'A'en som ryster markedet: Apple, Amazon og utfordringene med Trumps økonomi

Det finnes én bokstav som på finansmarkedene veier tyngre enn mange hele ord: 'A'. Ikke bare fordi den er alfabetets første bokstav, men fordi den samler noen av de tyngste navnene innen teknologi og forbruk. Vi snakker om Apple, Amazon, Airbnb og, selv om mange har glemt det, Altaba, det som er igjen av det en gang så store Yahoo. Disse fire gigantene, som alle begynner på 'A', møter for tiden en storm som blåser fra Washington og som har et navn: Trumps økonomi, med sin kombinasjon av tollmurer, kutt i offentlig sektor og en krigsretorikk som melder sin ankomst i Midtøsten.

Makrodataenes fatamorgana

I korridorene i finansdepartementet insisterer de på at den økonomiske pulsen slår som et bankende hjerte. Vekst, jobbskaping, stigende børser... de samlede tallene er til å ramme inn. Men man trenger bare å gå ut på gaten i hvilken som helst by i Midtvesten, eller til og med i fattige strøk av New York, for å innse at historien grafene forteller, er ikke den samme som familiene lever. Rimelighet har blitt et skjellsord. Lønningene, selv om de ifølge offisielle rapporter stiger, strekker ikke til for å dekke husleie, mat og strømregningen. Og dette gapet mellom makroøkonomi og mikroøkonomi er nettopp der de store teknologiselskapene begynner å miste fotfestet.

Apple: Eplet og inflasjonen

For Apple er situasjonen et gedigent puslespill. De nyeste iPhone-modellene er fantastiske ingeniørbragder, men også små juveler med tresifrede prislapper som krever en ekstra innsats av middelklassen. I et miljø der familier må stramme inn livremmen, blir mobilens oppgraderingssyklus lengre. I tillegg henger trusselen om nye tollsatser på produkter produsert i Kina (selv om deler av produksjonen allerede er spredt) over dem som en mørk sky. Og som om ikke det var nok, vil en mulig opptrapping med Iran sende oljeprisen i været, noe som gjør logistikken dyrere, og igjen, rammer forbrukerens lommebok. Jeg vet, fra samtaler med folk i firmaet, at man i Cupertino følger de kommende tjenesteresultatene med argusøyne, der man prøver å kompensere for lavere omsetning av maskinvare.

Amazon: Logistikkjempen opp mot veggen

Tilfellet Amazon er typisk. På den ene siden tjener e-handelsplattformen ofte på at folk søker lave priser; når det butter imot, sammenligner folk og ender opp med å handle på nett. Men på den andre siden er marginene innen detaljhandelen svært tynne, og enhver økning i transport- eller lagringskostnader (de berømte tollsatsene og dyrere drivstoff) påvirker bunnlinjen direkte. I tillegg begynner skydivisjonen AWS, den store inntektskilden, å merke at bedrifter kutter ned på utgifter til digital infrastruktur på grunn av usikkerheten. De massive oppsigelsene Amazon gjennomførte i fjor var bare det første varselet; nå gjelder det å håndtere en langsommere vekst og aksjonærer som ikke viser nåde.

Airbnb: Den prisbevisste reisendes tilfluktssted

Når økonomien svikter, er det ferien som ofres først. Airbnb vet dette godt. Under pandemien var de kongen av alternative overnattingssteder, men nå gjør inflasjon og redusert kjøpekraft at mange tenker seg om to ganger før de booker den helgeturen til stranda. Kortere opphold, reiser nærmere hjemmet og konkurranse fra hoteller, som har fleksibilisert prisene, legger press på plattformen. Og alt dette midt i et stadig økende regulatorisk søkelys i byer som New York og Barcelona, akkurat når den gjennomsnittlige verten trenger mer inntekt for å betale boliglånet sitt. 'A'en til Airbnb skinner mindre i dette landskapet.

Altaba: Spøkelset fra dot-com-tiden

Kanskje det mest merkelige tilfellet er Altaba. For de som ikke husker det, er det det tomme skallet som ble igjen etter salget av Yahoos kjernevirksomhet. Deres viktigste aktivum i årevis var eierandelene i Alibaba og Yahoo Japan, men disse har de avviklet etter hvert. I dag er det et slags investeringsfond i oppløsning, en relikvie som fortsatt er notert på børs og som fungerer som et termometer for hvordan markedet verdsetter arven fra den første internett-tiden. Med dagens volatilitet og investorenes flukt til trygge havner, representerer Altaba den glemte 'A'en, fortiden som aldri vil komme tilbake, men som likevel lider under nåtidens turbulenser. Kursen reflekterer skepsisen til modne teknologiselskaper og mangelen på store katalysatorer.

Det som kommer: Tollsatser, arbeidsplasser og olje

I månene som kommer, må disse fire etternavnene med 'A' navigere mellom tre store trusler:

• Tollsatsene: Trumps proteksjonistiske politikk gir ingen nåde og gjør den globale forsyningskjeden dyrere.
• Offentlig sektor: Kuttene i administrasjonen (de berømte oppsigelsene alle snakker om i Washington) reduserer faste inntekter for mange familier som tidligere brukte penger på teknologi og reiser.
• Geopolitikken: En opptrapping med Iran vil sende råoljeprisen i været, med ringvirkninger på inflasjon og forbruk.

I mellomtiden holder Federal Reserve renten høy, noe som gjør finansiering dyrere både for disse selskapene og for deres kunder. Det er ikke en enkel situasjon. Og det mest paradoksale er at USA, i makrotermer, fortsatt viser veksttall. Men som kjent: Én ting er det offisielle bildet, noe annet er bildet i lommeboken. Markedets 'A'er begynner å merke det på bunnlinjen. Vi får se om de holder stand, eller om stormen feier noen av dem av veien.