Alecta en de uitspraak die alles op zijn kop zet: FI overwoog om de reus te stoppen – dit is de huidige stand van zaken

Het is een tijd van ongelooflijke turbulentie geweest voor het grootste pensioenfonds van Zweden. Nu Alecta een klap van de Finansinspektionen heeft gekregen na de bekritiseerde Heimstaden-deal, komen er details naar boven die laten zien hoe dicht het bij een complete catastrofe was. Ik heb het over een stop – een daadwerkelijk verbod voor het bedrijf om te opereren. Dat zou 1,8 miljoen Zweedse pensioenspaarders op een manier hebben laten schudden die we ons nauwelijks hadden kunnen voorstellen.

Om de ernst te begrijpen, moeten we even terugspoelen. Dit gaat niet alleen over een slechte investering. Het gaat erom of een van de meest systeemrelevante bedrijven van het land – Alecta – de zaken onder controle heeft. Toen ze zwaar instapten in de omstreden vastgoedreus Heimstaden, gingen er meteen wenkbrauwen omhoog. En FI, de Finansinspektionen, bleek blijkbaar een plan B achter de hand te hebben waar tot nu toe niemand over sprak.

De zwarte dreiging van FI

Volgens wat in het onderzoek naar voren is gekomen, gingen de discussies over de meest drastische maatregel: de noodrem volledig overhalen. Alecta stoppen. Bedenk wat dat betekent. We hebben het over een bedrijf dat de pensioenen beheert van een op de vier Zweden. Als dat was gebeurd, was dat het grootste schandaal in de Zweedse financiële geschiedenis geweest. Het was niet alleen een waarschuwing of een berisping die op tafel lag, maar een volledige stop.

En terwijl Alecta de publieke klap heeft moeten incasseren, zijn andere spelers op de markt, zoals Folksam, erin geslaagd wat meer onder de radar te blijven na hun eigen grote deals. Het blijft interessant hoe dat werkt, als je als eerste met een schandaal komt. Folksam kreeg niet die bittere nasmaak die Alecta nu moet slikken.

Wat gebeurde er precies met Heimstaden?

Die megadeal is iets van een zwart gat voor het vertrouwen geworden. Het gaat om miljardenbedragen die werden geïnvesteerd in een bedrijf dat vervolgens een veel rommeligere structuur bleek te hebben dan men aanvankelijk dacht. FI zat er diep in en overwoog om Alecta te stoppen omdat ze niet zagen dat het bedrijf de risico's aankon. Dat is zo'n detail dat je niet vergeet in de bestuurskamers.

• De omvang van de klap: Het gaat om een investering die nog steeds wrijving geeft in de boeken en die het hele jaarresultaat omlaag haalde.
• De vertrouwenscrisis: Wanneer FI overweegt je te stoppen, gaat het niet langer alleen om geld, maar om het vertrouwen in het hele systeem.
• Gevolgen voor de spaarders: Als die stop werkelijkheid was geworden, waren 1,8 miljoen Zweden wakker geworden in een nachtmerrie.

Ik moet zeggen dat het best verbazingwekkend is dat we dit gegeven niet eerder zagen. Dat FI daadwerkelijk speelde met de gedachte om Alecta van de kaart te vegen. Het laat zien hoe ernstig de situatie was op de overheidskantoren. En nu zitten we hier, met een bedrijf dat wordt bestraft en een flinke boete moet betalen, maar toch door mag gaan. De vraag is of ze er met de schrik zijn vrijgekomen, of dat dit het begin is van een nog diepgaander onderzoek.

Voor ons die de pensioenmarkt volgen, is dit een wake-upcall. Alecta was altijd die veilige, stabiele reus. Die rots in de branding waar je je geen zorgen over hoefde te maken. Maar na dit, na de dreiging van een stop, na de bekritiseerde investeringen, neemt niemand meer iets als vanzelfsprekend aan. Je vraagt je af waar de grens eigenlijk ligt.

En te midden van dit alles zitten die 1,8 miljoen spaarders. Zij die gewoon willen dat hun pensioen er is wanneer het er moet zijn. Zij geven niet om complexe investeringsstrategieën of interne onderzoeken bij FI. Zij geven erom dat Alecta zijn werk goed doet. Op dit moment voelt het alsof dat vertrouwen op wat lossere schroeven staat dan iemand van ons een jaar geleden had gedacht.

We gaan hier ongetwijfeld nog meer van zien. Het is nog niet voorbij. En de volgende keer dat FI overweegt een reus te stoppen, hoop ik dat we het in realtime te horen krijgen, niet lang nadat het gevaar geweken is.