Partners Group i stormens øje: Sådan navigerer den schweiziske finansgigant gennem privatkredit-krisen
Der hviskes i krogene hos formueforvalterne for tiden. Det handler om revner i facaden på det 3-billioner-dollar-marked, som længe blev anset for uangribeligt: markedet for privatkreditter. Og midt i det hele står en virksomhed, som alle kender herhjemme – Partners Group fra Zug. Mens nogle sværmede for en gylden æra med alternativ finansiering, aner andre nu den perfekte storm. Jeg er ikke tilhænger af panik, men den, der kan tyde tidens tegn, mærker, at luften bliver tyndere.
Når AI bliver en belastningsprøve for SaaS
Udløseren af den aktuelle uro er ingen klassisk konjunkturnedtur, men noget mere grundlæggende. Talen er om den stille erosion i teknologisektoren, nærmere bestemt hos software-as-a-service-virksomheder. Kunstig intelligens fortærer sine egne børn – eller i hvert fald forretningsmodellerne hos mange firmaer, der de seneste år har pumpet sig fulde af fremmedkapital. Disse firmaer, ofte i porteføljerne hos store privatkreditudbydere, står pludselig med faldende omsætning, mens rentebyrden trykker. Partners Group, der via sine fonde er massivt engageret i dette segment, mærker presset ligeså meget som sine konkurrenter.
Hvem ryster på hånden? De sædvanlige mistænkte
Partners Group er ikke alene på banen. Hele branchen følger udviklingen med tilbageholdt åndedrag. Et par spillere skiller sig især ud:
- CVC Capital Partners: Den europæiske sværvægter har også i de seneste år ageret aggressivt inden for privatkreditområdet. Der hviskes om, at nogle af deres teknologiinvesteringer er kommet alvorligt i søvandet.
- Delta Partners Group: Dette mere specialiserede foretagende fokuserer stærkt på telekommunikation, medier og teknologi – altså netop de sektorer, der nu kan komme i klemme. For dem bliver det rigtig småt.
- Partners Group (Japan): Zug-firmaets japanske afdeling sidder på en særlig fond, der er kraftigt investeret i asiatiske teknologivirksomheder. Hvis dominoeffekten sætter ind, vil Tokyo heller ikke blive skånet.
Problemet er ikke, at alle disse lån vil blive misligholdt på én gang. Problemet er smittefaren. Når de første store navne begynder at vakle, kan tilliden til hele privatkreditmarkedet vælte. Og så hjælper den bedste diversifikation heller ikke.
Stilhed før stormen? Partners Group-strategien under lup
Hvad gør Partners Group så anderledes? Dem, der kender firmaet fra Zug, ved, at de altid har rost sig selv for at have en lang tidshorisont og en bredt funderet tilgang. De sidder ikke kun på lån, men er også direkte involveret i virksomheder. Men netop dét kan i den nuværende situation blive et tveægget sværd. Når kreditklemmen rammer, vil kapitalandelene lide samtidigt. Jeg hører fra folk internt i firmaet, at man allerede i flere måneder har arbejdet på at afdække de mest risikable positioner – stille og roligt, forstås. Ingen ønsker det store brag, men alle forbereder sig på det.
Hvad betyder det for os her i Schweiz?
Partners Group er et flagskib for den hjemlige finansplads. Pensionskasser og forsikringsselskaber har investeret milliarder hos dem. Hvis boblen rent faktisk springer, ville det ikke kun belaste balancerne i Zug, men også pensionen for mange schweizere. Det er endnu ikke nået så vidt. Markederne er nervøse, men ikke i frit fald. Men én ting står fast: De gyldne tider med billige penge og ukontrolleret udlån er forbi. Nu viser det sig, hvem der virkelig kan svømme – og hvem der bare red på bølgen.
Vi følger sagen tæt. De næste uger bliver afgørende. Partners Group og deres rivaler som CVC og Delta Partners vil gøre alt for ikke at miste tilliden. Om det lykkes, er det store spørgsmål, der optager os alle.