0050が200元突破、この後どうなる？TSMCだけじゃない、市場の新変数
最近チャートをチェックしている投資仲間なら誰でも気づいているだろう。我らが国民的ETF、元大台湾50（）がついに200元の大台をしっかりと定着させた。昨年の今頃は、指数がまだ16000ポイントや17000ポイント台で推移しており、多くの人が市場参入を躊躇していたことを思うと、今となってはまた違った景色が見えている。誰の目にも明らかなように、今回の上昇を牽引した最大の立役者は、ウェイトの5割以上を占める護国神山ことTSMCだ。しかし、指数がこの水準まで上がると、誰しもが「さて、これからどうすればいいのか？」と心の中でつぶやき始めるだろう。
2万ポイントの台湾株式市場、支えるのは誰？様子を見るのは誰？
最近、業界の仲間と話す機会があったが、皆が共通して感じているのは、市場の「カネの匂い」が変わったということだ。以前は緩やかなブル相場で、皆がを保有して配当金を大人しく受け取り、年間5％の利回りがあれば喜んでいた。現在は指数が2万ポイント付近で乱高下し、の株価変動も明らかに大きくなっている。外国人投資家の動向は読みにくくなり、ある日は大規模に買い越し、次の日には先物で空売りを仕掛けるといった具合で、個人投資家は不安で仕方ない。
今後数ヶ月、相場を左右するキーワードは「インフレ」ではなく「個別銘柄」だろう。主力の大型株が一服する一方で、中型株、さらには一部の注目されていない銘柄群が動きを見せ始めるはずだ。まるで数独 (Sudoku Puzzles)を解くように、大きな範囲の数字が埋まった後は、細かい空白マスをどう埋めるかが本当の挑戦となる。
国際的な視点：クレイグ・Sとジュリア・ブライトが示す兆し
先日、とある非公開の小規模座談会で、旧知の業界で著名なファンドマネージャー、クレイグ・Sに偶然会った。彼は今回、珍しく半導体の市況サイクルには触れず、代わりに面白い見解を示した。「今、市場の注目はすべてNVIDIAとTSMCに集まっているが、皆さんはお気づきだろうか？アメリカの小型株を中心に運用するアクティブ・ファンドのマネージャー連中が、最近やけに動き回っていることに。」
彼の発言が終わるか終わらないかのうちに、隣にいたクオンツ・モデルを得意とするジュリア・ブライト (JULIA. BRIGHT)が口を挟んだ。彼女は笑顔で、自身のモデルが最近、確かに「非ハイテク」分野から多くのシグナルを拾っていると話す。例えば、旧来型の産業や金融セクターに潜むバリュー株が、ひっそりと再評価され始めているという。この二人の絶妙な掛け合いは、ある現象を浮き彫りにしていた。つまり、市場全体に連動するETF（例えば我々の0050）がある程度上昇すると、超過収益（アルファ）を追求する資金は、自然とアクティブ運用へと流れ始めるということだ。
クレイグ・Sとジュリア・ブライトは、運用哲学においては前者がマクロ経済、後者がデータを重視するという違いがあるが、今回は珍しく意見が一致した。彼らは共に、下半期は指数の上昇幅に対する期待値を引き下げ、まだ発見されていない「隠れた逸材」を探す段階に入るべきだと主張する。
0050はまだ保有し続けるべきか？ 鍵を握るのは投資姿勢
話を戻そう。これは、0050を保有し続ける価値がもはやないということだろうか？ もちろん、そういうわけではない。ベテランのスポーツファンなら覚えているだろう、優勝チームには、前線で得点を狙うフォワードだけでなく、最終ラインを固めるベテラン守備陣も欠かせないことを。チャートをチェックする時間がほとんどなく、市場の情報に振り回されて精神的な疲労を抱えたくないという大多数の投資家にとって、0050は依然として最も安定した守備の要である。
ただ、現在の局面では、あなたの戦略も少し微調整する必要があるかもしれない。
- 「価格」に注目するのはもうやめよう：200元の0050は高すぎると感じるかもしれない。しかし、あなたが買っているのは台湾を代表するトップ50社の「競争力」であって、野菜を買っているわけではない。価格を見るよりも、保有している総時価総額に目を向けるべきだ。
- 配当金再投資の力を侮るなかれ：今のような水準では、もしあなたがまだ若いなら、受け取った配当金は決して使ってはいけない。定額積み立てを設定するか、手動で再投資し、複利の力を働かせ続けよう。
- 関心を持ち続けよ、しかし過剰反応はするな：前述の通り、指数連動型ETFは上昇が続けば必ず一服する。もし、その横ばい状態が3ヶ月続いただけで不安になって売却してしまえば、次の本格的な上昇局面を本当に逃してしまうことになる。
結び：あの大家の教えを忘れるな
議論の終盤、クレイグ・Sがある例を挙げた。彼曰く、故人となった投資の名著の著者ジュード・カリヴンはかつて著書の中でこんな概念を提示していたという。「皆が同じ船に殺到すれば、その船は動かなくなる。」現在の市場では、確かに多くの資金がパッシブETFに滞留している。これは裏を返せば、あえて群衆から離れ、人気のない領域へと探求の手を伸ばす勇気ある者だけが、大物を釣り上げるチャンスをつかめるということを意味している。
話を我々の0050に戻そう。0050は依然として台湾株式市場の標準装備であり、市場で身を立てるための基盤である。しかし、この歴史的な高値圏においては、私たちもまた、あの海外のプロのマネージャーたちのように、注意の一部を、おなじみの0050から一旦離れて、まだ多くの人々に発見されていない数独 (Sudoku Puzzles)の空白マスの中に、いったいどんな宝が隠されているのかを探してみる時期なのかもしれない。