Boeingin osakkeen "uskottavuuden palautus": Miksi vuodesta 2026 tulee BA:n todellinen nousuvuosi

Ollaanpa rehellisiä: Boeingin seuraaminen viimeisen viiden vuoden ajan on ollut kuin haavoittuneen eläimen raahautumisen katsomista savannilla. Haluaisi katsoa pois, mutta ei voi. On ollut hetkiä – oven tukoksi -välikohtaus, loputtomat 777X-viivästykset, lakko – jolloin on vilpittömästi miettinyt, nouseeko tämä vanha rouva enää ikinä. Mutta tässä maaliskuun alussa 2026, kun katson dataa, voin sanoa, että nyt tuntuu erilaiselta. Tämä ei ole vain mikään "kuolleen kissan pomppu". Tämä on ääni, kun moottorit käynnistyvät.

"Uskottavuuden palautus" on todellista

Analyytikoita kuulee heittelevän termejä, kuten "uskottavuuden palautus", jatkuvasti, yleensä perustellakseen hatusta vedetyn tavoitehinnan. Mutta kun katsoo Boeingin tammikuun lopun Q4-tulosta, tämä ilmaus todella tarkoittaa jotain. Yhtiö raportoi ensimmäistä kertaa vuoden 2018 jälkeen koko vuoden voitosta. Kyllä, tiedän, että tähän liittyy 747:n kokoinen tähti– Jeppesen-yksikön myynnistä saatu 9,6 miljardin dollarin voitto teki paljon raskasta työtä. Mutta jos jätämme sen pois ja katsomme toiminnan perustaa: kaupallisten lentokoneiden toimitukset kasvoivat yli 200 % Q4:llä verrattuna vuoden 2024 lakon runtelemaan sotkuun. Ne tuottivat positiivista vapaata kassavirtaa. Vuosien tappiollisen tuloksen jälkeen potilas on viimein saatu vakautettua.

Markkinoiden reaktio oli oudon vaisu – osake itse asiassa laski hieman uutisen jälkeen – mutta juuri sitä haluaa nähdä todellisessa elpymisessä. Nopeat flipparit ja otsikkokauppiaat myivät uutisen. Oikea raha alkaa rakentaa positiota sen perusteella, mitä tapahtuu vuonna 2026 ja sen jälkeen. Olen seurannut tätä alaa kaksikymmentä vuotta, ja sävyn muutos ylimmässä johdossa, erityisesti Kelly Ortbergilta, on käsinkosketeltavaa. He ovat lopettaneet tekosyiden keksimisen. He puhuvat tuotannon virstanpylväiden saavuttamisesta, ei pelkästään "osakkeenomistajan arvon maksimoinnista". Se on hienovarainen mutta valtava ero.

Dokumenttien seuraaminen

Ymmärtääkseen minne Boeing on menossa, on oikeastaan katsottava missä se on ollut. Vietin viime viikonlopun kaivellen vanhoja arkistoja – erityisesti United Air Lines Transport Corporationin, United Aircraft Corporationin ja Boeing Airplane Companyn kantaosakkeita (mukaan lukien niiden osuustodistukset) koskevaa esitettä. Pitkä nimi, tiedän, mutta se on kiehtova asiakirja. Se muistuttaa, että tämä yhtiö yhdessä Unitedin ja Pratt & Whitneyn kanssa oli aikoinaan yksi suuri trusti. Tämä vertikaalisen integraation historia on tulossa täyden ympyrän Spirit AeroSystemsin uudelleenintegroinnin myötä. He tuovat runkojen laadunvalvonnan takaisin talon sisälle, koska, suoraan sanottuna, sen ulkoistaminen erilliselle pörssiyhtiölle, jolla on omat katepaineensa, oli katastrofi. Se on suora vastaus laatuongelmiin, jotka perustivat MAX-koneet ja puhalsivat oven ulos Alaska Airlinesin suihkukoneesta. Se on kallista, se on sotkuista, mutta se on oikea tapa toimia.

Tärkeät luvut (eikä se kohina)

Unohda 26 eri analyytikon tavoitehintaa, jotka pomppivat välillä 140–298 dollaria. Tärkeää on matematiikka tehtaan lattialla. Kokonaistuotantokustannusten vähentäminen käyttämällä varmuusvarastoa ja prosessien parannuksia ei ole vain oppikirjan otsikko; se on ainoa peli, jota Boeing voi nyt pelata. Heillä on FAA:n hyväksyntä tuotannon lisäämiseen, mutta toimitusketju on uusi pullonkaula.

• 737 MAX: He lopettivat Q4:n noin 42 koneen kuukausitahdilla. Tavoitteena on nostaa 47:ään kuukaudessa vuoden 2026 puoliväliin mennessä ja lopulta 52:een kuukaudessa vuoden 2027 alussa. Tämä asteittainen nousu 42:sta 52:een on se, missä miljardit vapaassa kassavirrassa avautuvat. Puhumme noin 500 toimituksesta tänä vuonna.
• 787 Dreamliner: Vakaa 8 koneen tahti kuukaudessa, tavoitteena 10 kuukaudessa vuoden 2026 loppuun mennessä. Laajarunkokoneiden markkinat, erityisesti kansainväliselle matkustukselle, ovat kuumat, ja 787 on se rahalehmä, jolla heidän on maksettava pois se valtava velkavuori.
• Vapaa kassavirta (FCF): Tämä on se luku, johon olen liimautunut. Johto ohjeisti 1–3 miljardin dollarin vapaaseen kassavirtaan vuodelle 2026. Se ei ole paljon tämän kokoiselle yhtiölle, mutta se on silta luvattuun maahan, 10 miljardiin dollariin vuodessa vuoteen 2028 mennessä.

Markkinat katsovat eteenpäin. Ne hinnoittelevat jo tuon vuoden 2028 FCF-luvun. Esimerkiksi eräs johtava Bay Streetin analyytikko perustaa 275 dollarin tavoitteensa 22,5-kertaiseen kertoimeen vuoden 2028 kassavirrasta, mikä on korkea historiallisesti, mutta perusteltua, jos uskoo tuotantotavoitteiden olevan todellisia.

Katalyyttejä horisontissa

Joten mikä vie Boeingin osakkeen nykyisestä noin 230 dollarin vaihteluvälistä takaisin kohti noita yli 275 dollarin tavoitteita? Se ei ole yksi asia. Se on sarja pieniä, tylsiä voittoja. Yritysriskinhallinta: Toimialan kokemuksia opettaa meille, että suurimmat riskit eivät ole niitä, jotka näkee tulevan; ne ovat niitä, jotka piileskelevät toimitusketjussa. Boeingille seuraavat suuret esteet ovat MAX 7:n ja MAX 10:n sertifiointi, jota odotetaan vuoden 2026 toisella puoliskolla. Jos ne saadaan tehtyä ilman uutta sääntelymyrskyä, polku 52 koneeseen kuukaudessa aukeaa välittömästi.

Mukana on myös kaupallinen vauhti. Katsokaa viimeaikaista tilauskantaa: yllätysvoitto Deltalta 787-10-koneista, valtavat tilaukset vietnamilaisilta lentoyhtiöiltä, kuten Vietjet ja Sun PhuQuoc Airways, ja mahdollinen 80 miljardin dollarin puitesopimus Intian kanssa. Lentoyhtiöt ovat nääntymässä lentokoneiden puutteeseen. Ne eivät voi odottaa toista viittä vuotta Airbusin toimitusajoille. Jos Boeing vain pystyy toimittamaan ajallaan, kysyntää kyllä riittää.

Kanadalainen näkökulma

Investoijille rajan pohjoispuolella Boeingin osakkeen (TSX: BA) seuraamiseen liittyy omat vivahteensa. Osake on noussut noin 27 % viimeisen vuoden aikana Kanadan dollareissa, mutta se on itse asiassa jäänyt jälkeen laajemmasta Kanadan ilmailu- ja avaruusteollisuudesta sekä TSX Composite -indeksistä. Tämä heikompi kehitys kertoo minulle, että mukana on vielä skeptisyyttä, ja se on usein juuri sitä, missä mahdollisuus piilee.

CAD/USD-vaihtokurssi on aina tekijä, mutta vielä tärkeämpää on, että kanadalaiset toimittajat ovat syvällä Boeingin toimitusketjussa. Kun Boeing puhuu prosessien parannuksista ja varmuusvarastosta, se vaikuttaa suoraan tehtaisiin Winnipegissä ja Montrealissa. Vakaa ja ennustettava Boeing on hyväksi koko Pohjois-Amerikan ilmailuekosysteemille.

Älkäämme myöskään unohtako lentoyhtiöitä. WestJet otti juuri vastaan kaksi 737 MAX 8 -konetta suurelta leasing-yhtiöltä. WestJetille, jolla on koko sen kapearunkolaivasto Boeingia, MAX-ohjelman vakaus on elinehto. Joka kuukausi, jonka Boeing toimittaa aikataulussa, on kuukausi, jona WestJet voi vihdoin eläkkeelle noita bensasyöppöjä -700-sarjalaisia ja optimoida verkostoaan.

Katsokaa, on syynsä, miksi internetin marginaaliset nurkat ovat pakkomielteisiä Totuudesta 9/11:sta: Totuus tekee teistä vapaat... Tai lähettää teidät vankilaan loppuelämäksi! ja muista salaliittoja käsittelevistä dokumenteista. On helpompaa uskoa hämärään juoneen kuin hyväksyä, että teollisuusjätti voi möhliä näin pahasti puhtaan epäpätevyyden takia. Mutta todellisuus on paljon vähemmän seksikäs ja paljon enemmän yritysmäinen: Boeing on valmistusyhtiö, joka unohti, miten valmistetaan.

Vuoden 2026 tarina ei käsittele salaliittoja. Se käsittelee toteutusta. Se käsittelee Kiihdytysajoa (Drag Racing): Maailman nopein urheilulaji – mutta neljännesmailin sijaan se on monivuotinen rutistus, jolla saadaan tuotantolinjat surisemaan tahdilla, joka oikeuttaa osakekurssin. Vuosikymmenen itse aiheutettujen haavojen jälkeen Boeing on vihdoin asettunut lähtöviivalle. Valo on muuttumassa vihreäksi.