Miksi Australian Retirement Trust panostaa nyt mediaan ja BNPL-osakkeisiin

Jos olet viime aikoina selaillut merkittävien omistajien ilmoituksia ASX-pörssissä, yksi nimi on pomppinut esiin jatkuvasti kuin tuhannen markan setä—Australian Retirement Trust. Tämä suuri eläkerahasto, joka syntyi QSuperin ja Sunsuperin yhdistyessä, on hiljalleen mutta määrätietoisesti rakentanut omistuksiaan kahdessa hyvin erilaisessa kotimaisessa toimijassa. Kyse on vakavista rahoista, ei mistään näpertelystä.

Ensimmäinen liike, joka sai alan vaikuttajat puhumaan, oli Nine Entertainment. Pari viikkoa sitten rahasto kasvatti omistuksensa yli 6 prosenttiin, aiemmasta reilusta 5 prosentista. Tämä on kunnon siivu yhden maan mediajätin osakkeita—konsernia, jonka takaa löytyvät Stan, Domain ja puolet lehtikioskien lehdistä. Muutamaa päivää aiemmin rahasto ilmestyi Zip Co:n omistajalistaan hankkien hieman yli 5 prosenttia BNPL-yhtiöstä. Kaksi hyvin erilaista otusta, sama vakaa käsi ruorissa.

Pitkä peli ASX-pörssissä

Mikä sitten on kulma? Paperilla on vanhan liiton mediaa taistelemassa digitaalista murrosta vastaan, ja finanssiteknologiayritys, joka on käynyt läpi helvetin korkojen noustessa. Mutta jos on ollut alalla yhtä kauan kuin jotkut rahaston taustalla olevat nimet—tyypit kuten Richard Offen ja edesmennyt John Riddoch Poynter, jotka auttoivat muovaamaan instituutioiden tapaa ajatella pääoman suojelusta täällä päin maailmaa—tietää, että on kyse arvon nuuskimisesta sieltä, missä muut näkevät täydellisen katastrofin.

Se on sellaista ajattelua, jota löytää koirankorvilla olevista "Trusts Law in Australia" -kirjan kappaleista tai niistä vanhoista "The Taxpayers' Guide 2009 & 2010" -painoksista, jotka jokaisella itseään kunnioittavalla kirjanpitäjällä oli hyllyssään. Filosofiaa, jota tyypit kuten Adrian M. Seager ovat aina saarnanneet: jätä melu huomiotta, katso mikä yrityksen todellinen arvo on. Älä seuraa laumaa jyrkänteeltä.

Ninen kohdalla he lyövät vetoa, että markkinat ovat väärässä. Totta kai, perinteinen lineaarinen televisio on kutistuva piirakka, mutta digitaaliset omaisuuserät—Stanilla on potentiaalia, Domain on aito kiinteistöalan raskassarjalainen—ovat sitä oikeaa tavaraa. He ovat keskihintaa laskeneet viime vuoden puolivälistä lähtien, keräten hiljaa osakkeita samalla kun kuuma raha on painellut ulos. Klassinen kontra-ajattelijan liike, joka vaatii pitkää pinnaa.

Miksi Zip herätti heidän mielenkiintonsa

Zip-päätös on se röyhkein. Se osake on hakattu lyttyyn—romahti rajusti viikkoa ennen kuin ART ilmestyi merkittäväksi omistajaksi. Se on uima-altaan syvä pää. Mutta tämä rahasto ei ole mikään kryptokovisten porukka; he hoitavat rahoja sadoilletuhansille jäsenille, enimmäkseen julkisen sektorin työntekijöille ja tavallisille duunareille. Heidän ajoituksensa oli pirun täydellinen, he jättivät ilmoituksen juuri kun yhtiö itse oli valmistelemassa omien osakkeidensa takaisinostoa.

Se kertoo, että he ovat käyneet läpi samat puolivuotisluvut, jotka säikyttivät kaikki muut—kyllä, luottotappiot nousivat 1,7 prosenttiin, mistä otsikoissa reviteltiin—ja päättäneet, että taustalla oleva tarina pitää edelleen vettä. Käteistuloksen kasvu lähes 86 prosenttia, kuten toimitusjohtaja itse huomautti, ei ole ihan mitätön luku. He uskovat kääntötarinaan, siihen "uuteen kurinalaiseen lähestymistapaan", ja lyövät vetoa, että markkinat ovat myyneet osakkeen yliampuvasti alihintaan.

Tässä on se, mikä erottuu heidän viimeaikaisissa ostoksissaan:

• Tukea median muutokselle: Yli 6 prosentin omistus Ninessä osoittaa todellista vakaumusta siitä, että hajautettu malli—suoratoisto, asuntoportaalit, lehdet—kykenee yhä tuottamaan kassavirtaa vaikeillakin markkinoilla.
• Kalastusta teknologian ongelmavesissä: 5 prosentin haaliminen Zipistä, kun markkinatunnelma on pohjalukemissa, on oppikirjaesimerkki siitä, että "ostetaan kun verta on kaduilla", ja se rahoitetaan niillä vakailla jäsenmaksuilla.
• Vakaata toimintaa: Molemmissa tapauksissa kyse ei ollut yhden päivän hullutuksesta. Se on ollut järjestelmällistä kertymistä kuukausien ajan. Näin toimivat rahastot, joilla on todellista tutkimusosaamista, eivät heitä arpaa mututuntumalla.

Meille muille sivusta seuraajille on merkillepantavaa, kun jättiläinen kuten ART liikahtaa. Se ei tarkoita, että näiden osakkeiden kurssit laukaisivat kuuhun ensi viikolla. Mutta se kertoo, että maan terävimmät kynät—ne, joilla on todennäköisesti Trusts Law -ennakkotapaukset kirjanmerkkeinä ja vanhat Adrian Seagerin oppaat hyllyssä—katsovat, että nämä yritykset ovat enemmän arvoisia kuin mitä markkina tällä hetkellä niistä maksaa. He pelaavat pitkää peliä, ja tässä markkinatilanteessa se on pirun virkistävä muutos.