시장을 움직이는 'A': 애플, 아마존, 그리고 트럼프 경제학의 도전

금융 시장에서 어떤 단어보다도 무겁게 느껴지는 문자가 하나 있습니다. 바로 'A'입니다. 알파벳의 첫 글자라는 이유뿐 아니라, 기술과 소비재 분야에서 가장 막강한 영향력을 가진 기업들을 묶어 부르는 글자이기 때문입니다. 바로 애플(Apple), 아마존(Amazon), 에어비앤비(Airbnb), 그리고 많은 이들이 잊었을지 모르지만 야후의 후신인 알타바(Altaba)를 말합니다. 모두 'A'로 시작하는 이 네 거인들은 요즘 워싱턴에서 불어오는 거센 풍랑에 직면해 있습니다. 그 풍랑의 정체는 바로 '트럼프 경제학', 즉 관세, 공공 부문 고용 축소, 그리고 중동에서 고개를 드는 전운(戰雲)이라는 이름으로 대표됩니다.

거시 지표의 환상

미 재무부 안에서는 경제 동력이 순항 중이라고 입을 모은다. 성장, 일자리 창출, 주가 상승... 집계된 수치만 보면 칭찬할 만하다. 하지만 중서부 어느 도시나 뉴욕의 서민 동네에 나가보면 곧바로 깨닫게 된다. 그래프가 들려주는 이야기와 가정이 겪는 현실은 전혀 다르다는 것을. '경제적 부담 능력(구매력)'은 저주받은 단어가 되었다. 공식 보고서에서 임금이 오른다고 하지만, 월세와 장보기, 전기세를 모두 감당하기에는 턱없이 부족하다. 그리고 거시경제와 미시경제 사이의 이러한 괴리가 바로 거대 기술 기업들이 미끄러지기 시작하는 지점이다.

애플: 사과와 인플레이션

애플에게 현재 상황은 진정한 두뇌 게임이다. 최신 아이폰은 경이로운 공학 기술의 결정체이지만, 동시에 중산층에게는 추가 부담이 되는 세 자릿수 달러(100달러 이상) 가격표를 단 작은 보석과도 같다. 가계가 허리띠를 졸라매는 환경에서 스마트폰 교체 주기는 길어진다. 게다가 중국에서 생산되는 제품에 대한 새로운 관세 위협(생산 기지의 일부를 다변화했음에도 불구하고)은 또 하나의 큰 짐이다. 설상가상으로 이란과의 갈등이 고조되면 유가가 급등해 물류비를 상승시키고, 이는 다시 소비자의 주머니 사정을 압박한다. 업계 관계자들과의 대화를 통해 확인한 바에 따르면, 쿠퍼티노 본사에서는 하드웨어 교체 주기 둔화를 만회하기 위해 다음 분기 서비스 부문 실적을 예의주시하고 있다.

아마존: 벽에 몰린 물류 대기업

아마존의 사례는 매우 상징적이다. 한편으로, 전자상거래 플랫폼은 일반적으로 저렴한 가격을 찾는 소비자들의 수혜를 입는다. 상황이 어려워지면 사람들은 가격을 비교하다 결국 온라인에서 구매하기 마련이다. 그러나 다른 한편으로, 소매 부문의 마진은 매우 얇아서 운송이나 보관 비용(유명한 관세와 연료비 인상)이 조금만 올라도 수익에 직접적인 타격을 입는다. 게다가 엄청난 이익을 안겨주는 클라우드 사업부 AWS(AWS)는 불확실성 속에서 기업들이 디지털 인프라 지출을 줄이기 시작한 영향을 체감하고 있다. 아마존이 작년에 단행한 대규모 해고는 단지 첫 번째 신호탄이었다. 이제는 성장 둔화를 관리하고 실적에 민감한 주주들을 상대해야 할 때다.

에어비앤비: 알뜰 여행객들의 피난처

경기가 나빠지면 가장 먼저 포기하는 것이 바로 휴가다. 에어비앤비는 이를 잘 알고 있다. 팬데믹 기간 동안 대체 숙박의 왕이었지만, 지금은 인플레이션과 구매력 저하로 많은 이들이 주말 해변 여행을 예약하기 전에 두 번, 세 번 고민하게 만든다. 숙박 기간이 짧아지고, 집 근처로 여행지가 바뀌며, 가격을 유연하게 조정하는 호텔들의 경쟁은 에어비앤비에 압박을 가하고 있다. 게다가 뉴욕이나 바르셀로나 같은 도시에서는 규제 당국의 감시가 갈수록 강화되고 있는데, 정작 일반 호스트들은 주택 담보 대출(모기지)을 갚기 위해 더 많은 수입이 필요한 상황이다. 이러한 환경 속에서 에어비앤비의 'A'는 그 빛이 예전만 못하다.

알타바: 닷컴 버블의 유령

아마도 가장 흥미로운 사례는 알타바일 것이다. 기억하지 못하는 이들을 위해 설명하자면, 알타바는 야후의 핵심 사업 매각 후 남은 빈 껍데기와 같은 회사다. 수년간 주요 자산은 알리바바와 야후 재팬 지분이었지만, 이를 계속 매각해왔다. 오늘날 알타바는 해체 중인 일종의 투자 펀드이자, 여전히 상장되어 있어 시장이 초기 인터넷 시대의 유산을 어떻게 평가하는지 보여주는 척도 역할을 하는 유물과도 같다. 현재의 변동성과 투자자들의 안전 자산 선호 현상 속에서 알타바는 잊혀진 'A', 즉 돌아오지 않을 과거를 상징하지만, 그 역시 현재의 격랑에서 자유롭지 못하다. 알타바의 주가는 성숙한 기술 기업에 대한 회의론과 뚜렷한 성장 동력(촉매제) 부재를 반영하고 있다.

다가오는 것들: 관세, 고용, 그리고 석유

앞으로 몇 달 동안, 이 네 개의 'A' 기업들은 세 가지 큰 위협 속에서 항로를 개척해 나가야 할 것이다:

• 관세: 트럼프의 보호무역 정책은 글로벌 공급망 비용을 지속적으로 상승시킨다.
• 공공 부문 고용: 행정부의 감축(워싱턴에서 모두가 입에 올리는 유명한 해고 사태)은 기술과 여행에 돈을 쓰던 많은 가계의 고정 수입을 감소시킨다.
• 지정학: 이란과의 갈등 고조는 유가를 폭등시키고, 이는 인플레이션과 소비에 연쇄적으로 영향을 미친다.

한편, 연방준비제도(Fed)는 높은 금리를 유지하여 이들 기업과 고객 모두의 자금 조달 비용을 높이고 있다. 결코 쉽지 않은 시나리오다. 더욱 역설적인 점은, 거시적으로 미국이 여전히 성장 수치를 보여주고 있다는 것이다. 하지만 다들 알다시피, 공식적인 사진과 지갑 속 신분증 사진은 다르기 마련이다. 시장의 'A' 기업들은 이미 그 영향을 체감하고 있다. 이들이 잘 버텨낼지, 아니면 폭풍이 그중 하나를 쓰러뜨릴지 지켜볼 일이다.