L'action Boeing et son "rétablissement de crédibilité" : pourquoi 2026 est l'année où BA va enfin décoller

Soyons honnêtes : observer Boeing ces cinq dernières années, c'était un peu comme regarder un animal blessé tenter de se traîner à travers la savane. On a envie de détourner le regard, mais on ne peut pas. Il y a eu des moments – l'incident de la porte, les interminables retards du 777X, la grève – où l'on s'est vraiment demandé si la vieille dame allait un jour se relever. Mais alors qu'on est début mars 2026, en regardant les chiffres, je peux vous dire que quelque chose a changé. Ce n'est pas juste un rebond technique. C'est le bruit des moteurs qui montent en régime.

Le "rétablissement de crédibilité" est réel

On entend tout le temps les analystes parler de "rétablissement de crédibilité", généralement pour justifier un objectif de cours sorti de nulle part. Mais en regardant les résultats de Boeing pour le T4 fin janvier, cette expression prend tout son sens. Pour la première fois depuis 2018, la société a annoncé un bénéfice annuel. Oui, je sais que l'astérisque est gros comme un 747 – le gain de 9,6 milliards de dollars lié à la vente de la division Jeppesen a fait beaucoup de travail. Mais si on met cela de côté pour regarder les fondamentaux opérationnels : les livraisons d'avions commerciaux ont augmenté de plus de 200% au T4 par rapport au chaos de 2024 paralysé par la grève. Ils ont généré un flux de trésorerie disponible positif. Après des années de pertes nettes, le patient est enfin stabilisé.

La réaction du marché a été étonnamment modérée – l'action a même légèrement baissé suite à l'annonce – mais c'est exactement ce que l'on veut voir dans une véritable reprise. Les spéculateurs à court terme ont vendu la nouvelle. L'argent "intelligent" commence à prendre position sur ce qui va se passer en 2026 et au-delà. Je suis ce secteur depuis vingt ans, et le changement de ton de la part de la direction, de Kelly Ortberg en particulier, est palpable. Ils ont arrêté de chercher des excuses. Ils parlent d'atteindre des jalons de production, pas seulement de "maximiser la valeur actionnariale". C'est une différence subtile mais énorme.

Suivre la piste des documents

Pour comprendre où va Boeing, il faut en fait regarder d'où il vient. J'ai passé le week-end dernier à fouiller dans de vieilles archives – en particulier le Prospectus Relatif aux Actions de Capital (y compris les Certificats de Scrip y Afférents) de l'United Air Lines Transport Corporation, de l'United Aircraft Corporation et de la Boeing Airplane Company. C'est un peu un titre à coucher dehors, je sais, mais c'est un document fascinant. Il nous rappelle que cette société, avec United et Pratt & Whitney, ne formait autrefois qu'un seul et même grand trust. Cet héritage d'intégration verticale boucle la boucle avec la réintégration de Spirit AeroSystems. Ils rapatrient le contrôle de la qualité des fuselages parce que, franchement, l'externaliser à une autre société cotée avec ses propres objectifs de marge a été un désastre. C'est une réponse directe aux défaillances de qualité qui ont cloué le MAX au sol et arraché une porte sur un avion d'Alaska Airlines. C'est coûteux, c'est compliqué, mais c'est la chose à faire.

Les chiffres qui comptent (pas le bruit)

Oubliez les 26 objectifs de cours différents des analystes qui fluctuent entre 140 et 298 dollars. Ce qui compte, c'est le calcul sur le terrain, dans les usines. La Réduction du Coût Total de Production par l'Utilisation de Stocks de Sécurité et l'Amélioration des Processus n'est pas qu'un titre de manuel scolaire ; c'est le seul objectif qui vaille pour Boeing actuellement. Ils ont l'approbation de la FAA pour augmenter la cadence, mais la chaîne d'approvisionnement est le nouveau goulot d'étranglement.

• 737 MAX : Ils ont terminé le T4 à environ 42 appareils par mois. L'objectif est d'atteindre 47 par mois d'ici mi-2026 et finalement 52 par mois début 2027. Cette progression progressive de 42 à 52 est ce qui va libérer les milliards de flux de trésorerie disponible. On parle d'environ 500 livraisons cette année.
• 787 Dreamliner : Stable à 8 par mois, avec un objectif de 10 par mois d'ici fin 2026. Le marché des gros-porteurs, surtout pour les voyages internationaux, est très actif, et le 787 est la vache à lait dont ils ont besoin pour rembourser cette montagne de dettes.
• Flux de trésorerie disponible (FCF) : C'est la statistique que je surveille de près. La direction a indiqué un objectif de 1 à 3 milliards de dollars de FCF pour 2026. Ce n'est pas énorme pour une entreprise de cette taille, mais c'est la passerelle vers la terre promise des 10 milliards de dollars par an d'ici 2028.

Le marché est tourné vers l'avenir. Il intègre déjà ce chiffre de FCF de 2028 dans ses cours. Un analyste majeur de Bay Street, par exemple, fonde son objectif de 275 dollars sur un multiple de 22,5x du flux de trésorerie de 2028, ce qui est élevé par rapport à l'histoire, mais justifiable si l'on croit en la réalité des objectifs de production.

Les catalyseurs à l'horizon

Alors, qu'est-ce qui fera passer l'action Boeing de sa fourchette actuelle ~230 dollars vers ces objectifs de plus de 275 dollars ? Ce n'est pas une seule chose. C'est une série de petites victoires, sans éclat. La Gestion des Risques d'Entreprise : Expériences de l'Industrie nous enseigne que les plus gros risques ne sont pas ceux que l'on voit venir ; ils sont cachés dans la chaîne d'approvisionnement. Pour Boeing, les prochains grands obstacles sont la certification du MAX 7 et du MAX 10, attendue pour le second semestre 2026. Si ces certifications sont obtenues sans une nouvelle tempête réglementaire, la voie vers les 52 appareils par mois se dégage complètement.

Il y a aussi la dynamique commerciale. Regardez le carnet de commandes récent : une victoire surprise avec Delta pour le 787-10, des commandes massives de transporteurs vietnamiens comme Vietjet et Sun PhuQuoc Airways, et le potentiel d'un accord-cadre de 80 milliards de dollars avec l'Inde. Les compagnies aériennes ont désespérément besoin d'avions. Elles ne peuvent pas attendre encore cinq ans pour des créneaux de livraison chez Airbus. Si Boeing peut juste livrer à temps, la demande est là.

L'angle canadien

Pour les investisseurs au nord de la frontière, suivre l'action Boeing (TSX: BA) comporte ses propres nuances. L'action a progressé d'environ 27% au cours de l'année écoulée en dollars canadiens, mais elle est en fait à la traîne par rapport à l'industrie aérospatiale et de défense canadienne dans son ensemble et par rapport à l'indice composite TSX. Cette sous-performance me dit qu'il y a encore du scepticisme intégré, ce qui est souvent là où se trouve l'opportunité.

Le taux de change CAD/USD est toujours un facteur, mais plus important encore, les fournisseurs canadiens sont profondément intégrés dans la chaîne d'approvisionnement de Boeing. Quand Boeing parle d'améliorations des processus et de stocks de sécurité, cela impacte directement les ateliers de Winnipeg et de Montréal. Un Boeing stable et prévisible est bon pour l'ensemble de l'écosystème aérospatial nord-américain.

Et n'oublions pas les compagnies aériennes. WestJet vient de prendre livraison de deux 737 MAX 8 auprès d'un important loueur. Pour WestJet, qui exploite une flotte monocouloir entièrement Boeing, la stabilité du programme MAX est vitale. Chaque mois où Boeing livre à temps est un mois où WestJet peut enfin retirer ses -700 gourmands en carburant et optimiser son réseau.

Écoutez, il y a une raison pour laquelle les recoins marginaux d'Internet sont obsédés par La Vérité sur le 11 Septembre : La Vérité Vous Rendra Libres... Ou Vous Enverra en Prison à Vie ! et autres documentaires complotistes. Il est plus facile de croire à un plan secret que d'accepter qu'un géant industriel puisse autant se planter par sa propre incompétence. Mais la réalité est bien moins sexy et bien plus "corporate" : Boeing est une entreprise manufacturière qui a oublié comment fabriquer.

L'histoire de 2026 n'est pas une question de complot. C'est une question d'exécution. C'est comme la Course de Dragsters : Le Sport le Plus Rapide du Monde – mais au lieu d'un quart de mile, c'est un effort de plusieurs années pour faire tourner les chaînes de production à un rythme qui justifie le cours de l'action. Après une décennie de blessures auto-infligées, Boeing est enfin sur la ligne de départ. Le feu va bientôt passer au vert.