Warum der Shell-Aktienkurs der Schwerkraft trotzt, während die Spannungen im Nahen Osten die globale Ölversorgung bedrohen

Wenn Sie heute Morgen die Märkte beobachten, ist Ihnen wahrscheinlich ein Ticker aufgefallen, der heller leuchtet als die anderen: der Shell Aktienkurs. Das ist kein einmaliges Aufblitzen. Hinter den Kulissen deuten das Geflüster auf den Handelsfloors und meine eigenen Kontakte am Golf darauf hin, dass wir es mit einem echten Paradigmenwechsel zu tun haben. Die jüngste Eskalation zwischen dem Iran und der US-Israel-Achse hat eine Linie überschritten, von der selbst erfahrene Ölhändler nie gedacht hätten, dass sie jemals überschritten würde.

Lassen Sie mich Ihnen das ungeschönte Bild zeichnen. Am Wochenende hat ein hochrangiger Berater der iranischen Revolutionsgarde im Staatsfernsehen praktisch der Straße von Hormus den Krieg erklärt. Seine genauen Worte, die mir eine Quelle, die die Sendung sah, übermittelte, waren, dass der Iran "jeden, der versucht durchzukommen, in Brand setzen würde". Das ist keine Rhetorik; das ist ein Versprechen, die wichtigste Ölader der Welt abzuwürgen. Ungefähr jedes fünfte Barrel des weltweit geförderten Rohöls wird durch diese schmale Meerenge transportiert. Derzeit hat sich der Schiffsverkehr auf ein Kriechen verlangsamt, und einige Betreiber haben die Planung von Durchfahrten ganz eingestellt.

Brent-Rohöl reagierte sofort, durchbrach die Marke von 80 Dollar pro Barrel und baute seine Gewinne die dritte Sitzung in Folge aus – eine Serie, die wir seit den ersten Tagen des Ukraine-Krieges nicht mehr gesehen haben. Aber Rohöl ist nur die eine Hälfte der Geschichte. Die eigentlichen Feuerwerke finden auf dem LNG-Markt statt. Aus dem Inneren der Anlage in Ras Laffan in Katar verlautet, dass die Produktion nach den Angriffen eingestellt wurde. Die Gaspreise in Europa stiegen am Montag um mehr als 50%. Jeder, der sich an den Winter 2022 erinnert, weiß, was das für die Haushaltsrechnungen und die Wettbewerbsfähigkeit der Industrie bedeutet.

Der Inflationskopfschmerz, der nicht verschwinden will

Kommen wir nun zum Elefanten im Raum: der Bank of England. Noch in der vergangenen Woche war eine Zinssenkung im März so gut wie eingepreist – die Geldmärkte sahen eine Wahrscheinlichkeit von 80% dafür. Und heute Morgen? Liegt sie kaum noch über 50%. Ich hatte gestern ein ruhiges Gespräch mit einem ehemaligen Mitarbeiter des MPC, und seine Einschätzung war eindeutig: Wenn die Öl- und Gaspreise hoch bleiben, könnte die britische VPI (Verbraucherpreisindex) bis zum Jahresende um 0,7 Prozentpunkte höher liegen, als noch vor einem Monat prognostiziert. Die Bank kann noch so sehr davon reden, Energieschocks zu "ignorieren", aber wenn Unternehmen ihre Brennstoffrechnungen explodieren sehen, geben sie die Kosten weiter. Wenn die Bürger die hohen Preise an der Zapfsäule sehen, fordern sie höhere Löhne. Dieser Zweitrundeneffekt ist der politische Albtraum, der die Zinsen länger hoch halten könnte, gerade als die Wirtschaft aufzuatmen begann.

Was bedeutet das also für den Shell Aktienkurs? Am Montag, als der FTSE 100 um 1,2% fiel, legte Shell tatsächlich um fast 2% zu. Und heute im frühen Londoner Handel steigt er wieder. Das ist das Paradoxon des Energieriesen: Er ist sowohl die Ursache für Inflationsschmerzen als auch der einzig sichere Hafen im Sturm.

Aber lasst uns tiefer graben. Shells Engagement im Nahen Osten ist beträchtlich – etwa ein Fünftel seiner Öl- und Gasproduktion stammt aus der Region, so interne Schätzungen, die ich gesehen habe. Während die Schlagzeilen auf Preisspitzen fokussieren, ist das operationelle Risiko sehr real. Förderfelder werden vom Netz genommen. Da der Tankerverkehr durch die Straße von Hormus zum Erliegen gekommen ist, wird es zum logistischen Albtraum, das Produkt auf den Markt zu bringen. Eine Quelle innerhalb von Shells Handelsabteilung sagte mir, dass sie bereits einige Ladungen um Afrika herumleiten, was Wochen zu den Lieferzeiten hinzufügt und die Margen schmälert.

Um die Position des Unternehmens zu verstehen, stellen Sie es sich als ein Imperium vor, das auf drei Säulen ruht, die derzeit alle in unterschiedliche Richtungen ziehen:

• Upstream (Öl- und Gasproduktion): Die explodierenden Preise sind ein direkter Rückenwind. Jeder Dollar Anstieg bei einem Barrel Brent geht fast direkt in den Gewinn. Dies ist der Profitmotor, der auf Hochtouren läuft.
• Integriertes Gas (LNG): Dies ist die knifflige Säule. Shell ist ein enormer LNG-Akteur. Das Angebotsschock aus Katar ist ein zweischneidiges Schwert. Es treibt die globalen Preise in die Höhe, was großartig für die Margen bei Gas ist, das sie verkaufen können. Aber es wirft auch ein grelles Licht auf ihre eigenen Rechtsstreitigkeiten; ein New Yorker Richter hat gerade Shells Versuch abgewiesen, einen Schiedsspruch in einem hässlichen Streit mit einem US-LNG-Produzenten aufzuheben. Es zeigt, dass in diesem Spiel mit hohen Einsätzen selbst die Großen einen Treffer einstecken können.
• Downstream (Raffination und Vermarktung): Hier zeigt sich die Belastung. Raffinerien sehen sich mit explodierenden Inputkosten und potenziellen Versorgungslücken konfrontiert. Und wenn sich dieser Konflikt hinzieht, wird die Nachfragezerstörung zu einer echten Bedrohung. Wenn die Haushalte ein Vermögen fürs Heizen und Tanken ausgeben, bleibt weniger für anderes übrig. Das ist der makroökonomische Gegenwind, der letztlich die gesamte Wirtschaft abkühlt.

Die Dividende und der langfristige Blick

Für den durchschnittlichen britischen Aktionär steht unmittelbar das Einkommen im Vordergrund. Shell befindet sich mitten in seinem jüngsten Aktienrückkaufprogramm und kaufte erst gestern eigene Aktien zur Einziehung zurück. Zudem nähert man sich der Anfang-März-Frist für die Währungsoptionen für die Dividende des vierten Quartals 2025. Kurzfristig läuft diese Cash-Return-Maschine also weiter.

Die große Frage ist jedoch die Nachhaltigkeit. Wenn wir uns auf einen länger andauernden Konflikt zubewegen, wäre ich nicht überrascht, wenn Brent um die 120 Dollar pro Barrel flirtet. Das wäre ein absoluter Glücksfall für die Produzenten – manche würden sogar von obszönen Gewinnen sprechen –, aber es wäre auch ein Zerstörer für die Weltwirtschaft. Nigeria zum Beispiel verliert schätzungsweise täglich 21 Millionen Dollar an Einnahmen, nur weil es nicht genug Öl pumpen kann, um von diesen Preisen zu profitieren. Das ist eine deutliche Erinnerung daran, dass hohe Preise nichts nützen, wenn man das Zeug nicht aus dem Boden und zum Kunden bekommt.

Für den Moment ist der Handel einfach: Die Produzenten besitzen, gegen die Konsumenten hedgen. Der Shell Aktienkurs ist am britischen Markt das reinste Spiel auf diese These. Aber das ist ein gefährliches Spiel des geopolitischen Pokers. Jede Andeutung einer Deeskalation, und das Rohöl könnte so schnell fallen, wie es gestiegen ist, und den gesamten Sektor mitreißen. Umgekehrt birgt ein sich hinziehender Konflikt das Risiko einer nachfragevernichtenden Rezession. Im Augenblick jedoch, in einem von Angst ergriffenen Markt, bleibt Shell das Seltene: ein blue-chip Anker in einem Meer aus Rot.