لماذا يرتفع سعر سهم شل رغم الجاذبية الأرضية مع تهديد التوترات في الشرق الأوسط لإمدادات النفط العالمية
إذا كنت تتابع الأسواق هذا الصباح، فمن المحتمل أنك لاحظت سهمًا يلمع أكثر من غيره: ألا وهو سعر سهم شل. الأمر ليس مجرد تقلب عابر. فخلف الكواليس، تشير همسات من غرف التداول وجهات اتصالي الخاصة في الخليج إلى أننا نشهد تحولًا جذريًا حقيقيًا. التصعيد الأخير بين إيران والمحور الأمريكي الإسرائيلي تجاوز خطًا لم يعتقد متداولو النفط المخضرمون أنهم سيرونه يُتجاوز يومًا.
دعوني أقدم لكم الصورة الأولية غير منقحة. خلال عطلة نهاية الأسبوع، أعلن مستشار كبير للحرس الثوري الإيراني على شاشة التلفزيون الرسمي فعليًا الحرب على مضيق هرمز. كلماته الدقيقة، كما نقلها لي مصدر شاهد البث، كانت أن إيران "ستشعل نارًا بكل من يحاول المرور عبره". هذا ليس كلامًا مرسلًا؛ بل هو وعد بخنق أهم شريان نفطي في العالم. يمر حوالي برميل واحد من كل خمسة براميل من النفط الخام العالمي عبر تلك القناة الضيقة. في الوقت الحالي، تباطأت حركة الشحن بشكل كبير، وتوقفت بعض شركات التشغيل ببساطة عن جدولة عمليات العبور.
تفاعل خام برنت فورًا، مخترقًا حاجز 80 دولارًا للبرميل ومواصلًا مكاسبه لجلسة ثالثة على التوالي - وهو أداء لم نشهده منذ الأيام الأولى للحرب الأوكرانية. لكن الخام ليس سوى نصف القصة. فالأحداث الحقيقية المثيرة تكمن في سوق الغاز الطبيعي المسال. وردت أنباء من داخل منشأة رأس لفان في قطر تفيد بتوقف الإنتاج بعد الهجمات. قفزت أسعار الغاز الأوروبية بأكثر من 50% يوم الاثنين. أي شخص يتذكر شتاء عام 2022 يعرف ما يعنيه ذلك لفواتير المنازل والقدرة التنافسية للصناعة.
صداع التضخم الذي لا يزول
والآن، دعونا نتحدث عن الفيل الموجود في الغرفة: بنك إنجلترا. الأسبوع الماضي فقط، كان خفض سعر الفائدة في مارس شبه مؤكد - حيث كانت أسواق المال تعطي فرصة حدوثه 80%. وهذا الصباح؟ النسبة بالكاد تتجاوز 50%. أجريت محادثة هادئة مع موظف سابق في لجنة السياسة النقدية أمس، وكانت وجهة نظره صارمة: إذا استمرت أسعار النفط والغاز في الارتفاع، فقد يكون مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة أعلى بنسبة 0.7 نقطة مئوية بحلول نهاية العام مما كان يتوقعه أي شخص قبل شهر. يمكن للبنك التحدث عن "النظر من خلال" صدمات الطاقة كما يشاء، ولكن عندما ترى الشركات فواتير الوقود تتضاعف، فإنها تنقل التكلفة. وعندما يرى العمال تلك الأسعار في محطات الوقود، فإنهم يطالبون بأجور أعلى. هذا التأثير الثانوي هو الكابوس السياسي الذي قد يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، في الوقت الذي كان فيه الاقتصاد يبدأ في التقاط أنفاسه.
إذن، أين يترك ذلك سعر سهم شل؟ يوم الاثنين، بينما انخفض مؤشر فوتسي 100 بنسبة 1.2%، ارتفع سهم شل بنحو 2%. وهو مرتفع مرة أخرى اليوم في بداية تعاملات لندن. هذا هو التناقض الذي تمثله شركة الطاقة العملاقة: فهي في نفس الوقت سبب الألم التضخمي والملاذ الآمن الوحيد في العاصفة.
لكن دعونا نتعمق أكثر. تعرض شل لمنطقة الشرق الأوسط كبير - حيث يأتي حوالي خمس إنتاجها من النفط والغاز من المنطقة، وفقًا لتقديرات داخلية اطلعت عليها. بينما تركز العناوين الرئيسية على ارتفاع الأسعار، فإن الخطر التشغيلي حقيقي جدًا. حقول تتوقف عن العمل. ومع توقف حركة الناقلات عبر مضيق هرمز، يصبح وصول المنتج إلى السوق كابوسًا لوجستيًا. أخبرني مصدر داخل غرفة تداول شل أنهم يعيدون توجيه بعض الشحنات بالفعل حول إفريقيا، مما يضيف أسابيع إلى أوقات التسليم ويقلص الهوامش الربحية.
لفهم وضع الشركة، فكر فيها كإمبراطورية مبنية على ثلاث ركائز، كل منها يسحب في اتجاه مختلف الآن:
- قطاع المنبع (إنتاج النفط والغاز): الأسعار المرتفعة تمثل رياحًا خلفية مباشرة. كل دولار زيادة في برميل برنت ينعكس بشكل شبه مباشر على صافي الأرباح. هذا هو محرك الربح الذي يعمل بكامل طاقته.
- الغاز المتكامل (الغاز الطبيعي المسال): هذه هي الركيزة الصعبة. شل لاعب ضخم في سوق الغاز الطبيعي المسال. صدمة العرض من قطر هي سيف ذو حدين. إنها ترفع الأسعار العالمية، وهو أمر رائع للهوامش على الغاز الذي يمكنهم بيعه. لكنها أيضًا تسلط الضوء بشدة على معاركهم القانونية الخاصة؛ فقد رفض قاضٍ في نيويورك للتو محاولة شل لإلغاء قرار تحكيم في نزاع حاد مع منتج أمريكي للغاز الطبيعي المسال. هذا يظهر أنه في هذه اللعبة عالية المخاطر، حتى الشركات الكبرى يمكن أن تتلقى ضربة.
- قطاع المصب (التكرير والتسويق): هنا يظهر الضغط. تواجه المصافي تكاليف مدخلات ترتفع بشكل صاروخي وفجوات محتملة في الإمدادات. بالإضافة إلى ذلك، إذا طال أمد هذا النزاع، فإن تدمير الطلب يصبح تهديدًا حقيقيًا. إذا كانت الأسر تنفق ثروة لتدفئة منازلها وملء سياراتها بالوقود، فلديها القليل لتنفقه في أماكن أخرى. هذه هي الرياح المعاكسة الكلية التي تبرد الاقتصاد بأكمله في النهاية.
توزيعات الأرباح والنظرة طويلة الأجل
بالنسبة للمساهم البريطاني العادي، الشغل الشاغل المباشر هو الدخل. شل في منتصف برنامج إعادة الشراء الأخير الخاص بها، حيث كانت تشتري الأسهم لإلغائها أمس فقط. كما أنهم يتجهون أيضًا نحو الموعد النهائي في أوائل مارس للخيارات المتعلقة بالعملة على توزيعات أرباح الربع الرابع من عام 2025. على المدى القصير، تواصل آلية إعادة النقد تلك العمل.
لكن السؤال الكبير هو الاستدامة. إذا كنا نتجه نحو صراع طويل الأمد، فلن أفاجأ إذا اقترب برنت من 120 دولارًا للبرميل. سيكون ذلك بمثابة كنز مفاجئ للمنتجين - ما قد يسميه البعض أرباحًا فاحشة - ولكنه سيكون أيضًا بمثابة كرة هدامة للاقتصاد العالمي. نيجيريا، على سبيل المثال، تخسر ما يقدر بنحو 21 مليون دولار يوميًا من الإيرادات لمجرد أنها لا تستطيع ضخ ما يكفي من النفط للاستفادة من هذه الأسعار. إنه تذكير صارخ بأن الأسعار المرتفعة لا تفيد إذا لم تتمكن من إخراج المواد من الأرض وإيصالها إلى العميل.
في الوقت الحالي، الصفقة بسيطة: امتلك المنتجين، وقم بتحوط المخاطر ضد المستهلك. سعر سهم شل هو أنقى تجسيد لهذه الفرضية في السوق البريطانية. لكن هذه لعبة خطيرة من المواجهة الجيوسياسية. أي إشارة على خفض التصعيد قد تتسبب في انخفاض النفط الخام بنفس سرعة ارتفاعه، جاذبًا معه القطاع بأكمله. وعلى العكس من ذلك، فإن الصراع المطول ينطوي على خطر حدوث ركود مدمر للطلب. لكن في الوقت الراهن، وفي سوق يسيطر عليها الخوف، تظل شل ذلك الشيء النادر: مرساة استثمارية ممتازة في بحر من الخسائر.