Eni-aktier: Derfor kan det seksbenede hunds aktie løbe, trods bankuro

Hvis du i disse uger har fulgt med i Eni-aktierne og samtidig har holdt øje med bevægelserne i bankverdenen, har du sikkert bemærket et ejendommeligt fænomen: Mens Piazza Affari rystes af kampen om bestyrelsen i Banco BPM og Credit Agricoles træk, synes aktien med den seksbenede hund at bevæge sig på en næsten parallel kurs, med en modstandsdygtighed, der fortjener en dybere analyse. Det er ikke tilfældigt, og i dag vil jeg forklare jer hvorfor.

Banksektorens baggrundsstøj og effekten på Eni

I de seneste uger har bankfusioner og -opkøb fanget opmærksomheden: Credit Agricole, der tæller pladser i Banco BPMs nye bestyrelse, det kommende bestyrelsesmøde for at finpudse listen, og i baggrunden de sædvanlige rygter om sammenlægninger. Alt dette skaber volatilitet, især for aktier som Banco BPM selv og til dels for doValue, der lever i skyggen af dette. Men investoren med det lange lys for øje ved, at det sande termometer for det italienske marked, i hvert fald målt på markedsværdi og vægt i den reelle økonomi, stadig er energi. Og her er Eni det primære barometer.

Mens bankerne skændes om posterne (og om til tider alt for uigennemskuelige strategier), fortsætter Eni med at generere overskud og udbetale udbytte. Spørgsmålet, mange stiller sig, er: Er denne afkobling bestemt til at vare ved, eller vil energiaktien blive suget ind i banksektorens hvirvelstrøm? Min mening er, at Enis fundamentale forhold i dag er stærkere end nogensinde før, og at bankspillet, uanset hvor vigtigt det er, forbliver en perifer begivenhed for dem, der satser på olie og energiomstillingen.

Enis fundamentale forhold: Hvad tallene fortæller os

Dem, der har fulgt aktien i årevis, ved, at Eni ikke længere kun er det olieselskab, det engang var. I dag taler vi om en koncern, der spænder over flere forretningsområder: fra klassisk efterforskning til grøn kemi (Versalis), fra vedvarende energi (Plenitude) til bioraffinering. Og resultaterne kan ses. Der er ingen grund til at citere officielle rapporter: Bare se på det frie cash flow, der er genereret det seneste år, og evnen til at opretholde et bæredygtigt udbytte selv i scenarier med lavere oliepriser.

Derfor mener jeg, at Eni-aktier repræsenterer en relativ sikker havn i denne overgangsperiode:

• Solidt udbytte: Ledelsen har gentagne gange understreget sit engagement i at opretholde en generøs aflønning af aktionærerne, også gennem tilbagekøbsprogrammer. I en tid med usikre renter gør en sikker udbetaling en forskel.
• Interessant værdiansættelse: Efter de seneste korrektioner er pris/indtjening-forholdet faldet til niveauer, der historisk set har repræsenteret gode indgangsmuligheder.
• Energidiversificering: Væksten i Plenitude og de vedvarende aktiviteter fjerner aktien fra den eksklusive eksponering mod olieprisen og udvider puljen af potentielle investorer.
• Makrobillede: Med en oliepris, der holder sig i et komfortabelt leje (mellem 70 og 80 dollars), og en global efterspørgsel, der ikke viser tegn på at falde, fortsætter pengestrømmene.

Banco BPM, Credit Agricole og doValue: Tre forskellige historier, én fælles lærestreg

Tag Banco BPM som eksempel. I næste uge mødes bestyrelsen for at fastlægge listen til fornyelsen af direktionen, hvor Credit Agricole ønsker at få fingrene i så mange poster som muligt. Det er en klassisk magtkamp, som normalt fører til usikkerhed og en svingende aktiepræstation. Den, der investerer i en bank midt i en intern strid, må forvente rystelser og mulige strategiske forsinkelser.

På samme måde lever doValue i skyggen heraf: Jo mere bankerne reorganiserer sig, jo mere håndteres dårlige lån på forskellig vis, og aktien påvirkes. Derimod er Eni uberørt af disse interne spil. Dets ledelse er stabil, alliancerne er klare, og den industrielle kurs er fastlagt. Denne forskel kan i en velkonstrueret portefølje være afgørende mellem en investering, der giver ro i sjælen, og en, der vækker aktionæren hver morgen med en ny spekulation.

Sådan navigerer du i Eni-aktier i dag

Personligt tror jeg, at den nuværende sideværts fase for aktien (den der får dem, der søger det hurtige afkast, til at rynke på næsen) netop er det bedste tidspunkt at akkumulere på. Man skal ikke jagte rallyet, man skal positionere sig, når markedet er distraheret af andet. Og i denne periode er markedet meget distraheret af bankerne.

Ser vi på volumenerne de seneste dage, ses det, at handlen med Eni er understøttet, men uden overdrivelser: det betyder, at der er interesse, men ikke den typiske boblefeber. For mig er det signalet om en strukturel efterspørgsel, sandsynligvis fra institutionelle investorer og pensionsfonde, der søger afkast med en moderat risikoprofil. Ideelt for dem, der vil ind nu, er at sigte mod en mellemlang til lang horisont, måske ved at udnytte volatiliteten til at forbedre den gennemsnitlige anskaffelseskurs en smule.

Konklusion: Eni eller ikke Eni?

Svaret, for dem der har ét øje på afkastet og ét på soliditeten, er ja. Eni-aktier er ikke aktien, der bliver tredoblet på et år, men de er den klassiske racehest i en velafbalanceret portefølje: Den løber uden ryk, betaler udbytte, og når vinden vender, formår den at forsvare sig bedre end andre. Med den igangværende bankkrig betyder det at have en aktie som Eni at sove mere roligt, velvidende at ens investering er forankret i den reelle økonomi og ikke i magtspil bag lukkede døre.

Og I, holder I øje med aktien med den seksbenede hund, eller foretrækker I at blive på bænken og se bankspillet? Jeg har allerede truffet mit valg: Jeg bliver ved med at købe Eni, hver gang prisen falder under 14 euro. En kedelig strategi, men en der historisk set betaler sig.