sektorin leikkauksia ja Lähi-idässä vaanivaa sota-retoriikkaa.

Makrodatan kangastus

Valtiovarainministeriön käytävillä vakuutetaan, että talouden syke on kohdillaan. Kasvua, työpaikkojen luomista, pörssit nousussa... kokonaisluvut ovat kuin kehystyksiä varten. Mutta riittää, kun menee ulos keskilännen kaupunkeihin tai jopa New Yorkin vaatimattomille asuinalueille, huomatakseen, että kuvaajien kertoma tarina ei ole sama, jota perheet elävät. Kohtuuhintaisuudesta on tullut kirosana. Palkat, vaikka virallisten raporttien mukaan nousevatkin, eivät riitä kattamaan vuokraa, ruokaostoksia ja sähkölaskua. Ja tämä kuilu makro- ja mikrotalouden välillä on juuri se maaperä, jolla suuret teknologiajätit alkavat liukastella.

Apple: Omena ja inflaatio

Applelle nykytilanne on todellinen palapeli. Sen uusimmat iPhonet ovat upeita insinöörintaidonnäytteitä, mutta myös pieniä kolminumeroisia hintoja hipovia jalokiviä, jotka vaativat keskiluokalta ylimääräistä venymistä. Ympäristössä, jossa perheet kiristävät vyötään, puhelimen uusimisväli pitenee. Lisäksi uhka uusista tulleista Kiinassa valmistetuille tuotteille (vaikka osa tuotannosta on jo hajautettu) leijuu painolastina. Ja kaiken kukkuraksi mahdollinen Iran-kriisi nostaisi öljyn hintaa, kallistaen logistiikkaa ja taas kerran kuluttajan lompakkoa. Tiedän firmassa työskentelevien keskusteluista, että Cupertinossa seurataan tarkasti tulevia palveluiden tuloksia, joilla yritetään kompensoida laitteiston hitaampaa kiertoa.

Amazon: Logistiikkajätti seinää vasten

Amazonin tapaus on malliesimerkki. Toisaalta verkkokauppa-alusta hyötyy tyypillisesti halpojen hintojen etsinnästä; kun taloudessa kiristää, ihmiset vertailevat ja päätyvät ostamaan verkosta. Toisaalta sen vähittäiskaupan katteet ovat erittäin ohuet, ja mikä tahansa nousu kuljetus- tai varastointikustannuksissa (ne kuuluisat tullit ja polttoaineen kallistuminen) vaikuttaa suoraan tulokseen. Lisäksi pilvipalveludivisioona AWS, se tuoton lähde, alkaa tuntea yritysten leikkaavan digitaalisen infrastruktuurin menoja epävarmuuden keskellä. Amazonin viime vuonna toteuttamat massiiviset irtisanomiset olivat vasta ensimmäinen varoitus; nyt on hallittava hitaampaa kasvua ja osakkeenomistajia, jotka eivät anna armoa.

Airbnb: Tiukille joutuneen matkaajan turvapaikka

Kun talous kääntyy huonoon suuntaan, ensimmäisenä uhrataan lomat. Airbnb tietää tämän hyvin. Pandemian aikana se oli vaihtoehtoisten majoitusmuotojen kuningas, mutta nyt inflaatio ja ostovoiman heikkeneminen saavat monet miettimään kahdesti ennen kuin varaavat sen viikonlopun meren rannalla. Lyhyemmät yöt, lähemmäs kotia suuntautuvat matkat ja hotellien kilpailu, jotka ovat joustavoittaneet hintojaan, painavat alustaa. Ja kaikki tämä keskellä kiristyvää sääntelyvalvontaa kaupungeissa kuten New York tai Barcelona, juuri kun keskivertomajoittaja tarvitsee lisätuloja asuntolainojensa maksuun. Airbnbin A-kirjain loistaa tässä maisemassa himmeämmin.

Altaba: Puntocomien haamu

Kummallisin tapaus on ehkä Altaba. Niille, jotka eivät muista, se on tyhjä kuori, joka jäi jäljelle Yahoon ydintoiminnan myynnin jälkeen. Sen pääasiallinen omaisuus vuosia olivat omistukset Alibabassa ja Yahoo Japanissa, mutta se on myynyt ne vähitellen. Nykyään se on eräänlainen purkautuva sijoitusrahasto, jäänne, joka on vielä listattuna ja toimii mittarina sille, miten markkinat arvostavat ensimmäisen internetaikakauden perintöä. Nykyisen volatiliteetin ja sijoittajien pakokauun turvasatamiin keskellä Altaba edustaa sitä unohdettua A:ta, menneisyyttä, joka ei palaa, mutta joka kärsii myös nykyajan turbulenssista. Sen kurssi heijastaa skeptisyyttä kypsiä teknologiaosakkeita kohtaan ja suurten vauhdittajien puutetta.

Tulossa: Tullit, työllisyys ja öljy

Seuraavien kuukausien aikana näiden neljän A-kirjaimella alkavan on navigoitava kolmen suuren uhan keskellä:

• Tullit: Trumpin protektionistinen politiikka ei hellitä ja kallistaa maailmanlaajuista toimitusketjua.
• Julkisen sektorin työllisyys: Hallinnon leikkaukset (ne kuuluisat irtisanomiset, joista kaikki Washingtonissa puhuvat) vähentävät monien perheiden säännöllisiä tuloja, jotka ennen käyttivät rahaa teknologiaan ja matkustamiseen.
• Geopolitiikka: Iran-kriisin kärjistyminen nostaisi raakaöljyn hintaa, millä olisi ketjureaktioita inflaatioon ja kulutukseen.

Samaan aikaan keskuspankki Fed pitää koron korkealla, mikä kallistaa rahoitusta sekä näille yrityksille että niiden asiakkaille. Tämä ei ole helppo skenaario. Ja kaikkein paradoksaalisinta on, että makrotasolla Yhdysvallat edelleen näyttää kasvulukuja. Mutta kuten tunnettua: virallinen valokuva ja se lompakossa oleva henkilökorttikuva ovat kaksi eri asiaa. Markkinoiden A-kirjaimet alkavat tuntea sen taseissaan. Katsotaan, kestävätkö ne vai viekö myrsky jonkun mennessään.