Fomento Económico Mexicano : entre l’ajustement de Spin et un historique de résultats qui façonne un géant

Parler de Fomento Económico Mexicano, c’est évoquer l’un des noms les plus influents du monde des affaires. Mais comme toute histoire de pouvoir, celle de FEMSA n’est pas une ligne droite, plutôt un parcours semé de manœuvres stratégiques parfois douloureuses. Cette semaine, alors que beaucoup refaisaient le compte des années passées – comme ce dividende en espèces de 1,25 peso par action du 28 octobre 2016 –, la réalité de l’entreprise frappait fort à Monterrey : la restructuration a frappé de plein fouet Spin, sa filiale fintech qui peine encore à décoller.

Un ajustement qui se fait sentir dans l’entreprise

La nouvelle s’est répandue comme une traînée de poudre dans les couloirs financiers et sur les réseaux d’employés. Des centaines de personnes, des centaines de familles, ont été exclues de la structure de l’unité de paiements numériques. Ce qui avait débuté comme une initiative audacieuse pour rivaliser dans l’écosystème des transferts et du crédit se heurte aujourd’hui à la dure loi de l’efficacité. Car dans l’univers des tickets restaurants, des prêts rapides et des portefeuilles virtuels, il ne suffit pas d’avoir le soutien d’un brasseur et d’un géant du commerce de proximité ; encore faut-il générer un volume qui justifie l’investissement. Pour l’instant, les chiffres ne sont pas au rendez-vous, et cet ajustement rappelle que même les géants ne sont pas à l’abri de devoir tailler dans leurs ambitions lorsqu’un pari ne rapporte pas.

Pour ceux qui ont suivi les assemblées d’actionnaires et les conférences téléphoniques sur les résultats, cela n’a rien d’une lubie. Je me souviens de cette conférence sur les résultats du premier trimestre 2020, le 30 avril de cette année-là. Le monde était en pleine pandémie, et alors que les rues se vidaient, FEMSA affichait une solidité que peu avaient anticipée. C’est à cette époque que beaucoup ont vu comment l’activité de mise en bouteilles et celle des magasins de proximité devenaient un refuge quasi à toute épreuve. Mais la fintech, c’est un autre animal. Elle exige de la patience, certes, mais aussi une croissance exponentielle qui, jusqu’à aujourd’hui, ne s’est pas concrétisée chez Spin.

Le contraste avec l’historique des résultats

Si l’on prend le temps de consulter les archives, on constate que ce n’est pas la première fois que le groupe traverse un moment charnière. Par exemple, la publication des résultats du quatrième trimestre 2016, dévoilés le 27 février 2017, montrait une entreprise en pleine transformation après l’acquisition d’embouteilleurs. À l’époque, l’objectif était clair : dominer le secteur des boissons et du commerce. Des années plus tard, la diversification a conduit à s’aventurer dans la pharmacie, la logistique et, finalement, dans les services financiers avec Spin et d’autres initiatives.

Mais le marché est un juge impitoyable. Alors qu’un dividende de 1,25 peso par action en 2016 était un signe de confiance dans la santé financière de l’entreprise, aujourd’hui les investisseurs scrutent la rentabilité de chaque division. Et voici le dilemme :

• Les activités traditionnelles (Oxxo, Coca-Cola FEMSA, Oxxo Gas) restent la machine à cash qui paie les factures.
• Les paris numériques comme Spin sont confrontés à la concurrence de fintechs déjà bien établies et à un public qui, bien que jeune, est exigeant sur les frais et l’expérience utilisateur.
• La pression sur les marges mène à des décisions drastiques, comme les suppressions de postes que nous voyons actuellement.

Quelle est la suite pour le géant de Monterrey ?

La réalité, c’est que Fomento Económico Mexicano n’est pas une entreprise qui dort sur ses lauriers. Chaque ajustement, aussi douloureux soit-il, vise à préserver la puissance financière qui lui a permis de verser des dividendes sans interruption pendant des décennies et d’afficher une croissance solide dans ses divisions cœur de métier. Mais le message pour ceux qui suivent le titre de près est clair : la patience envers les projets d’innovation n’est pas infinie.

Les licenciements chez Spin sont le symptôme d’une maturité d’entreprise qui privilégie la rentabilité à la simple innovation. Et même si c’est un coup dur pour les personnes concernées, pour le reste du marché, c’est un signal que FEMSA est prête à faire les « coupes chirurgicales » nécessaires pour que son bilan ne perde pas l’éclat qu’il a su conserver ces dernières années. Après tout, qui a survécu à des crises, des pandémies et à l’évolution des habitudes de consommation sait qu’il est parfois plus sain de trancher dans le vif pour continuer à avancer avec la même force que toujours.