Warum der Australia Retirement Trust bei Medien- und BNPL-Aktien zuschlägt

Wenn Sie in letzter Zeit die Meldungen über bedeutende Beteiligungen an der ASX durchgeblättert haben, taucht ein Name immer wieder auf – der Australian Retirement Trust. Der große Pensionsfonds, der aus der Fusion von QSuper und Sunsuper hervorgegangen ist, hat still, aber entschlossen Positionen in zwei sehr unterschiedlichen lokalen Unternehmen aufgebaut. Wir reden hier von echtem Geld, nicht nur von kleinen Spielereien am Rande.

Die erste Bewegung, über die die Anzugträger sprachen, war Nine Entertainment. Vor ein paar Wochen haben sie ihren Anteil auf über 6 % erhöht, ausgehend von knapp über 5 %. Das ist ein ordentlicher Brocken eines der Medien-Schwergewichte des Landes, der Truppe hinter Stan, Domain und der Hälfte der Zeitungen, die Sie am Kiosk sehen. Dann, nur Tage zuvor, tauchten sie im Register von Zip Co auf und nahmen etwas mehr als 5 % des BNPL-Unternehmens mit. Zwei sehr unterschiedliche Bestien, aber dieselbe ruhige Hand am Steuer.

Das langfristige Spiel an der ASX

Also, was steckt dahinter? Auf dem Papier haben wir alteingesessene Medien, die mit dem digitalen Wandel kämpfen, und ein Fintech, das durch die Mangel gedreht wurde, als die Zinsen stiegen. Aber wenn man schon so lange im Geschäft ist wie einige der Namen, die mit der DNA des Trusts verbunden sind – Leute wie Richard Offen und der verstorbene John Riddoch Poynter, die dazu beigetragen haben, das Denken von Institutionen zum Kapitalschutz hierzulande zu prägen – dann weiß man, dass es darum geht, Werte aufzuspüren, wo andere nur einen brennenden Müllcontainer sehen.

Es ist die Art von Denken, die man zerlesen in Exemplaren von "Trusts Law in Australia" oder jenen alten Ausgaben des "The Taxpayers' Guide 2009 & 2010" findet, die jeder selbstachtende Buchhalter im Regal stehen hatte. Die Philosophie, die Leute wie Adrian M. Seager immer gepredigt haben: Ignoriere den Lärm, schau dir an, was die Sache tatsächlich wert ist. Laufe nicht einfach der Herde hinterher, die über die Klippe stürzt.

Bei Nine wetten sie darauf, dass der Markt falsch liegt. Klar, lineares Fernsehen ist ein schrumpfender Kuchen, aber die digitalen Assets – Stan hat Potenzial, Domain ist ein echtes Immobilien-Schwergewicht – sind das wahre Geschäft. Seit Mitte letzten Jahres haben sie ihren durchschnittlichen Kaufpreis gedrückt, indem sie still Aktien eingesammelt haben, während das heiße Geld die Exit-Türen suchte. Klassischer konträrer Zug, und einer, der eine lange Leine braucht.

Warum Zip ins Auge fiel

Der Zip-Zugriff war der mutige. Diese Aktie wurde massiv durchgeschüttelt – fiel heftig in der Woche, bevor ART als bedeutender Aktionär auftauchte. Es ist das Hochrisiko-Ende des Pools. Aber dieser Fonds ist kein Crypto-Cowboy-Unternehmen; sie verwalten Geld für Hunderttausende von Mitgliedern, hauptsächlich aus dem öffentlichen Dienst und normale Arbeitnehmer. Ihr Timing war verdammt perfekt, sie reichten diese Meldung genau ein, als das Unternehmen sich auf seinen eigenen Rückkauf vorbereitete.

Es zeigt, dass sie die gleichen Halbjahreszahlen unter die Lupe genommen haben, die alle anderen verschreckt haben – ja, die faulen Kredite stiegen auf 1,7 %, was die Schlagzeilen machte – und entschieden haben, dass die zugrunde liegende Geschichte immer noch stimmt. Das Wachstum der Cash-Einnahmen von fast 86 %, wie die Chefin selbst betonte, ist nicht nichts. Sie setzen auf die Wende-Geschichte, auf das Gerede vom "neuen disziplinierten Ansatz", und wetten, dass der Markt es überverkauft hat.

Hier ist, was an ihrem jüngsten Einkaufsbummel auffällt:

• Unterstützung der Medienwende: Mit einem Anteil von über 6 % an Nine zeigen sie echte Überzeugung, dass das diversifizierte Modell – Streaming, Domain, Zeitungen – in einem schwierigen Markt noch Geld abwerfen kann.
• Fischen in den trüben Gewässern der Technologiebranche: Sich 5 % von Zip zu sichern, wenn die Stimmung am Boden ist, ist das Lehrbuchbeispiel für "Kaufe, wenn Blut auf den Straßen fließt", finanziert durch diese bombensicheren Mitgliedsbeiträge.
• Immer mit der Ruhe: In beiden Fällen war es kein eintägiger Frenzy. Es war eine methodische Akkumulation über Monate. So arbeiten Fonds mit echter Research-Kompetenz, nicht mit Bauchgefühl.

Für den Rest von uns, die wir zusehen, ist es bemerkenswert, einen Gorilla wie ART sich bewegen zu sehen. Es bedeutet nicht, dass diese Aktien nächste Woche zum Mond fliegen. Aber es zeigt, dass die schärfsten Stifte des Landes – diejenigen, die wahrscheinlich Trusts Law-Präzedenzfälle als Lesezeichen haben und alte Adrian-Seager-Leitfäden im Regal – der Meinung sind, dass diese Unternehmen mehr wert sind, als der Markt derzeit bezahlt. Sie spielen das langfristige Spiel, und in diesem Markt ist das eine verdammt erfrischende Veränderung.