بارتنرز جروب في عين العاصفة: كيف يدير العملاق المالي السويسري أزمة الائتمان الخاص

في هذه الأيام، يتردد همس خافت في أروقة مديري الأصول. يتعلق الأمر بظهور تصدعات في واجهة سوق تبلغ قيمته 3 تريليونات دولار، ذلك السوق الذي طالما اعتُبر منيعًا: سوق الائتمان الخاص. وفي قلب هذه العاصفة تقف شركة يعرفها الجميع هنا – إنها بارتنرز جروب (Partners Group) من تسوغ. فبينما كان البعض يبشر بعصر ذهبي للتمويل البديل، يرى آخرون الآن بوادر عاصفة مثالية. لست من محبي إثارة الذعر، لكن من يجيد قراءة علامات العصر يشعر أن الهواء بدأ يخلو من الأكسجين.

عندما يصبح الذكاء الاصطناعي اختبارًا قاسيًا للبرمجيات كخدمة

ما أشعل القلق الحالي ليس ركودًا اقتصاديًا تقليديًا، بل أمرًا أكثر جوهرية. يتعلق الأمر بالتآكل الصامت في قطاع التكنولوجيا، وتحديدًا في شركات البرمجيات كخدمة. الذكاء الاصطناعي يلتهم أبناءه – أو على الأقل يلتهم نماذج أعمال العديد من الشركات التي ضخت نفسها بالديون في السنوات الأخيرة. هذه الشركات، التي غالبًا ما تكون ضمن محفظة كبار مقرضي الائتمان الخاص، تجد نفسها فجأة تعاني من تراجع الإيرادات بينما يثقلها عبء الفوائد. تشعر بارتنرز جروب، المنخرطة بقوة في هذا القطاع عبر صناديقها، بالضغط تمامًا مثل منافسيها.

من المتأثرون؟ اللاعبون المعتادون

بارتنرز جروب ليست وحدها في الساحة. فجميع أنظار القطاع شاخصة نحو التطورات. هناك عدد قليل من اللاعبين البارزين:

• سي في سي كابيتال بارتنرز (CVC Capital Partners): هذا العملاق الأوروبي وسع نطاق أعماله بقوة في مجال الائتمان الخاص خلال السنوات الأخيرة أيضًا. تُشاع أن بعض استثماراتهم التقنية تعاني من ترنح شديد.
• دلتا بارتنرز جروب (Delta Partners Group): هذه الشركة الأكثر تخصصًا تركز بشكل كبير على قطاعات الاتصالات والإعلام والتكنولوجيا – أي بالضبط القطاعات التي قد تتعرض لضربة قوية الآن. الوضع بالنسبة لهم يصبح حرجًا للغاية.
• بارتنرز جروب (اليابان): الفرع الياباني لبارتنرز جروب يدير أصولًا خاصة تستثمر بكثافة في شركات التكنولوجيا الآسيوية. إذا بدأ تأثير الدومينو، فلن تنجو طوكيو أيضًا.

المشكلة ليست في أن كل هذه القروض ستتعثر في نفس الوقت. المشكلة تكمن في خطر العدوى. إذا تعثرت الأسماء الكبيرة الأولى، فقد ينهار الثقة في سوق الائتمان الخاص بأكمله. وعندها، لن يجدي أفضل تنويع نفعًا.

هل هذا هو الهدوء الذي يسبق العاصفة؟ نظرة على استراتيجية بارتنرز جروب

إذن، ما الذي تفعله بارتنرز جروب بشكل مختلف؟ من يعرف الشركة في تسوغ يدرك أنها كانت دائمًا تفتخر بامتلاكها نفسًا طويلاً ونهجًا واسع النطاق. فهي لا تكتفي بمنح القروض فحسب، بل تستثمر مباشرة في الشركات أيضًا. لكن هذا بالضبط قد يتحول إلى سلاح ذو حدين في الوضع الحالي. إذا اشتدت أزمة الائتمان، فسوف تعاني استثمارات الملكية في نفس الوقت. أسمع من مصادر داخلية في الشركة أنهم يعملون بالفعل منذ أشهر على تحصين المراكز الأكثر خطورة – بهدوء طبعًا. لا أحد يريد الانفجار الكبير، لكن الجميع يستعدون له.

ما الذي يعنيه هذا لنا هنا في سويسرا؟

بارتنرز جروب هي واجهة للمركز المالي المحلي. صناديق التقاعد وشركات التأمين لديها مليارات مستثمرة لديها. إذا انفجرت الفقاعة بالفعل، فلن يقتصر الضرر على ميزانيات الشركة في تسوغ فحسب، بل سيمتد ليشمل مدخرات التقاعد للعديد من السويسريين والسويسريات. لم نصل إلى تلك النقطة بعد. الأسواق متوترة لكنها لم تنهار بعد. لكن المؤكد أن عصر المال الرخيص والإقراض غير المنضبط قد ولى. الآن سيتبين من يجيد السباحة حقًا، ومن كان يركب الموجة فحسب.

سنبقى على متابعة. الأسابيع القادمة ستكون حاسمة. ستبذل بارتنرز جروب ومنافساتها مثل سي في سي ودلتا بارتنرز قصارى جهدها للحفاظ على الثقة. هل سينجحون في ذلك؟ هذا هو السؤال الكبير الذي يشغل بالنا جميعًا.