Die 'A'-Aktien im Fokus: Apple, Amazon und die Herausforderungen der Trump-Wirtschaft

Es gibt einen Buchstaben, der an den Finanzmärkten schwerer wiegt so manches Wort: das 'A'. Nicht nur, weil es der erste im Alphabet ist, sondern weil er einige der Schwergewichte aus Technologie und Konsumgüterbereich vereint. Die Rede ist von Apple, Amazon, Airbnb und, auch wenn viele sie vergessen haben, Altaba, dem Überrest von Yahoo. Diese vier Titanen, alle mit 'A' beginnend, bekommen es derzeit mit einem Sturm aus Washington zu tun, der einen Vor- und Zunamen hat: die Wirtschaftspolitik Trumps, mit ihrer Mischung aus Zöllen, Stellenabbau im öffentlichen Dienst und kriegerischer Rhetorik, die im Nahen Osten aufkeimt.

Die Illusion der Makrodaten

In den Korridoren des Finanzministeriums betont man gebetsmühlenartig, dass die wirtschaftliche Lage bestens läuft. Wachstum, Beschäftigungsaufbau, steigende Börsen... die aggregierten Zahlen sind ein Traum. Doch man muss nur in einer beliebigen Stadt im Mittleren Westen oder sogar in einfachen Vierteln New Yorks auf die Straße gehen, um zu merken, dass die Geschichte, die die Grafiken erzählen, eine andere ist als die, die die Familien erleben. Erschwinglichkeit ist zum Reizwort geworden. Die Löhne, selbst wenn sie in offiziellen Berichten steigen, reichen oft nicht mehr für Miete, Lebensmittel und die Stromrechnung. Und genau diese Diskrepanz zwischen Makro- und Mikroebene ist der Bereich, in dem die großen Tech-Unternehmen ins Straucheln geraten.

Apple: Der Apfel und die Inflation

Für Apple ist die Lage ein einziges Puzzle. Die neuesten iPhones sind wunderbare Ingenieurskunst, aber auch kleine Preziosen mit dreistelligen Preisen, die der Mittelschicht einiges abverlangen. In Zeiten, in denen die Familien den Gürtel enger schnallen müssen, verlängert sich der Handy-Nutzungszyklus. Hinzu kommt die Drohung neuer Zölle auf in China gefertigte Produkte (obwohl ein Teil der Produktion bereits diversifiziert wurde), die wie ein Damoklesschwert über dem Konzern hängt. Und als ob das nicht genug wäre, würde eine mögliche Eskalation mit dem Iran den Ölpreis in die Höhe treiben, die Logistik verteuern und wiederum den Geldbeutel der Verbraucher belasten. Ich weiß aus Gesprächen mit Leuten aus der Firma, dass man in Cupertino die nächsten Ergebnisse im Dienstleistungssektor genau unter die Lupe nehmen wird, wo man versucht, die sinkende Hardware-Nachfrage zu kompensieren.

Amazon: Der Logistikriese am Scheideweg

Der Fall Amazon ist geradezu beispielhaft. Einerseits profitiert die E-Commerce-Plattform meist von der Suche nach niedrigen Preisen; wenn die Lage angespannt ist, vergleichen die Leute und kaufen schließlich online. Andererseits sind die Margen im Einzelhandelsgeschäft hauchdünn, und jeder Anstieg der Transport- oder Lagerkosten (die berüchtigten Zölle und die Verteuerung von Treibstoff) schlägt sich direkt im Ergebnis nieder. Zudem macht sich in der Cloud-Sparte AWS, dieser Quelle satter Gewinne, bemerkbar, dass Unternehmen angesichts der Unsicherheit ihre Ausgaben für digitale Infrastruktur kürzen. Die massiven Entlassungen, die Amazon letztes Jahr durchführte, waren nur die erste Warnung; jetzt gilt es, ein langsameres Wachstum zu managen und Aktionäre bei Laune zu halten, die keine Nachsicht kennen.

Airbnb: Der Unterschlupf für Reisende mit schmalem Budget

Wenn die Wirtschaft den Bach runtergeht, wird als Erstes am Urlaub gespart. Airbnb weiß das nur zu gut. Während der Pandemie war es der König der alternativen Unterkünfte, doch jetzt lassen die Inflation und der Kaufkraftverlust viele zweimal überlegen, bevor sie ein Wochenende am Meer buchen. Kürzere Aufenthalte, Reisen näher an der Heimat und die Konkurrenz der Hotels, die ihre Preise flexibilisiert haben, setzen die Plattform unter Druck. Und das alles vor dem Hintergrund zunehmender regulatorischer Kontrollen in Städten wie New York oder Barcelona – genau dann, wenn der durchschnittliche Gastgeber mehr Einnahmen braucht, um seine Hypothek zu bezahlen. Das 'A' von Airbnb verblasst in diesem Umfeld.

Altaba: Das Gespenst der Dotcom-Ära

Am kuriosesten ist vielleicht der Fall Altaba. Für die, die es nicht mehr wissen: Es ist die leere Hülle, die nach dem Verkauf des Kerngeschäfts von Yahoo übrig blieb. Ihr Hauptaktivum waren jahrelang die Beteiligungen an Alibaba und Yahoo Japan, aber die wurden nach und nach liquidiert. Heute ist es eine Art Abwicklungsfonds, ein Relikt, das immer noch an der Börse notiert und als Gradmesser dafür dient, wie der Markt das Erbe des frühen Internets bewertet. Angesichts der aktuellen Volatilität und der Flucht der Anleger in sichere Häfen steht Altaba für dieses vergessene 'A', für die Vergangenheit, die nicht wiederkommt, die aber dennoch unter den Turbulenzen der Gegenwart leidet. Ihr Kurs spiegelt die Skepsis gegenüber reifen Technologieunternehmen und das Fehlen großer Kurstreiber wider.

Was kommt: Zölle, Arbeitsplätze und Öl

In den kommenden Monaten müssen diese vier Unternehmen mit 'A' einen Kurs durch drei große Gefahrenherde finden:

• Die Zölle: Trumps protektionistische Politik macht keine Gefangenen und verteuert die globalen Lieferketten.
• Der öffentliche Dienst: Der Stellenabbau in der Verwaltung (die berüchtigten Entlassungen, über die in ganz Washington gesprochen wird) entzieht vielen Familien, die früher Geld für Technik und Reisen ausgaben, das regelmäßige Einkommen.
• Die Geopolitik: Eine Eskalation mit dem Iran würde den Ölpreis in die Höhe treiben, mit Kettenreaktionen auf Inflation und Konsum.

Unterdessen hält die US-Notenbank Fed den Leitzins hoch, was die Finanzierung sowohl für diese Unternehmen als auch für ihre Kunden verteuert. Das ist kein einfaches Szenario. Und das Paradoxe daran ist, dass die USA makroökonomisch weiterhin Wachstumszahlen vorlegen. Aber man weiß ja: Das eine ist die offizielle Fotografie, das andere das Bild im Portemonnaie der Leute. Die 'A'-Werte des Marktes bekommen das langsam in ihren Bilanzen zu spüren. Wir werden sehen, ob sie standhalten oder ob der Sturm die eine oder andere mit sich fortreißt.