Alecta und das Urteil, das alles erschüttert: Finanzaufsicht erwog, den Riesen zu stoppen – so ist die Lage jetzt

Für Schwedens größte Pensionskasse war es eine Zeit unglaublicher Turbulenzen. Jetzt, wo Alecta nach dem kritisierten Heimstaden-Deal eine Rüge der Finanzmarktaufsicht einstecken muss, kommen Details ans Licht, die zeigen, wie knapp es an einer völligen Katastrophe vorbeiging. Ich spreche hier von einem Stopp – einem faktischen Verbot für die Gesellschaft, ihr Geschäft weiterzuführen. Das hätte die 1,8 Millionen schwedischen Pensionsvorsorgenden auf eine Weise erschüttert, die wir uns kaum vorstellen können.

Um die Schwere der Lage zu verstehen, müssen wir ein wenig ausholen. Es geht hier nicht nur um eine schlechte Investition. Es geht um die Frage, ob eines der systemrelevantesten Unternehmen des Landes – Alecta – die Lage im Griff hat. Als sie massiv bei der umstrittenen Immobilienfirma Heimstaden einstiegen, gingen sofort die Alarmglocken an. Und die FMA, also die Finanzmarktaufsicht, hatte offenbar einen Plan B in der Hinterhand, über den bisher niemand offen sprach.

Die dunkle Drohung der FMA

Laut den Erkenntnissen aus der Untersuchung waren die Diskussionen bereits an einem kritischen Punkt: die Notbremse komplett zu ziehen. Alecta stillzulegen. Überlegen Sie, was das bedeutet. Wir reden hier über eine Gesellschaft, die die Pensionen für jeden vierten Schweden verwaltet. Wäre es dazu gekommen, hätte es sich um den größten Skandal in der schwedischen Finanzgeschichte gehandelt. Es lag nicht nur eine Verwarnung oder ein Hinweis auf dem Tisch, sondern ein vollumfängliches Betätigungsverbot.

Und während Alecta die öffentliche Rüge einstecken musste, konnten andere Akteure am Markt wie Folksam nach ihren eigenen massiven Deals etwas im Schatten untertauchen. Es ist immer interessant, wie das mit dem Erstlings-Skandal so funktioniert. Folksam blieb dieser wirklich bittere Nachgeschmack erspart, den Alecta jetzt schlucken muss.

Was ist damals eigentlich mit Heimstaden passiert?

Dieser milliardenschwere Deal ist zu einem regelrechten schwarzen Loch für das Vertrauen geworden. Es geht um Milliardenbeträge, die in eine Firma gesteckt wurden, die sich später als viel undurchschaubarer strukturiert herausstellte, als ursprünglich angenommen. Die FMA war tief in der Materie drin und erwog, Alecta zu stoppen, weil sie nicht gewährleistet sah, dass das Unternehmen die Risiken beherrschen konnte. Das ist so ein Detail, das man in den Aufsichtsräten nicht so schnell vergisst.

• Das Ausmaß des Schadens: Es handelt sich um eine Investition, die immer noch in den Büchern schmerzt und das gesamte Jahresergebnis nach unten gezogen hat.
• Die Vertrauenskrise: Wenn die FMA erwägt, Ihnen die Lizenz zu entziehen, geht es nicht mehr nur um Geld, sondern um das Vertrauen in das gesamte System.
• Die Folgen für die Vorsorgenden: Wäre dieser Stopp Wirklichkeit geworden, wären 1,8 Millionen Schweden in einem Albtraum aufgewacht.

Ich muss sagen, es ist schon ziemlich erstaunlich, dass wir diese Information nicht schon früher hatten. Dass die FMA tatsächlich mit dem Gedanken spielte, Alecta von der Landkarte zu tilgen. Das zeigt, wie ernst die Lage in den Amtsstuben war. Und jetzt sitzen wir hier, mit einem Unternehmen, das bestraft wird und eine saftige Gebühr zahlen muss, aber trotzdem weitermachen darf. Die Frage ist, ob sie wirklich mit einem blauen Auge davongekommen sind, oder ob dies erst der Anfang einer noch tiefergehenden Prüfung ist.

Für uns, die wir den Pensionsmarkt verfolgen, ist das ein Weckruf. Alecta war immer der sichere, stabile Riese. Der Fels in der Brandung, um den man sich keine Sorgen machen musste. Aber nach diesem Debakel, nach der Stopp-Drohung, nach den kritisierten Investitionen, ist nichts mehr selbstverständlich. Man fragt sich doch, wo die Grenze eigentlich wirklich verläuft.

Und inmitten all dessen sitzen da die 1,8 Millionen Vorsorgenden. Diejenigen, die einfach nur wollen, dass ihre Pension da ist, wenn sie fällig wird. Sie interessieren sich nicht für komplexe Anlagestrategien oder interne Untersuchungen der FMA. Sie wollen, dass Alecta seinen Job macht. Im Moment fühlt sich diese Sicherheit auf einem viel wackeligeren Fundament an, als wir vor einem Jahr noch angenommen haben.

Wir werden mit Sicherheit noch mehr davon sehen. Das ist noch nicht vorbei. Und wenn die FMA das nächste Mal erwägt, einen Riesen zu stoppen, hoffe ich, dass wir es in Echtzeit erfahren – und nicht erst lange nachdem die Gefahr vorüber war.