اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح مارس 2026: لماذا يكاد يكون من المؤكد أن يبقي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير

إذا كنت تتابع الأسواق هذا الأسبوع، فأنت تعلم أن كل الأنظار تتجه نحو واشنطن. فاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح، أو ما نسميه اختصاراً FOMC، يختتم أعماله لشهر مارس، وبحلول الليلة سنعرف مصير أسعار الفائدة الأمريكية. المفاجأة (غير المتوقعة): لا أحد تقريباً يتوقع أي تغيير. لكن القصة الحقيقية تكمن في ما سيأتي بعد ذلك.

تراجع الدولار واستقرار الذهب

على مدى الأيام القليلة الماضية، فقد الدولار بعضاً من زخمه. فقد أدى تراجع حدة ارتفاع أسعار النفط إلى تعزيز المعنويات الإيجابية تجاه المخاطرة، وهذا عادة ما يكون خبراً سيئاً للدولار. في الوقت نفسه، يتماسك الذهب حول 2,160 دولاراً للأونصة، حيث يزن المستثمرون المخاطر المستمرة في الشرق الأوسط في مواجهة اليقين بسياسة فيدرالية متساهلة. الجميع في قاعات التداول يسألون السؤال نفسه: هل سيشير جيروم باول إلى تخفيضات أقل هذا العام، أم سيلتزم بسيناريو التخفيضات الثلاثة؟

بين التضخم والانكماش

تظهر أحدث الأرقام الصادرة عن الولايات المتحدة أن التضخم لا يزال ثابتاً (لزجاً)، لكنه ليس مرتفعاً بدرجة تثير الذعر. وفي الوقت نفسه، تتسرب همسات حول ضغوط انكماشية ناجمة عن ضعف الإنفاق الاستهلاكي. هذا الصراع هو ما يجعل السياسة النقدية الأمريكية بمثابة المشي على حبل مشدود. مخطط النقاط (dot plot) للفيدرالي، الذي سينشر في وقت لاحق اليوم، سيكون المؤشر الحقيقي. إذا تحول التوقع المتوسط إلى خفضين فقط في عام 2026، فتوقع بعض التقلبات. إذا بقي عند ثلاثة تخفيضات، فقد تحصل الأصول ذات المخاطر العالية على دفعة جديدة.

ماذا يعني ذلك بالنسبة لسنغافورة

بالنسبة لنا هنا في سنغافورة، فإن مزاج اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح (FOMC) مهم أكثر مما تتصور. يميل الدولار السنغافوري إلى تتبع تحركات السياسة الأمريكية، وقد يؤدي استمرار أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة لفترة طويلة إلى إبقاء السلطة النقدية في سنغافورة (MAS) في حالة تأهب. يبقى التضخم المستورد - خاصة من الطاقة والغذاء - مصدر قلق. وفي ماليزيا، فإن اتحادات المستهلكين مثل اتحاد الجمعيات الاستهلاكية الماليزية (FOMCA) تنبه باستمرار إلى وطأة ارتفاع تكاليف المعيشة. إنها قصة مألوفة: إذا عطس الفيدرالي، يصاب الجميع في المنطقة بالزكام (تأثير مضاعف).

حتى مناديل التنظيف قد لا تسلم

تقلبات العملة لا تؤثر فقط على المشتريات الكبيرة. خذ على سبيل المثال منتجاً متخصصاً مثل مناديل التنظيف من الألياف الدقيقة فولكانيت (Vulcanet) - التي يقسم بها عشاق السيارات والدراجات للحصول على لمعان خالٍ من البقع. إذا كنت تستوردها، فإن ضعف الدولار السنغافوري مقابل الدولار الأمريكي قد يكون مكلفاً. بالنسبة لشركات مصنعة مثل مجموعة فومكو (Fomco Group)، التي تنتج هذه المناديل، فإن الدولار الأضعف قد يخفف من تكاليف المواد الخام. إنه تذكير بأن السياسة النقدية تتسرب لتؤثر حتى على أكثر المشتريات اليومية.

• مؤشر الدولار: تراجع 0.3% هذا الأسبوع مع تراجع زخم النفط.
• الذهب: مستقر فوق 2,150 دولاراً، في انتظار إشارات الفيدرالي.
• احتمالات السوق: 98% ترجح عدم تغيير الفائدة.
• التأثير على سنغافورة: تضخم مستورد، وتلميحات من سياسة السلطة النقدية (MAS).

الخلاصة

اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح (FOMC) هذا ليس حول ما سيفعلونه، بل حول ما سيقولونه. إذا مال باول نحو التشديد (بميل متشدد)، فقد نرى الدولار يعود بقوة والذهب يهبط. إذا بقي على نهجه المتساهل (بميل متساهل)، فقد يستمر زخم الإقبال على المخاطرة. على أية حال، راقب مخطط النقاط (dot plot). وربما عليك تخزين بعض مناديل فولكانيت (Vulcanet) قبل التقلب القادم للعملة.