FTSE 100-Futures legen leicht zu: Händler wägen geopolitische Spannungen gegen Zinssenkungshoffnungen ab

Zum Wochenauftakt gab es mal wieder den klassischen Wechsel zwischen "risikofreudig" und "risikoavers". Wer heute Morgen den Markt für FTSE 100-Futures verfolgt hat, konnte dieses Seilziehen in Echtzeit beobachten. Wir deuten auf einen etwas festeren Start, aber er ist vorläufig. Alle haben ein Auge auf die sich zuspitzende Lage im Nahen Osten – die sich nun hinzieht – und das andere darauf, was die Zentralbanken, insbesondere unsere eigene Bank of England, als Nächstes mit den Zinssätzen vorhaben.

Die Umstellung auf ein vollelektronisches Handelssystem vor Jahren an der Liffe sollte dies alles effizienter machen, und das hat sie auch. Die Reaktionszeiten im Futures-Kontrakt sind im Vergleich zu den alten Zeiten des Parketthandels blitzschnell. Was sie jedoch nicht beseitigt hat, ist das menschliche Element aus Angst und Gier. Heute Morgen schreien die Algorithmen in verschiedene Richtungen. Das geopolitische Rauschen, speziell der anhaltende Iran-Konflikt und das Gerede über mögliche Ölzölle von jenseits des Atlantiks, drückt in die eine Richtung. Aber das Flüstern, dass wir dem Zinsgipfel bei den Leitzinsen tatsächlich näher sein könnten, zieht uns wieder zurück.

Das Zins-Dilemma und die Markterinnerung

Ein Blick darauf, wie der Markt in der Vergangenheit reagiert hat, ist eine deutliche Erinnerung daran, dass während die Schlagzeilen von Krieg und Frieden schreien, es die langsame, zermürbende Realität der Geldpolitik ist, die letztlich den langfristigen Trend vorgibt. Die erste Reaktion auf eine Zinserhöhung ist oft ein Rückgang, aber die anschließende Kursentwicklung hängt vollständig vom 'Warum' ab. Wenn die BoE die Zinsen erhöht, um eine echte, nachfragegetriebene Inflation zu ersticken, verkauft sich der Futures-Markt und bleibt unten. Handelt es sich um eine Erhöhung zur Bekämpfung importierter Inflation – sagen wir, durch einen Anstieg der Ölpreise, weil ein Tanker in der Straße von Hormus gestoppt wurde – wird die Rechnung komplizierter.

Das sieht man daran, wie die Renditen von Anlageklassen sich gemeinsam oder eben nicht gemeinsam bewegen. Die üblichen vereinfachten Modelle versagen in Wochen wie dieser oft. Normalerweise würde man erwarten, dass Rohstoffe steigen und Aktien fallen, wenn das geopolitische Risiko zunimmt. Aber der FTSE 100 ist voll von Energie- und Bergbauriesen. Wenn also die Ölpreise aufgrund der Iran-Schlagzeilen steigen, wirken Namen wie BP und Shell wie eine natürliche Absicherung für den gesamten Index. Das ist keine saubere Korrelation; es ist chaotisch, und genau das macht die Kurse interessant. In einigen Kreisen hält sich hartnäckig die Theorie, dass wir uns nur in einem Kreislauf aus Schock und geldpolitischer Reaktion befinden. Für einen Montagmorgen ist das etwas fatalistisch, aber der Punkt ist berechtigt.

Die eigentliche Frage, die die Quants nachts nicht schlafen lässt, ist, wie sich die Art der Bewegungen seit der Umstellung auf vollständig computerisierte Systeme verändert hat. Die Liquidität ist zweifellos tiefer. Die Geld-Brief-Spannen sind enger. Aber man erlebt nicht mehr das langsame, fast würdevolle Abwärtsrutschen. Stattdessen gibt es Flash-Ereignisse, Kursspitzen und ein vollständiges Verdampfen der Tiefe im Orderbuch für dreißig Sekunden am Stück. Das lässt einen fragen, ob die Information, die in einem einzelnen Handel impliziert ist, dieselbe ist, wenn es ein Makro-Hedgefonds sein könnte, der eine Position zu einer britischen Zinsentscheidung eingeht, oder nur zwei HFT-Algorithmen, die um ein paar Pence Katz und Maus spielen. Zu entschlüsseln, wer was und warum tut, ist heute eine Vollzeitaufgabe für ein Team von Doktoren, nicht nur für einen Börsenhändler, der den Gesichtern der Trader zusieht.

Hier ist, was ich heute Morgen auf dem Schirm habe:

• Die 8.000er-Marke: Sie ist eine psychologische Barriere. Jedes Mal, wenn die Futures mit ihr flirten, tauchen Verkäufer auf. Ein klarer Ausbruch darüber, und es könnte losgehen.
• Ölpreise: Besonders Brent. Wenn er über 90 $ bleibt, könnte der energielastige FTSE die allgemeinen Marktturbulenzen vielleicht abschütteln.
• Die US-Treasury-Kurve: Klingt langweilig, aber das Signal von US-Anleihen gibt oft den Ton für unseren eigenen Rentenmarkt vor, was wiederum die zinssensitiven Werte wie Banken und Hausbauer im FTSE unter Druck setzt.

Für heute also hoffen die Spekulanten auf eine kleine Erholung. Sie hoffen, dass die Unternehmensgewinne der multinationalen Konzerne, aus denen sich unser Index zusammensetzt, den Schock höherer Treibstoffpreise und die Unsicherheit eines größeren Konflikts aufwiegen können. Es ist eine Gratwanderung, und ehrlich gesagt, könnte es bis zum Mittag in beide Richtungen kippen. Wir können nur das Band beobachten und mit einem Ohr die Nachrichten aus dem Nahen Osten und mit dem anderen das Flüstern aus der Threadneedle Street verfolgen.

Mein Bauchgefühl? Wir stehen eine unruhige Sitzung bevor, aber die Schnäppchenjäger lauern. Sie schauen auf die Inflationsdaten der nächsten Woche und wetten darauf, dass dies diejenigen sind, die die BoE endlich dazu zwingen, eine Pause zu signalisieren. Und wenn das der Fall ist, könnte der Futures-Markt vielleicht einfach durch das Rauschen hindurchsehen und beginnen, die Ruhe nach dem Sturm einzupreisen.