Eni-aksjer: Hvorfor oljegiganten kan løpe videre til tross for bankuroen

Har du de siste ukene fulgt med på Eni-aksjen samtidig som du har hatt et øye med bevegelsene i bankverdenen, har du kanskje lagt merke til et interessant fenomen: Mens børsen i Milano rystes av maktkampen om Banco BPMs styre og Credit Agricoles trekk, ser det ut til at aksjen til oljeselskapet med den seksbente hunden beveger seg på et nesten parallelt spor, med en motstandskraft som fortjener en nærmere analyse. Det er ingen tilfeldighet, og i dag skal jeg forklare hvorfor.

Bakgrunnsstøyen fra banksystemet og effekten på Eni

De siste ukene har banksammenslåingene fanget oppmerksomheten: Credit Agricole som teller plasser i Banco BPMs nye styre, det kommende styremøtet for å sluttføre listen, og i bakgrunnen de vanlige ryktene om sammenslåinger. Alt dette skaper volatilitet, spesielt for aksjer som Banco BPM selv og, til en viss grad, doValue, som lever i skyggen av dette. Men den langsiktige investoren vet at det virkelige termometeret for det italienske markedet, i hvert fall målt etter markedsverdi og betydning for realøkonomien, fortsatt er energi. Og her er Eni det viktigste barometeret.

Mens bankene krangler om posisjoner (og til tider altfor uklare strategier), fortsetter Eni å generere overskudd og betale utbytte. Spørsmålet mange stiller seg er: Er dette skillet ment å vare, eller vil energiaksjen bli sugd inn i hvirvelen fra kredittsektoren? Min mening er at Enis fundamentale forhold i dag er sterkere enn noen gang, og at bankspillet, uansett hvor viktig det er, forblir en bisak for de som satser på olje og energitransisjonen.

Enis fundamentale forhold: Hva tallene forteller oss

De som har fulgt aksjen i årevis vet at Eni ikke lenger bare er oljeselskapet det en gang var. I dag snakker vi om en virksomhet som er delt inn i flere forretningsområder: fra tradisjonell leting til grønn kjemi (Versalis), fra fornybar energi (Plenitude) til biobasert raffinering. Og resultatene taler for seg selv. Man trenger ikke å sitere offisielle rapporter: bare se på fri kontantstrøm generert det siste året og evnen til å opprettholde et bærekraftig utbytte selv i scenarioer med lavere oljepris.

Derfor mener jeg at Eni-aksjer representerer en relativ trygg havn i denne overgangsfasen:

• Solid utbytte: Ledelsen har gjentatte ganger understreket forpliktelsen til å opprettholde en sjenerøs avkastning til aksjonærene, også gjennom tilbakekjøpsprogrammer. I en tid med usikre renter, gjør en sikker utbyttebetaling en stor forskjell.
• Interessant verdivurdering: Etter de siste korreksjonene har pris/fortjeneste-forholdet (P/E) falt til nivåer som historisk sett har representert gode inngangspunkter.
• Energidiversifisering: Veksten i Plenitude og fornybarvirksomheten fjerner aksjens eksklusive eksponering mot råoljeprisen og utvider potensielle investorbase.
• Makrobilde: Med en oljepris som holder seg i et komfortabelt leie (mellom 70 og 80 dollar) og en global etterspørsel som ikke viser tegn til å kollapse, fortsetter kontantstrømmen å flyte.

Banco BPM, Credit Agricole og doValue: Tre ulike historier, én felles lærdom

La oss ta Banco BPM som eksempel. Neste uke vil styret møtes for å fastsette listen for fornyelse av styret, der Credit Agricole ønsker å sikre seg så mange plasser som mulig. Det er en klassisk maktkamp, som vanligvis fører til usikkerhet og en ujevn aksjeutvikling. Den som investerer i en bank midt i en intern strid, må regne med rystelser og mulige strategiske forsinkelser.

På samme måte lever doValue i skyggen av dette: Jo mer bankene omorganiserer seg, jo mer håndteres misligholdte lån på ulike måter, og aksjen påvirkes. Eni er derimot uberørt av disse maktspillene. Selskapets styring er stabil, alliansene er klare, og den industrielle veien er tydelig. I en velfundert portefølje kan denne forskjellen utgjøre forskjellen mellom en investering som sover rolig om natten, og en som vekker aksjonæren hver morgen med en ny spekulasjon.

Hvordan forholde seg til Eni-aksjer i dag

Personlig tror jeg at den nåværende sideveisbevegelsen i aksjen (den som får de som leter etter raske gevinster til å rynke på nesen) er akkurat det rette tidspunktet for å akkumulere. Man trenger ikke å jage rallyet; man må posisjonere seg når markedet er distrahert av annet. Og i denne perioden er markedet veldig distrahert av bankene.

Hvis vi ser på volumene de siste dagene, ser vi at handelen i Eni er betydelig, men uten overdrivelser: det betyr at det er interesse, men ikke den typiske boblebob-frenesien. For meg er det et signal om strukturell etterspørsel, sannsynligvis fra institusjonelle investorer og pensjonsfond som søker avkastning med en moderat risikoprofil. Ideelt for de som ønsker å gå inn nå, er å satse på en langsiktig horisont, kanskje ved å bruke volatiliteten til å forbedre den gjennomsnittlige inngangsprisen litt.

Konklusjon: Eni eller ikke Eni?

Svaret, for de som har ett øye på avkastning og ett på soliditet, er ja. Eni-aksjen er ikke aksjen som skal tredobles på ett år, men den er den klassiske arbeidshesten i en velfundert portefølje: den løper uten rykk og napp, betaler utbytte, og når vinden snur, klarer den å forsvare seg bedre enn andre. Med den pågående bankuroen, betyr det å ha en aksje som Eni å sove roligere om natten, vel vitende om at investeringen er forankret i realøkonomien og ikke i maktspillene i maktens korridorer.

Hva med dere? Følger dere med på aksjen til oljeselskapet med den seksbente hunden, eller foretrekker dere å stå på sidelinjen og se på bankspillet? Jeg har allerede tatt mitt valg: Jeg fortsetter å kjøpe Eni hver gang prisen faller under 14 euro. En kjedelig strategi, men som historisk sett lønner seg.