Partners Group i stormens øye: Slik navigerer den sveitsiske finanskjempen gjennom private credit-krisen
Disse dager går det en dempet summing gjennom korridorene hos formuesforvalterne. Det snakkes om sprekker i fasaden til det 3-billioner-dollar-markedet som lenge ble ansett som urokkelig: markedet for private kreditter. Og midt i sentrum står et selskap som alle kjenner her til lands – Partners Group fra Zug. Mens noen har sværmet om en gyllen æra for alternativ finansiering, aner andre nå den perfekte stormen. Jeg er ikke tilhenger av skremselspropaganda, men den som forstår å tyde tidens tegn, merker at luften begynner å bli tynn.
Når KI blir en belastningsprøve for SaaS
Utløseren for den nåværende uroen er ingen klassisk konjunkturnedgang, men noe mer grunnleggende. Det handler om den stille erosjonen i teknologisektoren, nærmere bestemt blant programvare-som-tjeneste-selskaper (SaaS). Kunstig intelligens fortærer sine egne barn – eller i det minste forretningsmodellene til mange selskaper som har fylt seg opp med fremmedkapital de siste årene. Disse selskapene, ofte i porteføljen til store private kredittgivere, står plutselig der med fallende inntekter, mens rentetrykket tynger. Partners Group, som via sine fond har betydelige investeringer i dette segmentet, kjenner presset like godt som sine konkurrenter.
Hvem skjelver? De vanlige mistenkte
Partners Group er ikke alene på banen. Hele bransjen følger spent med på utviklingen. Noen aktører utmerker seg spesielt:
- CVC Capital Partners: Den europeiske tungvekteren har også økt kraftig innen private credit de siste årene. Det hviskes om at noen av deres tech-investeringer har begynt å slingre kraftig.
- Delta Partners Group: Denne noe mer spesialiserte aktøren fokuserer sterkt på telekom, medier og teknologi – altså nettopp sektorene som nå kan komme i klemme. For dem blir det svært trangt.
- Partners Group (Japan): Zug-selskapets japanske avdeling forvalter et spesialfond som er tungt investert i asiatiske teknologiselskaper. Hvis dominoeffekten setter inn, vil heller ikke Tokyo bli spart.
Problemet er ikke nødvendigvis at alle disse lånene vil misligholdes samtidig. Problemet er smittefaren. Hvis de første store navnene begynner å vakle, kan tilliten til hele private credit-markedet bryte sammen. Og da hjelper det lite med den beste diversifiseringen.
Roen før stormen? Partners Group-strategien under lupen
Så hva gjør Partners Group annerledes? De som kjenner selskapet fra Zug, vet at de alltid har skrøtt av sin langsiktighet og brede tilnærming. De sitter ikke bare på kreditter, men er også direkte eiere i selskaper. Men nettopp dette kan i den nåværende situasjonen bli et tweegget sverd. Når kredittklemmen slår inn, rammes egenkapitalinvesteringene samtidig. Jeg hører fra folk innad i selskapet at de allerede i flere måneder har jobbet med å sikre de mest risikofylte posisjonene – stille og rolig, selvfølgelig. Ingen ønsker det store smellet, men alle forbereder seg på det.
Hva betyr dette for oss her i Sveits?
Partners Group er et flaggskip i den hjemlige finansnæringen. Pensjonskasser og forsikringsselskaper har plassert milliarder hos dem. Hvis boblen faktisk sprekker, vil det ikke bare belaste balansene i Zug, men også pensjonssparingen til mange sveitsere. Vi er ikke der ennå. Markedene er nervøse, men ikke i fritt fall. Én ting er imidlertid sikkert: De gylne tidene med billige penger og ukontrollert kredittgiving er over. Nå viser det seg hvem som virkelig kan svømme – og hvem som bare red på bølgen.
Vi følger med. De neste ukene blir avgjørende. Partners Group og deres rivaler som CVC og Delta Partners vil gjøre alt for ikke å miste tilliten. Om de lykkes, er det store spørsmålet som opptar oss alle.