Hvorfor Australian Retirement Trust fylder op i medie- og BNPL-aktier

Har du bladret igennem listerne over væsentlige aktieposter på ASX-børsen på det sidste, er der ét navn, der bliver ved med at dukke op som en dårlig skilling – Australian Retirement Trust. Den store pensionskasse, der er resultatet af fusionen mellem QSuper og Sunsuper, har stille og roligt, men målrettet, opbygget positioner i to meget forskellige lokale aktører. Vi taler seriøse investeringer, ikke bare småtterier i periferien.

Det første træk, der fik børsfolkene til at spærre øjnene op, var Nine Entertainment. For et par uger siden tippede de deres beholdning over 6%-grænsen, oppe fra lige over 5%. Det er en solid bid af en af landets mediegiganter, koncernen bag Stan, Domain og halvdelen af aviserne i kioskerne. Og få dage forinden dukkede de op i Zip Co's ejerbog med en smule over 5% af BNPL-virksomheden. To vidt forskellige dyr, men samme faste hånd på roret.

Det lange træk på ASX-børsen

Så hvad er vinklen? På papiret har du gammeldags medier, der kæmper med det digitale skifte, og et fintech-selskab, der har været igennem møllen, da renterne steg. Men hvis du har været i gamet lige så længe som nogle af de navne, der er forbundet med trustens DNA – folk som Richard Offen og afdøde John Riddoch Poynter, som var med til at forme, hvordan institutioner tænker om kapitalbeskyttelse herovre – så ved du, at det handler om at snuse sig frem til værdi, hvor andre ser en brændende platform.

Det er den slags tankegang, du ville finde i nedslidte eksemplarer af Trusts Law in Australia eller de gamle The Taxpayers' Guide 2009 & 2010-udgaver, som enhver selvrespekterende revisor havde på hylden. Filosofien, som folk som Adrian M. Seager altid har prædiket: ignorer støjen, se på hvad tingen reelt er værd. Bare følg ikke flokken ud over klippen.

Med Nine satser de på, at markedet har misforstået det. OK, lineært tv er en svindende kage, men de digitale aktiver – Stan har noget at køre med, Domain er en ægte tungvægter inden for ejendomme – er den ægte vare. De har købt op i gennemsnit siden midten af sidste år, stille og roligt samlet aktier op, mens den flygtige kapital styrede mod udgangen. Klassisk modsat strategi, og én der kræver en lang snor.

Hvorfor Zip fangede deres opmærksomhed

Investeringen i Zip er den dristige. Den aktie har været banket godt og grundigt – den faldt markant i ugen før ART dukkede op som væsentlig aktionær. Det er high-risk bølgen. Men denne fond er ikke et eller andet cowboy-kryptoforetagende; de forvalter penge for hundredtusindvis af medlemmer, primært offentligt ansatte og almindelige lønmodtagere. Deres timing var skudsikker, da de indberettede posten lige som selskabet var ved at forberede sit eget aktietilbagekøb.

Det fortæller dig, at de har kigget på de samme halvårstal, som skræmte alle andre – ja, dårlige gældsfordringer steg til 1,7%, hvilket fik overskrifterne – og besluttet, at den underliggende historie stadig holder. Vækst i indtjeningen fra driften på næsten 86%, som chefen selv påpegede, det er ikke ingenting. De bakker op om turnarounding-historien, det "nye disciplinerede approach"-sprog, og satser på, at markedet har oversolgt den.

Her er hvad der springer i øjnene ved deres seneste indkøbstur:

• Opbakning til mediernes nye kurs: At gå over 6% i Nine viser ægte tro på, at den diversificerede model – streaming, ejendomme, aviser – stadig kan generere likviditet i et hårdt marked.
• Fiskeri i techs uroplagede farvand: At snuppe 5% af Zip, når stemningen er på bunden, er skoleeksemplet på "køb, når der er blod på gaden", finansieret af de fundamentalt solide medlemsindbetalinger.
• Roen er bevaret: I begge tilfælde var det ikke en éndags-rus. Det har været metodisk akkumulering over måneder. Sådan arbejder fonde med seriøs researchkapacitet – ikke på må og få.

For os andre, der ser til, er det værd at notere sig, når en giganthaj som ART bevæger sig. Det betyder ikke, at disse aktier ryger til månen næste uge. Men det fortæller dig, at de skarpeste hoveder i landet – dem der sikkert har Trusts Law-præcedenser bogmærket og gamle Adrian Seager-guider på hylden – mener, at disse virksomheder er mere værd, end markedet i øjeblikket betaler. De spiller det lange spil, og i dette marked er det sgu en forfriskende forandring.