Partners Group i stormens öga: Så navigerar den schweiziska finansjätten privatkreditkrisen
Dessa dagar hörs ett dämpat mummel i korridorerna bland förmögenhetsförvaltare. Det handlar om sprickor i fasaden på den 3-biljoner-dollar-marknad som länge ansågs orubblig: marknaden för privatkrediter. Och i centrum står ett företag som alla känner till här i landet – Partners Group från Zug. Medan vissa har lovordat en gyllene era av alternativ finansiering, anar andra nu den perfekta stormen. Jag är ingen vän av panik, men den som kan tyda tidens tecken känner det: luften blir tunnare.
När AI blir ett stress-test för SaaS
Utlösaren till den nuvarande oron är ingen klassisk konjunkturnedgång, utan något mer grundläggande. Det handlar om det tysta urholkandet inom teknologisektorn, närmare bestämt bland mjukvaruföretag (SaaS). Artificiell intelligens slukar sina egna barn – eller åtminstone affärsmodellerna för många företag som under senare år fyllts på med lånat kapital. Dessa företag, ofta i portföljen hos stora privatkreditgivare, ser plötsligt sina intäkter sjunka samtidigt som räntebördan tynger. Partners Group, som via sina fonder är tungt investerade i detta segment, känner av trycket precis som sina konkurrenter.
Vem darrar av nervositet? De vanliga misstänkta
Partners Group är inte ensamma på plan. Hela branschen följer utvecklingen med spänning. Några aktörer utmärker sig särskilt:
- CVC Capital Partners: Den europeiska tungviktaren har också expanderat aggressivt inom privatkreditområdet de senaste åren. Det viskas om att flera av deras teknologiinvesteringar har börjat vackra betänkligt.
- Delta Partners Group: Denna något mer nischade aktör fokuserar starkt på telekom, media och teknologi – med andra ord precis de sektorer som nu kan hamna i kläm. För dem blir det riktigt trångt.
- Partners Group (Japan): Zug-företagets japanska dotterbolag förvaltar en specialfond som är kraftigt investerad i asiatiska teknologiföretag. Om dominoeffekten sätter in, kommer inte heller Tokyo att skonas.
Problemet är inte att alla dessa lån kommer att fallera samtidigt. Problemet är smittorisken. Om de första stora namnen börjar vackla, kan förtroendet för hela privatkreditmarknaden rasa. Och då hjälper inte ens den bästa diversifieringen.
Lugnet före stormen? Partners Groups strategi under lupp
Så vad gör Partners Group annorlunda? Den som känner företaget från Zug vet: De har allt skrutit med ett långsiktigt perspektiv och en bred ansats. De sitter inte bara på lån, utan är också direktinvesterade i företag. Men just detta kan i det nuvarande läget bli ett tveeggat svärd. När kreditåtstramningen slår till, drabbas samtidigt deras egetkapitalinvesteringar. Jag hör från personer inom företaget att man redan i månader har arbetat med att säkra de mest riskfyllda positionerna – stilla och diskret, förstås. Ingen vill ha en smäll, men alla förbereder sig för den.
Vad betyder detta för oss här i Schweiz?
Partners Group är en flaggskeppsaktör inom den schweiziska finansplatsen. Pensionskassor och försäkringsbolag har miljarder placerade hos dem. Skulle bubblan faktiskt spricka, skulle det inte bara belasta balansräkningarna i Zug, utan även pensionerna för många schweizare. Än är vi inte där. Marknaderna är nervösa, men inte i fritt fall. Men en sak är säker: De gyllene tiderna med billiga pengar och okontrollerad utlåning är över. Nu kommer det att visa sig vem som verkligen kan simma – och vem som bara red på vågen.
Vi håller ögonen på läget. De närmaste veckorna blir avgörande. Partners Group och deras rivaler som CVC och Delta Partners kommer att göra allt för att inte förlora förtroendet. Om de lyckas är den stora fråga som sysselsätter oss alla.