أسهم إيني: لماذا يمكن لسهم الشركة ذات الكلب ذو الستة أرجل أن يرتفع رغم الاضطرابات المصرفية؟

إذا كنتم تتابعون في هذه الأسابيع أسهم إيني وفي نفس الوقت ألقيتم نظرة على التحركات في العالم المصرفي، لا بد أنكم لاحظتم ظاهرة غريبة: فبينما تهتز ساحة الأعمال المالية (بياتسا أففاري) بسبب المعركة على مجلس إدارة بانكو بي بي إم وتحركات كريدي أجريكول، يبدو أن سهم الشركة ذات الكلب ذو الستة أرجل يسير على مسار شبه متوازي، وبصلابيته التي تستحق تحليلاً متعمقاً. هذا ليس مصادفة، وسأشرح لكم اليوم لماذا.

الضجيج الخلفي للنظام المصرفي وتأثيره على إيني

في الأسابيع الأخيرة، استحوذت ألعاب الاندماج والاستحواذ المصرفية على الاهتمام: كريدي أجريكول يحسب المقاعد في مجلس إدارة بانكو بي بي إم الجديد، الاجتماع المقبل للمجلس لصقل القائمة، وفي الخلفية الشائعات المعتادة حول عمليات الدمج. كل هذا يخلق تقلبات، خاصة على أسهم مثل بانكو بي بي إم نفسه، وإلى حد ما، على دو فاليو الذي يتأثر بشكل غير مباشر. لكن المستثمر الذي ينظر إلى المدى الطويل يعلم أن المقياس الحقيقي للسوق الإيطالية، على الأقل من حيث القيمة السوقية والثقل في الاقتصاد الحقيقي، يبقى قطاع الطاقة. وهنا، تعتبر إيني المؤشر الرئيسي.

بينما تتشاحن البنوك على الكراسي (وعلى استراتيجيات غير شفافة أحياناً)، تواصل إيني تحقيق الأرباح وتوزيع الأرباح. السؤال الذي يطرحه الكثيرون هو: هل هذا الانفصال مقدر له أن يستمر أم أن سهم الطاقة سيتم جره إلى دوامة القطاع الائتماني؟ رأيي هو أن أساسيات إيني اليوم أقوى مما كانت عليه في أي وقت مضى، وأن لعبة البنوك، رغم أهميتها، تبقى حدثاً جانبياً لمن يراهن على النفط وعلى الانتقال الطاقوي.

أساسيات إيني: ماذا تخبرنا الأرقام؟

من يتابع السهم لسنوات يعلم أن إيني لم تعد مجرد شركة النفط التي كانت عليها في الماضي. نحن نتحدث اليوم عن كيان متشعب في عدة أعمال: من الاستكشاف التقليدي إلى الكيمياء الخضراء (فيرساليس)، ومن الطاقات المتجددة (بلينيتيود) إلى التكرير الحيوي. والنتائج واضحة. لا حاجة لذكر تقارير رسمية: يكفي النظر إلى التدفق النقدي الحر الذي تم تحقيقه في العام الماضي والقدرة على الحفاظ على كوبون (أرباح) مستدام حتى في سيناريوهات انخفاض أسعار النفط.

لهذا السبب، في رأيي، تمثل أسهم إيني ملاذاً آمناً نسبياً في وقت التحول هذا:

• أرباح قوية: أكدت الإدارة مراراً التزامها بالحفاظ على مكافأة سخية للمساهمين، حتى من خلال خطط إعادة الشراء. في سياق أسعار الفائدة غير المؤكدة، فإن الحصول على كوبون مؤكد يحدث فرقاً.
• تقييم جذاب: بعد التصحيحات الأخيرة، انخفض مضاعف السعر إلى الربح إلى مستويات مثلت تاريخياً فرص دخول جيدة.
• تنويع الطاقة: نمو "بلينيتيود" وأنشطة الطاقة المتجددة يبعد السهم عن التعرض الحصري لسعر الخام، مما يوسع قاعدة المستثمرين المحتملين.
• السيناريو الاقتصادي الكلي: مع استقرار سعر النفط في نطاق مريح (بين 70 و80 دولاراً) وعدم وجود مؤشر على انهيار الطلب العالمي، تستمر السيولة في التدفق.

بانكو بي بي إم، كريدي أجريكول ودو فاليو: ثلاث قصص مختلفة، درس مشترك واحد

لنأخذ حالة بانكو بي بي إم. سيجتمع مجلس الإدارة الأسبوع المقبل لتحديد قائمة تجديد المجلس، حيث يريد كريدي أجريكول وضع يده على أكبر عدد ممكن من الكراسي. إنها معركة سلطة تقليدية، تؤدي عادة إلى حالة من عدم اليقين وأداء متقلب للسهم. من يستثمر في بنك وسط صخب الشركات هذا عليه أن يحسب حساب التقلبات والتأخيرات الاستراتيجية المحتملة.

وبالمثل، يتأثر دو فاليو بشكل غير مباشر: فكلما أعادت البنوك تنظيم نفسها، يتم التعامل مع الديون المتعثرة بشكل مختلف، ويتأثر السهم بذلك. على النقيض من ذلك، فإن إيني بعيدة عن هذه الألعاب المكتبية. حوكمتها مستقرة، وتحالفاتها واضحة، ومسارها الصناعي مرسوم. هذا الاختلاف، في محفظة مبنية بشكل جيد، يمكن أن يحدث الفرق بين استثمار ينام بهدوء واستثمار يوقظ المساهم كل صباح بمضاربة جديدة.

كيف تتصرف اليوم حيال أسهم إيني

شخصياً، أعتقد أن المرحلة العرضية الحالية للسهم (تلك التي تجعل من يبحث عن الارتفاع الحاد يتذمر) هي بالضبط أفضل وقت للتجميع. لا داعي لمطاردة الارتفاعات، بل المطلوب هو التموضع عندما يكون السوق مشغولاً بشيء آخر. وفي هذه الفترة، السوق مشغول جداً بالبنوك.

إذا نظرنا إلى أحجام التداول في الأيام الأخيرة، نرى أن التداول على إيني مدعوم ولكن دون مبالغة: يعني ذلك أن هناك اهتماماً، ولكن ليس الحمى النموذجية للفقاعات. بالنسبة لي، هذه إشارة إلى طلب هيكلي، ربما من مؤسسات وصناديق تقاعد تبحث عن عوائد مع ملف مخاطر معتدل. المثالي لمن يريد الدخول الآن هو التركيز على أفق زمني متوسط إلى طويل الأجل، ربما باستخدام التقلبات لتحسين متوسط سعر الشراء قليلاً.

الاستنتاجات: إيني أم لا إيني؟

الجواب، لمن لديه عين على العائد وأخرى على المتانة، هو نعم. أسهم إيني ليست سهماً يتضاعف في عام، لكنها جواد السباق الكلاسيكي في محفظة متوازنة: يجري بدون قطوع، يدفع أرباحه، وعندما تتغير الرياح، يستطيع الدفاع عن نفسه أفضل من غيره. مع المعركة المصرفية الدائرة، امتلاك سهم مثل إيني يعني نوماً هادئاً، مع العلم أن استثمارك مرتبط بالاقتصاد الحقيقي وليس بألعاب القوى في غرف القرار.

وأنتم، هل تراقبون سهم الشركة ذات الكلب ذو الستة أرجل أم تفضلون البقاء على الهامش لمشاهدة مباراة البنوك؟ أنا بالفعل اتخذت قراري: أستمر في شراء إيني كلما انخفض السعر عن 14 يورو. استراتيجية مملة، لكنها تاريخياً مربحة.