Alecta und das wegweisende Urteil: Die Finanzmarktaufsicht erwog, den Pensionsriesen zu stoppen – das ist die aktuelle Lage

Für Schwedens grösste Pensionskasse war es eine Zeit unglaublicher Turbulenzen. Nachdem Alecta nun einen Rüffel der Finanzmarktaufsicht wegen des umstrittenen Heimstaden-Deals kassiert hat, kommen Details ans Licht, die zeigen, wie nah alles an einer völligen Katastrophe war. Ich spreche hier von einem Stopp – einem tatsächlichen Verbot für die Gesellschaft, ihre Geschäfte weiterzuführen. Das hätte die 1,8 Millionen schwedischen Pensionssparer derart erschüttert, wie wir es uns kaum vorstellen können.

Um die Schwere der Lage zu verstehen, müssen wir ein wenig ausholen. Es geht hier nicht nur um eine schlechte Investition. Es geht um die Frage, ob eines der systemrelevantesten Unternehmen des Landes – Alecta – die Kontrolle über seine Geschäfte hat. Als sie massiv in den umstrittenen Immobilienriesen Heimstaden einstiegen, zog man sofort die Augenbrauen hoch. Und die FI, also die Finanzmarktaufsicht, hatte offenbar einen Plan B in der Schublade, über den bis jetzt niemand offen sprach.

Die drohende Keule der Finanzmarktaufsicht

Gemäss den Erkenntnissen aus der Untersuchung waren die Diskussionen bereits beim Drastischsten angelangt: die Notbremse komplett zu ziehen. Alecta zu stoppen. Denken Sie einen Moment darüber nach, was das bedeutet. Wir sprechen hier von einer Pensionskasse, die die Altersvorsorge für jeden vierten Schweden verwaltet. Wäre es dazu gekommen, hätte es sich um den grössten Skandal in der schwedischen Finanzgeschichte gehandelt. Es ging nicht nur um eine Verwarnung oder einen Verweis, sondern um einen vollumfänglichen Stopp.

Und während Alecta nun den öffentlichen Shitstorm einstecken muss, konnten andere Akteure auf dem Markt, wie etwa Folksam, nach ihren eigenen Grossdeals etwas unter dem Radar bleiben. Es ist immer wieder interessant, wie das mit dem Erstschlag in einem Skandal funktioniert. Folksam blieb jener wirklich bittere Nachgeschmack erspart, den Alecta nun runterschlucken muss.

Was geschah eigentlich mit Heimstaden?

Dieser milliardenschwere Deal hat sich für das Vertrauen zu einem regelrechten schwarzen Loch entwickelt. Es geht um Milliardensummen, die in ein Unternehmen investiert wurden, das sich später als weitaus komplizierter strukturiert herausstellte, als ursprünglich angenommen. Die Finanzmarktaufsicht war tief in der Materie drin und erwog, Alecta zu stoppen, weil sie nicht sicher war, dass die Gesellschaft die Risiken im Griff hatte. Das ist so ein Detail, das man in den Verwaltungsräten nicht so schnell vergisst.

• Das Ausmass des Schadens: Es handelt sich um eine Investition, die immer noch in den Büchern schmerzt und das gesamte Jahresergebnis nach unten gezogen hat.
• Die Vertrauenskrise: Wenn die Finanzmarktaufsicht erwägt, Ihnen die Lizenz zu entziehen, geht es nicht mehr nur um Geld, sondern um das Vertrauen in das ganze System.
• Konsequenzen für die Sparer: Wäre dieser Stopp Realität geworden, wären 1,8 Millionen Schweden in einem Albtraum aufgewacht.

Ich muss sagen, es ist schon erstaunlich, dass wir diese Information nicht früher erhalten haben. Dass die Finanzmarktaufsicht tatsächlich mit dem Gedanken spielte, Alecta von der Bildfläche verschwinden zu lassen. Das zeigt, wie ernst die Lage in den Behördenbüros war. Und jetzt sitzen wir hier, mit einer Pensionskasse, die zwar bestraft wird und eine saftige Busse zahlen muss, aber dennoch weitermachen darf. Die Frage ist, ob sie wirklich mit einem blauen Auge davongekommen sind, oder ob dies erst der Anfang einer noch tiefergehenden Untersuchung ist.

Für uns, die wir den Pensionsmarkt verfolgen, ist dies ein Weckruf. Alecta war stets der sichere, stabile Riese. Der Fels in der Brandung, um den man sich keine Sorgen machen musste. Aber nach all dem, nach der Androhung des Stopps, nach den kritisierten Investitionen, nimmt niemand mehr etwas als gegeben hin. Man fragt sich schon, wo eigentlich die Grenze verläuft.

Und mittendrin sitzen diese 1,8 Millionen Sparer. Diejenigen, die einfach nur wollen, dass ihre Rente da ist, wenn sie da sein soll. Sie kümmern sich nicht um komplexe Anlagestrategien oder interne Untersuchungen bei der Finanzmarktaufsicht. Sie erwarten, dass Alecta seine Arbeit ordentlich macht. Gerade jetzt fühlt es sich an, als stünde diese Sicherheit auf wackeligeren Beinen, als wir alle noch vor einem Jahr geglaubt haben.

Wir werden mit Sicherheit noch mehr davon hören. Es ist noch nicht vorbei. Und wenn die Finanzmarktaufsicht das nächste Mal erwägt, einen Riesen zu stoppen, hoffe ich, dass wir es in Echtzeit erfahren – und nicht erst lange nachdem die Gefahr gebannt ist.