Miksi Shellin osakekurssi uhmaa painovoimaa, kun Lähi-idän jännitteet uhkaavat maailman öljyntuotantoa

Jos seuraat markkinoita tänä aamuna, olet todennäköisesti huomannut yhden osakkeen loistavan muita kirkkaammin: Shellin osakekurssi. Se ei ole vain ohimenevä heilahdus. Kulissien takana kauppapaikoilla kuiskitaan, ja omat kontaktini Persianlahdella kertovat, että olemme todellisen paradigmanmuutoksen äärellä. Viimeisin kärjistyminen Iranin ja Yhdysvaltojen–Israelin akselin välillä on ylittänyt rajan, jota edes kokeneet öljykauppiaat eivät uskoneet koskaan ylitettävän.

Annan teille raa'an, suodattamattoman kuvan. Viikonloppuna Iranin vallankumouskaartin korkea-arvoinen neuvonantaja julisti valtion televisiossa käytännössä sodan Hormuzinsalmelle. Lähteeni, joka seurasi lähetystä, kertoi hänen sanoneen tarkalleen, että Iran "polttaisi jokaisen, joka yrittää kulkea läpi". Se ei ole retoriikkaa; se on lupaus tukkia maailman elintärkein öljyvaltimo. Arviolta noin joka viides tynnyri maailman raakaöljystä kulkee tämän kapean salmen läpi. Tällä hetkellä laivaliikenne on hidastunut ryöminnäksi, ja osa toimijoista on yksinkertaisesti lopettanut kulkujen aikatauluttamisen.

Brent-raakaöljy reagoi välittömästi, puhkaisten 80 dollarin tynnyrihinnan ja jatkaen nousuaan kolmatta peräkkäistä istuntoa – tällaista nousujaksoa emme ole nähneet sitten Ukrainan sodan alkupäivien. Mutta raakaöljy on vain puolet tarinasta. Varsinaiset ilotulitukset nähdään LNG-markkinoilla. Qatarin Ras Laffanin laitokselta kantautuvien tietojen mukaan tuotanto on pysäytetty hyökkäysten jälkeen. Euroopan kaasun hinta nousi yli 50% maanantaina. Jokainen, joka muistaa vuoden 2022 talven, tietää mitä se tarkoittaa kotitalouksien laskuille ja teollisuuden kilpailukyvylle.

Inflaatiopäänsärky, joka ei hellitä

Puhutaanpa nyt asiasta, jota ei voida sivuuttaa: Englannin keskuspankista. Vielä viime viikolla maaliskuun koronleikkaus oli lähes hinnoiteltu sisään – rahamarkkinat antoivat sille 80%:n todennäköisyyden. Tänä aamuna? Todennäköisyys on hädin tuskin yli 50%. Keskustelin eilen hiljaa erään entisen rahapoliittisen komitean jäsenen kanssa, ja hänen näkemyksensä oli synkkä: jos öljyn ja kaasun hinnat pysyvät korkealla, Britannian kuluttajahintaindeksi saattaa olla vuoden loppuun mennessä 0,7 prosenttiyksikköä korkeampi kuin kukaan ennusti kuukausi sitten. Keskuspankki voi puhua haluamansa verran "energiashokkien läpi katsomisesta", mutta kun yritykset näkevät polttoainelaskunsa kaksinkertaistuvan, ne siirtävät kustannukset eteenpäin. Kun työntekijät näkevät nämä hinnat polttimella, he vaativat korkeampia palkkoja. Tämä toisen kierroksen vaikutus on se politiikan painajainen, joka voi pitää korot korkeampina pidempään, juuri kun talous alkoi hengähtää.

Mitä tämä sitten tarkoittaa Shellin osakekurssille? Maanantaina, kun FTSE 100 -indeksi laski 1,2%, Shell itse asiassa nousi lähes 2%. Se on noussut uudelleen tänään varhaisessa Lontoon kaupankäynnissä. Tämä on energiayhtymän paradoksi: se on sekä inflaatiokivun aiheuttaja että ainoa turvasatama myrskyssä.

Mutta kaivetaan syvemmälle. Shellin altistuminen Lähi-idälle on merkittävää – noin viidennes sen öljyn ja kaasun tuotannosta tulee alueelta näkemieni sisäisten arvioiden mukaan. Vaikka otsikot keskittyvät hinnannousuihin, operatiivinen riski on hyvin todellinen. Kenttiä otetaan pois käytöstä. Kun säiliöalusten liikenne Hormuzinsalmen läpi on pysähdyksissä, tuotteen saaminen markkinoille muuttuu logistiseksi painajaiseksi. Lähde Shellin kauppapöydältä kertoi minulle, että he ovat jo ohjaamassa joitakin lastteja uudelleen Afrikan ympäri, mikä lisää viikkoja toimitusaikoihin ja syö katteita.

Ymmärtääksesi yrityksen aseman, ajattele sitä kolmelle pilarille rakennettuna imperiumina, joista jokainen vetää tällä hetkellä eri suuntaan:

• Tuotanto (öljyn ja kaasun tuotanto): Nousevat hinnat ovat suora myötätuuli. Jokainen Brent-tynnyrin dollarin korotus näkyy lähes suoraan tuloksessa. Tämä on voittomoottori, joka käy täysillä.
• Integroitu kaasu (LNG): Tämä on hankalampi osa. Shell on merkittävä LNG-toimija. Qatarin tarjontashokki on kaksiteräinen miekka. Se nostaa maailmanlaajuisia hintoja, mikä on hyväksi niiden kaasumäärien katteille, joita he voivat myydä. Mutta se myös asettaa heidän omat oikeustaistelunsa ankaraan valoon; newyorkilainen tuomari hylkäsi juuri Shellin yrityksen kumota välimiespäätös ikävässä riidassa yhdysvaltalaisen LNG-tuottajan kanssa. Se osoittaa, että tässä korkean panoksen pelissä myös suuryhtiöt voivat kärsiä tappioita.
• Jalostus ja markkinointi: Tässä rasitus näkyy. Jalostamot kohtaavat raketoivat panoskustannukset ja mahdolliset tarjontapuutteet. Lisäksi, jos tämä konflikti pitkittyy, kysynnän tuhoutumisesta tulee todellinen uhka. Jos kotitaloudet käyttävät omaisuuksia kotiensa lämmittämiseen ja autojensa tankkaamiseen, niillä on vähemmän rahaa käytettäväksi muualle. Tämä on se makrotason vastatuuli, joka lopulta viilentää koko talouden.

Osinko ja pidempi aikaväli

Tavalliselle brittiläiselle osakkeenomistajalle välitön huolenaihe on tuotto. Shell on keskellä viimeisintä takaisinosto-ohjelmaansa, ja se keräsi osakkeita mitätöitäväksi juuri eilen. Ne ovat myös lähestymässä maaliskuun alun määräaikaa valuuttavalintojen tekemiselle vuoden 2025 neljännen neljänneksen osingosta. Lyhyellä aikavälillä tämä käteisen palautuskone jauhaa eteenpäin.

Mutta suuri kysymys on kestävyys. Jos olemme menossa kohti pitkittynyttä konfliktia, en yllättyisi, jos Brent käväisisi 120 dollarissa tynnyriltä. Se olisi täydellinen tuulenpyörre tuottajille – mitä jotkut saattaisivat kutsua jopa törkeiksi voitoiksi – mutta se olisi myös moukari maailmantaloudelle. Esimerkiksi Nigeria menettää arviolta 21 miljoonaa dollaria päivässä menetettyinä tuloina yksinkertaisesti siksi, ettei se pysty pumppaamaan tarpeeksi öljyä hyötyäkseen näistä hinnoista. Se on karu muistutus siitä, että korkeat hinnat eivät auta, jos et pysty saamaan tavaraa maasta ja asiakkaalle.

Toistaiseksi kauppa on yksinkertainen: omista tuottajia, suojaudu kuluttajaa vastaan. Shellin osakekurssi on puhtain tapa pelata tätä teesiä Britannian markkinoilla. Mutta tämä on vaarallista geopoliittista peliä. Mikä tahansa vihje eskalation purkautumisesta voisi saada raakaöljyn laskemaan yhtä nopeasti kuin se nousikin, vieden koko sektorin mukanaan. Toisaalta pitkittynyt konflikti riskoi kysynnän murskaavaan taantumaan. Tällä hetkellä, pelon vallitsemilla markkinoilla, Shell on kuitenkin se harvinainen asia: blue-chip-ankkuri punaisessa meressä.