عقود فوتسي 100 الآجلة ترتفع هامشياً مع موازنة المتداولين بين التوترات الجيوسياسية وآمال خفض الفائدة

كانت بداية أسبوع التداول بمثابة حالة كلاسيكية من "الإقبال على المخاطرة" مقابل "النفور منها". إذا كنت تتابع سوق عقود فوتسي 100 الآجلة هذا الصباح، فستكون قد شاهدت لعبة شد الحبل تلك في الوقت الفعلي. نحن نتجه نحو افتتاح مرتفع قليلاً، لكنه افتتاح حذر. الجميع يراقبون بعين تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط - والذي يبدو أنه سيطول - وبالعين الأخرى يتابعون ما ستقرره البنوك المركزية، ولا سيما بنك إنجلترا لدينا، بشأن أسعار الفائدة.

كان من المفترض أن يؤدي الانتقال إلى نظام تداول إلكتروني بالكامل منذ سنوات في "لايف" إلى جعل كل هذا أكثر كفاءة، وقد حدث ذلك. يمكنك ملاحظة أن أوقات رد الفعل في العقود الآجلة سريعة جداً مقارنة بأيام التداول بالصراخ المباشر. لكن ما لم يفعله هذا النظام هو إزالة العنصر البشري المتمثل في الخوف والجشع. هذا الصباح، الخوارزميات تصرخ في اتجاهات متباينة. فالضجيج الجيوسياسي، وتحديداً استمرار النزاع الإيراني والأحاديث عن رسوم جمركية محتملة على النفط من الجانب الآخر للأطلسي، يدفع السوق في اتجاه. ولكن من ناحية أخرى، فإن الهمهمات التي تفيد بأننا ربما نقترب بالفعل من بلوغ ذروة أسعار الفائدة الأساسية تعيد الساقية إلى الوراء.

لغز أسعار الفائدة وذاكرة السوق

بالنظر إلى كيفية تفاعل السوق تاريخياً، نجد تذكيراً صارخاً أنه بينما تصرخ العناوين الرئيسية بشأن الحرب والسلام، فإن واقع السياسة النقدية البطيء والثابت هو الذي يحدد في النهاية الاتجاه طويل الأجل. رد الفعل الفوري لرفع سعر الفائدة غالباً ما يكون هبوطاً، لكن حركة السعر اللاحقة تعتمد كلياً على "السبب". إذا كان بنك إنجلترا يرفع الفائدة لخنق تضخم حقيقي يقوده الطلب، فإن سوق العقود الآجلة تبيع وتستمر في البيع. أما إذا كان الرفع لمكافحة تضخم مستورد - على سبيل المثال، بسبب ارتفاع أسعار النفط الناجم عن توقف ناقلة في مضيق هرمز - فإن المعادلة تصبح أكثر تعقيداً.

يمكنك ملاحظة ذلك في طريقة تحرك عوائد الأصول معاً، أو عدم تحركها. النماذج المبسطة المعتادة غالباً ما تنهار في أسابيع كهذه. عادة، تتوقع ارتفاع السلع الأساسية وهبوط الأسهم عندما ترتفع المخاطر الجيوسياسية. لكن مؤشر فوتسي 100 مليء بشركات الطاقة والتعدين العملاقة. لذلك، عندما يقفز النفط بسبب عناوين إيران، فإن أسماء مثل بي بي وشل تعمل كتحوط طبيعي للمؤشر بأكمله. إنه ليس ارتباطاً نقياً؛ إنه فوضوي، وهذا ما يجعل الشاشات مثيرة للاهتمام. هناك نظرية سائدة في بعض الأوساط تقول إننا عالقون في دورة من الصدمات والاستجابة النقدية. قد تكون هذه النظرة تشاؤمية بعض الشيء لصباح يوم الاثنين، لكن الفكرة صحيحة.

السؤال الحقيقي الذي يبقي المحللين الكميين مستيقظين في الليل هو كيف تغيرت طبيعة التحركات منذ التحول إلى الأنظمة المحوسبة بالكامل. السيولة أعمق، بلا شك. فروق الأسعار بين العرض والطلب أضيق. لكنك لم تعد تشهد ذلك الانخفاض البطيء المهذب. بدلاً من ذلك، تشهد أحداثاً خاطفة، وقفزات حادة، وتبخراً كاملاً للعمق في دفتر الأوامر لمدة ثلاثين ثانية في كل مرة. هذا يجعلك تتساءل عما إذا كانت المعلومات المستفادة من صفقة واحدة هي نفسها عندما يكون مصدرها صندوق تحوط ضخم يتبنى وجهة نظر بشأن قرار فائدة بريطاني، أو مجرد خوارزميتين للتداول عالي التردد تتلاعبان بفارق بنسات قليلة. فك رموز من يفعل ماذا ولماذا أصبح الآن وظيفة بدوام كامل لفريق من حملة الدكتوراه، وليس مجرد شخص في القاعة يراقب وجوه المتداولين.

إليك ما أركز عليه على الشاشة هذا الصباح:

• مستوى 8000 نقطة: إنه حاجز نفسي. كلما داعبت العقود الآجلة هذا المستوى، يظهر البائعون. اختراق نظيف للأعلى قد يعني انطلاق التحركات الحقيقية.
• أسعار النفط: وتحديداً خام برنت. إذا صمد فوق 90 دولاراً، فقد يتجاهل مؤشر فوتسي الثقيل بالطاقة المخاوف الأوسع في السوق.
• منحنى عوائد الخزانة الأمريكية: قد يبدو مملاً، لكن الإشارة من السندات الأمريكية غالباً ما تملي المزاج العام لسنداتنا السيادية المحلية، مما يضغط بدوره على القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل البنوك وشركات البناء المدرجة في فوتسي.

لذا، ليومنا هذا، يأمل المتداولون في تحقيق تعافٍ طفيف. يأملون أن تفوق القوة الربحية للشركات المتعددة الجنسيات التي يتكون منها مؤشرنا صدمة ارتفاع أسعار الوقود وعدم اليقين الناجم عن اتساع نطاق النزاع. إنه توازن دقيق، وبصراحة، يمكن أن يميل في أي اتجاه بحلول منتصف النهار. كل ما يمكننا فعله هو مراقبة الشريط وإصغاء أذن لأخبار الشرق الأوسط والأخرى للهمهمات القادمة من "ثريد نيدل ستريت".

حدسي؟ نحن على موعد مع جلسة متقلبة، لكن مشتري الانخفاضات يتربصون. إنهم يراقبون بيانات التضخم الأسبوع المقبل ويراهنون على أنها ستكون العامل الذي يجبر بنك إنجلترا أخيراً على الإشارة إلى التوقف مؤقتاً. وإذا كان الأمر كذلك، فقد يتجاهل سوق العقود الآجلة الضوضاء ويبدأ في تسعير الهدوء الذي يلي العاصفة.