호주 연기금, 왜 미디어와 BNPL 주식에 베팅하고 있을까
최근 ASX의 대량 지분 변동 공시를 살펴보고 있다면, Australian Retirement Trust라는 이름이 유난히 자주 눈에 띄었을 겁니다. QSuper와 Sunsuper의 합병으로 탄생한 이 거대 슈퍼펀드가 조용하지만 확실하게 국내 기업 두 곳의 지분을 매집해왔기 때문입니다. 단순히 소소하게 움직인 수준이 아니라, 진지하게 큰 돈을 투자한 것입니다.
업계에서 가장 먼저 입방아에 오른 종목은 Nine Entertainment였습니다. 몇 주 전, 이 펀드는 Nine의 지분을 5% 초반에서 6% 이상으로 늘렸다고 공시했습니다. Stan, Domain, 그리고 국내 뉴스 가판대에서 볼 수 있는 신문의 절반을 소유한 미디어 공룡의 상당한 지분을 확보한 셈이죠. 그리고 불과 며칠 전에는 Zip Co의 지분 5%를 약간 웃도는 지분을 취득했다고 발표했습니다. 완전히 다른 성격의 두 회사에, 동일한 확고한 투자 전략을 적용한 것입니다.
ASX에서의 장기전
그렇다면 그 속내는 무엇일까요? 표면적으로는 디지털 전환에 맞서는 구미디어와, 금리 인상으로 극심한 어려움을 겪은 핀테크 기업입니다. 하지만 이 펀드의 근간을 이루는 인물들, 예를 들어 리처드 오펜(Richard Offen)이나 고(故) 존 리독 포인터(John Riddoch Poynter)와 같이 호주에서 기관 투자자들의 자본 보호 방식을 정립하는 데 기여한 이들의 경험을 알고 있다면, 이번 투자는 단순한 계산이 나온 결과임을 알 수 있습니다. 다른 이들은 폐허에서 아무것도 찾지 못할 때 가치를 발견하는 안목 말입니다.
이는 '호주 신탁법(Trusts Law in Australia)'이나 모든 자존심 있는 회계사라면 책장에 꽂아두었을 오래된 '납세자 가이드 2009 & 2010(The Taxpayers' Guide 2009 & 2010)' 판본 곳곳에 밑줄이 쳐져 있을 법한 사고방식입니다. 에이드리언 M. 시거(Adrian M. Seager) 같은 인물이 항상 강조해온 철학이죠. 시끄러운 잡음은 무시하고, 자산의 본질적 가치를 살펴보라는 것입니다. 무턱대고 남들을 따라 벼랑 끝으로 내달리지 말라는 거죠.
Nine의 경우, 시장의 평가가 잘못됐다고 판단한 베팅입니다. 물론 기존 선형 TV 시장은 점점 줄어들고 있지만, 디지털 자산들은 상황이 다릅니다. Stan은 성장 가능성이 확실하고, Domain은 말할 필요도 없는 확고한 부동산 플랫폼입니다. 이 펀드는 작년 중반부터 단가를 꾸준히 낮춰왔습니다. 단기 차익을 노리는 투기 자금이 빠져나가는 동안 조용히 주식을 사들인 것입니다. 전형적인 역발행 투자이며, 긴 호흡이 필요한 전략입니다.
Zip이 주목받은 이유
Zip 투자는 더 대담한 결정입니다. 이 주식은 ART가 대량 지분을 보유했다고 공시하기 전 일주일 동안 엄청난 하락세를 겪으며 큰 타격을 입었습니다. 고위험 투자 영역인 셈이죠. 하지만 이 펀드는 무모한 투기 세력이 아닙니다. 주로 공공 부문과 일반 직장인들로 구성된 수십만 명의 가입자를 위해 자금을 운용하는 기관입니다. 투자 시점도 절묘했습니다. Zip이 자사주 매입을 준비하던 바로 그때 지분 보유 사실을 공시했거든요.
이는 이 펀드가 다른 투자자들을 겁먹게 했던 바로 그 반기 실적을 면밀히 분석했음을 보여줍니다. 물론 부실채권이 1.7%로 증가해 뉴스 헤드라인을 장식했지만, 이 펀드는 기업의 근본적인 가치는 여전히 유효하다고 판단한 겁니다. Zip의 대표가 직접 지적했듯이, 현금 수익 성장률이 86%에 육박하는 것은 결코 무시할 수 없는 수치입니다. 그들은 Zip의 턴어라운드 스토리, 소위 "새로운 규율 중심 접근법"을 믿고 있으며, 시장이 과도하게 주가를 낮게 평가했다고 보고 있는 것입니다.
최근 이 펀드의 공격적인 매수에서 주목할 만한 점은 다음과 같습니다.
- 미디어의 변화에 베팅: Nine의 지분을 6% 이상 늘린 것은 스트리밍, 부동산 플랫폼, 신문 등 다각화된 사업 모델이 어려운 시장 상황에서도 여전히 현금 창출 능력을 발휘할 수 있다는 확신을 보여줍니다.
- 위기설에 휩싸인 기술주의 매력 포착: 시장 심리가 바닥을 칠 때 Zip의 지분 5%를 확보한 것은 전형적인 '피 흘리는 거리에 투자하라'는 격언을 실천한 것이며, 그 바탕에는 견고한 가입자 기여금이 있습니다.
- 흔들림 없는 행보: 두 경우 모두 하루아침에 이뤄진 투기가 아닙니다. 수개월에 걸쳐 계획적이고 체계적으로 지분을 늘려온 것입니다. 이는 충분한 리서치 역량을 갖춘 연기금이 막연한 추측이 아닌 데이터에 기반해 움직이는 방식을 보여줍니다.
지켜보는 우리 입장에서는, ART 같은 큰 손의 움직임은 주목할 가치가 있습니다. 이는 이들 종목의 주가가 다음 주에 급등할 거라는 의미는 아닙니다. 하지만 호주에서 가장 예리한 안목을 가진 이들, 즉 신탁법 판례집을 늘 곁에 두고 에이드리언 시거의 오래된 가이드를 책장에 간직했을 법한 사람들이 이 기업들의 가치를 현재 시장 가격보다 더 높게 평가하고 있다는 사실을 말해줍니다. 그들은 장기적인 승부를 보고 있으며, 요즘 같은 시장에서 이는 매우 반가운 일이 아닐 수 없습니다.