Eni-aandelen: waarom het aandeel van de zesbenige hond kan blijven stijgen, ondanks de bankenturbulentie

Als u de afgelopen weken de Eni-aandelen hebt gevolgd en tegelijkertijd een oogje hebt gehouden op de bewegingen in de bankwereld, is u wellicht een opvallend fenomeen opgevallen: terwijl Piazza Affari opgeschrikt wordt door de strijd om de raad van bestuur van Banco BPM en de zetten van Credit Agricole, beweegt het aandeel van de zesbenige hond zich op een bijna parallel spoor, met een veerkracht die een grondige analyse verdient. Dat is geen toeval, en vandaag wil ik u uitleggen waarom.

De achtergrondruis van het banksysteem en het effect op Eni

De afgelopen weken heeft het bankenrisico de aandacht getrokken: Credit Agricole die de zetels telt in de nieuwe raad van bestuur van Banco BPM, de aanstaande vergadering van de raad om de lijst bij te stellen, en op de achtergrond de gebruikelijke geruchten over samenvoegingen. Dit alles zorgt voor volatiliteit, vooral bij aandelen als Banco BPM zelf en, in zekere zin, bij doValue, dat daar zijdelings door wordt beïnvloed. Maar de belegger die op de lange termijn kijkt, weet dat de echte thermometer van de Italiaanse markt, althans qua marktkapitalisatie en gewicht in de reële economie, de energiesector blijft. En hier zijn de Eni-aandelen de belangrijkste barometer.

Terwijl banken ruziën over stoelen (en soms al te ondoorzichtige strategieën), blijft Eni winst maken en dividenden uitkeren. De vraag die velen zich stellen is: is deze afwijking blijvend of zal het energieaandeel worden meegezogen in de draaikolk van de kredietsector? Mijn mening is dat de fundamentals van Eni vandaag de dag sterker zijn dan ooit, en dat het bankspel, hoe belangrijk ook, een bijzaak blijft voor wie inzet op olie en de energietransitie.

De fundamentals van Eni: wat vertellen de cijfers ons?

Wie het aandeel al jaren volgt, weet dat Eni niet meer alleen het oliebedrijf van weleer is. Vandaag hebben we het over een entiteit die uit meerdere bedrijfsonderdelen bestaat: van klassieke exploratie tot groene chemie (Versalis), van hernieuwbare energie (Plenitude) tot bioraffinage. En de resultaten zijn zichtbaar. U hoeft geen officiële rapporten te citeren: kijk gewoon naar de vrije kasstroom die het afgelopen jaar is gegenereerd en het vermogen om een duurzaam dividend te handhaven, zelfs in scenario's met lagere olieprijzen.

Daarom vertegenwoordigen de Eni-aandelen naar mijn mening een relatief veilige haven in deze tijd van transitie:

• Solide dividend: het management heeft herhaaldelijk de toezegging gedaan om een royale beloning voor aandeelhouders te handhaven, ook via inkoopprogramma's. In een context van onzekere rentetarieven maakt een vaststaand dividend het verschil.
• Aantrekkelijke waardering: na de recente correcties is de koers-winstverhouding gedaald naar niveaus die historisch gezien goede instapmomenten boden.
• Energiediversificatie: de groei van Plenitude en de hernieuwbare activiteiten haalt het aandeel uit de exclusieve blootstelling aan de ruwe olieprijs en vergroot de groep potentiële investeerders.
• Macroscenario: met een olieprijs die zich in een comfortzone handhaaft (tussen de 70 en 80 dollar) en een wereldwijde vraag die niet instort, blijft de kasstroom op gang.

Banco BPM, Credit Agricole en doValue: drie verschillende verhalen, één gemeenschappelijke les

Neem het geval van Banco BPM. Volgende week komt de raad van bestuur bijeen om de lijst voor de vernieuwing van het bestuur vast te stellen, waarbij Credit Agricole zoveel mogelijk zetels in handen wil krijgen. Het is een klassieke machtsstrijd, die doorgaans leidt tot onzekerheid en een wisselvallige koersprestatie. Wie belegt in een bank die midden in een bestuurlijke strijd zit, moet rekening houden met schokken en mogelijke strategische vertragingen.

Op dezelfde manier wordt doValue zijdelings beïnvloed: hoe meer banken reorganiseren, hoe anders er met slechte leningen wordt omgegaan, en het aandeel heeft daaronder te lijden. Eni daarentegen staat buiten dit Haagse spel. Haar bestuur is stabiel, de allianties zijn duidelijk en het industriële pad is uitgestippeld. Dit verschil kan, in een goed opgebouwde portefeuille, het verschil maken tussen een belegging waar u rustig op slaapt en een die de aandeelhouder elke ochtend wakker maakt met nieuwe speculaties.

Hoe nu te handelen in Eni-aandelen

Persoonlijk geloof ik dat de huidige zijwaartse fase van het aandeel (diegenen die op zoek zijn naar een snelle klap doet fronsen) juist het beste moment is om te accumuleren. U hoeft de rally niet na te jagen, u moet zich positioneren wanneer de markt door iets anders wordt afgeleid. En in deze periode wordt de markt erg afgeleid door banken.

Als we naar de volumes van de afgelopen dagen kijken, zien we dat de handel in Eni-aandelen fors is, maar zonder excessen: dat betekent dat er interesse is, maar niet de typische hype van zeepbellen. Voor mij is dat het signaal van een structurele vraag, waarschijnlijk van institutionele beleggers en pensioenfondsen die op zoek zijn naar rendement met een gematigd risicoprofiel. Voor wie nu wil instappen, is het ideaal om te mikken op een middellange tot lange termijn horizon, misschien door de volatiliteit te gebruiken om de gemiddelde aankoopprijs wat te verlagen.

Conclusies: Eni of niet Eni?

Het antwoord, voor wie oog heeft voor rendement én voor soliditeit, is ja. De Eni-aandelen zijn niet het aandeel dat in een jaar verdrievoudigt, maar ze zijn het klassieke renpaard in een goed gebalanceerde portefeuille: ze lopen zonder te schokken, betalen dividend en weten zich, wanneer de wind draait, beter te verdedigen dan andere. Met de aanhoudende bankenstrijd betekent het hebben van een aandeel als Eni dat u rustiger slaapt, wetende dat uw belegging verankerd is in de reële economie en niet in de machtsspelletjes in de achterkamertjes.

En u, houdt u het aandeel van de zesbenige hond in de gaten of blijft u liever aan de zijlijn toekijken naar het bankspel? Ik heb mijn keuze al gemaakt: ik blijf Eni kopen elke keer dat de koers onder de 14 euro zakt. Een saaie strategie, maar eentje die historisch gezien loont.