Eni osakkeet: miksi öljykonsernin osake voi nousta pankkisektorin myllerryksestä huolimatta

Jos olet seurannut viime viikkoina Enin osakkeita ja samalla vilkuillut pankkimaailman liikkeitä, olet saattanut huomata mielenkiintoisen ilmiön: siinä missä Piazza Affarissa kuohuu Banco BPM:n hallituspelin ja Credit Agricolen liikkeiden vuoksi, öljykonsernin osake vaikuttaa liikkuvan lähes rinnakkaisella radalla osoittaen erityistä muutosjoustavuutta, joka ansaitsee perusteellisemman tarkastelun. Se ei ole sattumaa, ja haluan tänään selittää miksi.

Pankkijärjestelmän taustakohina ja sen vaikutus Eniin

Viime viikkoina pankkien riskipeli on vanginnut huomion: Credit Agricole laskeskelee paikkojaan Banco BPM:n uudessa hallituksessa, seuraava hallituksen kokous listan hiomiseksi, ja taustalla tavanomaiset puheet yritysjärjestelyistä. Kaikki tämä luo volatiliteettia, erityisesti osakkeille kuten Banco BPM ja tietyllä tapaa doValue, joka elää heijastevaikutuksesta. Mutta pitkän aikavälin sijoittaja tietää, että Italian markkinoiden todellinen mittapuu, ainakin markkina-arvon ja painoarvon suhteen reaalitaloudessa, on edelleen energia. Ja tässä Eni on tärkein barometri.

Samalla kun pankit riitelevät tuoleista (ja joskus liian läpinäkymättömistä strategioista), Eni jatkaa voittojen tekoa ja osinkojen jakamista. Moni kysyykin: onko tämä eroavaisuus pysyvä vai imaistaanko energiaosake luottosektorin pyörteeseen? Mielestäni Enin perustekijät ovat tänään vankemmat kuin koskaan, ja pankkipeli, vaikka tärkeä onkin, on sivutapahtuma niille, jotka panostavat öljyyn ja energiasiirtymään.

Enin perustekijät: mitä luvut kertovat meille

Kuka on seurannut osaketta vuosia, tietää ettei Eni ole enää pelkkä öljy-yhtiö kuten ennen. Nykyään puhumme monesta liiketoiminnasta koostuvasta kokonaisuudesta: perinteisestä etsinnästä vihreään kemiaan (Versalis), uusiutuvasta energiasta (Plenitude) biojalostukseen. Ja tulokset näkyvät. Virallisia raportteja ei tarvitse siteerata: riittää kun katsoo viimeisen vuoden aikana tuotettua vapaata kassavirtaa ja kykyä ylläpitää kestävää osinkoa myös alhaisemman öljynhinnan skenaarioissa.

Tästä syystä, mielestäni, Enin osakkeet edustavat suhteellisen turvallista satamaa tässä muutosvaiheessa:

• Vankka osinko: johto on useaan otteeseen vahvistanut sitoumuksensa ylläpitää anteliasta palkitsemista osakkeenomistajille, myös takaisinosto-ohjelmien kautta. Epävarmojen korkojen aikana varma kuponki tekee eron.
• Kiinnostava arvostus: viimeaikaisten korjausten jälkeen hinta-tuottosuhde on laskenut tasoille, jotka historiallisesti ovat edustaneet hyviä sisääntulohetkiä.
• Energiadiversifikaatio: Plenituden ja uusiutuvan energian toimintojen kasvu vähentää osakkeen yksinomaista altistumista raakaöljyn hinnalle, laajentaen potentiaalisten sijoittajien joukkoa.
• Makroskenaario: öljynhinnan pysyessä mukavuusalueella (70-80 dollarissa) ja maailmanlaajuisen kysynnän osoittamatta romahduksen merkkejä, kassa jatkaa virtaamistaan.

Banco BPM, Credit Agricole ja doValue: kolme eri tarinaa, yksi yhteinen opetus

Otetaan esimerkiksi Banco BPM. Ensi viikolla hallitus kokoontuu määritelläkseen listan hallituksen uusimista varten, ja Credit Agricole haluaa saada käsiinsä niin monta paikkaa kuin mahdollista. Se on klassinen valtataistelu, joka yleensä johtaa epävarmuuksiin ja osakkeen vaihtelevaan kehitykseen. Kuka sijoittaa pankkiin keskellä yhtiökamppailua, täytyy varautua heilahduksiin ja mahdollisiin strategisiin viivästyksiin.

Samoin doValue elää heijastevaikutuksesta: mitä enemmän pankit järjestäytyvät uudelleen, sitä eri tavalla huonoja luottoja käsitellään, ja osake kärsii. Sen sijaan Eni on näissä palapeleissä ulkopuolinen. Sen hallintomalli on vakaa, liittoumat selkeitä ja teollinen suunta on viitoitettu. Tämä ero, hyvin rakennetussa portfoliossa, voi olla se tekijä, joka erottaa sijoituksen, jonka kanssa nukkuu yönsä rauhassa, ja sellaisen, joka herättää osakkeenomistajan joka aamu uudella spekulaatiolla.

Kuinka toimia tänään Enin osakkeiden suhteen

Henkilökohtaisesti uskon, että nykyinen osakkeen sivuttaisvaihe (se joka saa nyrpistämään nenäään nopeaa tuottoa etsiville) on juuri paras hetki kerryttää. Ei tarvitse jahdata rallyä, vaan asemoida itsensä silloin, kun markkinat ovat muusta häiriintyneet. Ja tänä aikana markkinat ovat hyvin häiriintyneet pankeista.

Jos katsomme viime päivien volyymeja, nähdään että Enin vaihto on runsasta mutta ilman liioittelua: se tarkoittaa että kiinnostusta on, muttei kuplille tyypillistä kuumeilua. Minulle se on merkki rakenteellisesta kysynnästä, luultavasti institutionaalisten toimijoida ja eläkerahastojen taholta, jotka etsivät tuottoja maltillisella riskiprofiililla. Ihanteellista nyt sisään haluavalle on tähdätä keskipitkälle tai pitkälle aikavälille, käyttäen ehkä volatiliteettia pieneen keskihinnan laskuun.

Yhteenveto: Eni vai ei?

Vastaus niille, joilla on toinen silmä tuotossa ja toinen kestävyydessä, on kyllä. Enin osakkeet eivät ole osake, joka kolminkertaistuu vuodessa, mutta ne ovat klassinen kilpahevonen hyvin tasapainotetussa portfoliossa: se juoksee nykimättä, maksaa osinkoa ja kun tuuli kääntyy, se pystyy puolustautumaan paremmin kuin muut. Meneillään olevan pankkikohun aikana omistaa osake kuten Eni tarkoittaa nukkuvansa yönsä rauhallisemmin, tietäen että sijoituksesi on ankkuroitu reaalitalouteen eikä valtapeleihin kabineteissa.

Entä te, seuraatteko öljykonsernin osaketta vai pysyttelettekö mieluummin penkillä katsomassa pankkien peliä? Minä olen jo valintani tehnyt: jatkan Enin ostamista aina kun hinta tippuu alle 14 euron. Tylsä strategia, mutta se maksaa historiallisesti.