Futuros del FTSE 100 operan al alza mientras inversionistas sopesan tensiones geopolíticas y esperanzas de recorte de tasas

Ha sido un clásico caso de "apetito por riesgo, aversión al riesgo" para iniciar la semana de operaciones. Si has estado observando el mercado de futuros del FTSE 100 esta mañana, habrás visto ese tira y afloja en tiempo real. Apuntamos a una apertura ligeramente alcista, pero es tentativa. Todos tienen un ojo puesto en la escalada de la situación en Medio Oriente —que ya se está prolongando— y el otro en lo que los bancos centrales, particularmente nuestro propio Banco de Inglaterra, harán a continuación con las tasas de interés.

Hace años, la transición a un sistema de negociación completamente electrónico en Liffe se suponía que haría todo esto más eficiente, y así ha sido. Puedes ver que los tiempos de reacción en el contrato de futuros son relámpago en comparación con los viejos tiempos del sistema de corros. Pero lo que no ha logrado es eliminar el elemento humano del miedo y la codicia. Esta mañana, los algoritmos gritan en direcciones opuestas. El ruido geopolítico, específicamente el conflicto latente con Irán y los rumores sobre posibles aranceles al petróleo desde el otro lado del Atlántico, empujan en una dirección. Pero el susurro de que podríamos estar más cerca del pico en las tasas de referencia nos jala hacia la otra.

El dilema de las tasas de interés y la memoria del mercado

Mirando hacia atrás, a cómo el mercado ha reaccionado históricamente, es un claro recordatorio de que, mientras los titulares gritan sobre guerra y paz, la lenta e implacable realidad de la política monetaria es lo que finalmente define la tendencia a largo plazo. La reacción instintiva a un alza de tasas suele ser una caída, pero la acción del precio subsiguiente depende completamente del 'porqué'. Si el Banco de Inglaterra está subiendo las tasas para sofocar una inflación genuina, impulsada por la demanda, el mercado de futuros se desploma y se mantiene así. Si es un aumento para combatir la inflación importada —digamos, por un aumento en los precios del petróleo causado por la detención de un buque tanque en el Estrecho de Ormuz— las matemáticas se vuelven más complejas.

Esto se ve en la forma en que los rendimientos de los activos se mueven juntos, o no lo hacen. Los modelos simplificados habituales a menudo se desmoronan en semanas como esta. Normalmente, esperarías que las materias primas subieran y las acciones bajaran cuando el riesgo geopolítico aumenta. Pero el FTSE 100 está repleto de gigantes energéticos y mineros. Así que, cuando el petróleo salta por los titulares de Irán, nombres como BP y Shell actúan como un cobertor natural para todo el índice. No es una correlación limpia; es desordenada, y es lo que mantiene las pantallas interesantes. En algunos círculos persiste la teoría de que simplemente estamos atrapados en un ciclo de choques y respuestas monetarias. Es un poco fatalista para un lunes por la mañana, pero la idea se sostiene.

La verdadera pregunta que mantiene despiertos a los cuantitativos es cómo ha cambiado la naturaleza de los movimientos desde el cambio a sistemas completamente computarizados. La liquidez es mayor, sin duda. Los diferenciales entre oferta y demanda son más ajustados. Pero ya no tienes esas caídas lentas, casi dignas. Lo que tienes son eventos repentinos, picos y una evaporación completa de la profundidad en el libro de órdenes durante treinta segundos a la vez. Te hace preguntarte si la información implícita en una sola operación es la misma cuando podría ser un macro fondo de cobertura tomando una postura sobre una decisión de tasas en el Reino Unido, o simplemente dos algoritmos de alta frecuencia jugando al "pollo" por unos centavos. Descifrar quién está haciendo qué y por qué es ahora un trabajo de tiempo completo para un equipo de doctores, no solo para un tipo en el piso observando las caras de los operadores.

Esto es lo que estoy observando en la pantalla esta mañana:

• El nivel de los 8,000 puntos: Es una barrera psicológica. Cada vez que los futuros coquetean con él, aparecen vendedores. Una ruptura limpia por encima, y podría ser el momento de entrar.
• Los precios del petróleo: Específicamente el Brent. Si se mantiene por encima de los $90, el FTSE, con su alto peso energético, podría ignorar los nervios generales del mercado.
• La curva del Tesoro de EE. UU.: Suena aburrido, pero la señal de los bonos estadounidenses a menudo dicta el tono para nuestro propio mercado de deuda pública, lo que a su vez presiona a los sectores sensibles a las tasas, como los bancos y las constructoras de viviendas en el FTSE.

Así que, por hoy, los jugadores esperan una pequeña recuperación. Esperan que el poder de ganancias corporativas de las multinacionales que componen nuestro índice pueda superar el impacto de los precios más altos del combustible y la incertidumbre de un conflicto más amplio. Es un equilibrio fino y, honestamente, podría inclinarse hacia cualquier lado para la hora de la comida. Todo lo que podemos hacer es observar la cinta y mantener un oído en las noticias de Medio Oriente y el otro en los susurros de Threadneedle Street.

¿Mi presentimiento? Nos espera una sesión volátil, pero los compradores de las caídas están al acecho. Están mirando los datos de inflación de la próxima semana y apostando a que son los que finalmente forzarán la mano del Banco de Inglaterra para señalar una pausa. Y si ese es el caso, el mercado de futuros podría simplemente mirar más allá del ruido y comenzar a descontar la calma después de la tormenta.