Börsensturm bei Accor: Hotelriese stürzt nach schweren Vorwürfen von Grizzly Research ab

Was für ein Schlag für den europäischen Hotelmarktführer! Die Aktie von Accor erlebte am Donnerstag einen regelrechten schwarzen Tag an der Pariser Börse. Der Kurs brach bei besonders hohen Handelsvolumina um mehr als 8 % ein und vernichtete innerhalb weniger Stunden Hunderte Millionen Euro an Marktkapitalisierung. Der Grund für dieses Debakel? Ein vernichtender Bericht des aktivistischen Fonds Grizzly Research, der für seine Leerverkaufsattacken bekannt ist.

Für alle, die sich nicht mit den Feinheiten der Finanzwelt auskennen: Grizzly Research ist so etwas wie das Schreckgespenst der börsennotierten Unternehmen. Ihr Vorgehen ist bewährt: Sie ermitteln monatelang, bauen Leerverkaufspositionen in einer Aktie auf (sie wetten auf einen Kursverfall), und veröffentlichen dann einen vernichtenden Bericht, um den Kurs abstürzen zu lassen und von der Differenz zu profitieren. Und offenbar ist ihr jüngstes Ziel der französische Riese mit 5.500 Hotels weltweit.

Schwere Vorwürfe des Menschenhandels lassen das Blut in den Adern gefrieren

Der Kurssturz ist so heftig, weil die Vorwürfe von Grizzly Research von extremer Schwere sind. Weit entfernt von den üblichen Kritikpunkten wie unzureichenden Margen oder einer vagen Strategie, greift der Fonds das Unternehmen auf ethischer und rechtlicher Ebene an. Laut ihrer Untersuchung soll Accor in schwerwiegende Versäumnisse bei der Bekämpfung des Menschenhandels in einigen seiner Einrichtungen verwickelt sein, insbesondere über Franchise-Betriebe. Es geht um systemische Mängel, die, falls sie sich bewahrheiten, den Konzern in eine mehr als unangenehme rechtliche Lage bringen würden.

Der Markt ließ keine Nuancen zu. Wenn es um so sensible Themen geht, verfliegt das Vertrauen der Anleger im Handumdrehen. Niemand möchte eine Aktie halten, die im Zentrum eines globalen ethischen Skandals stehen könnte. Das gesamte Markenökosystem wird in Mitleidenschaft gezogen, von Ibis budget über Sofitel bis hin zum Luxushotel Raffles. Das ist meilenweit entfernt von einer simplen Herabstufung durch eine klassische Ratingagentur.

Pariser Markt angeschlagen, Konzernführung im Sturm

Am späten Nachmittag lag der Kursrückgang immer noch bei rund 8 %, womit die Accor-Aktie das größte Minus im CAC 40 verzeichnete. Um eine Vorstellung zu geben: Seit dem Corona-Einbruch gab es für den Titel nichts Vergleichbares. Die Reaktion in den Büros der Zentrale am Boulevard Haussmann ließ nicht lange auf sich warten. Die Unternehmensführung versprach eine gründliche Prüfung des Berichts und eine "detaillierte und kompromisslose" Antwort in kürzester Zeit. Aber der Schaden ist angerichtet, und die Zweifel bleiben.

Diese Art von Angriff ist gefährlich, weil er die Marktpsychologie ausnutzt. Grizzly Research hat den Finger auf das gelegt, was die Achillesferse eines extrem dezentralisierten Modells wie dem von Accor mit Tausenden von Franchise-Hotels sein könnte. Wie lassen sich die Praktiken jedes lokalen Partners perfekt kontrollieren, insbesondere bei so undurchsichtigen Themen wie Unterbringungsbedingungen oder eingesetztem Personal? Das ist die heikle Frage, die sich die Anleger nun stellen.

Währenddessen sucht man in den sozialen Netzwerken und in den Handelssälen verzweifelt nach Gewissheit. Die Analysten versuchen, die Informationen abzugleichen, aber der Schaden ist angerichtet. Die Accor-Aktie leidet, und der Name Grizzly Research ist in aller Munde. Eines ist sicher: Die Unternehmensführung um Sébastien Bazin muss sich Sorgen machen. Die Verteidigung des Konzerns verspricht langwierig und schwierig zu werden, und es wird mehr als eine einfache Pressemitteilung brauchen, um die verunsicherte Finanzgemeinde zu beruhigen.

Wenn Sie heute Abend in der U-Bahn einen Händler treffen, sprechen Sie ihn bloß nicht auf das Akkordeon oder die neue Honda Accord an. Für ihn zählt im Moment nur ein Wort: Accor – und das reimt sich auf Turbulenzen.

• Der Absturz: Mehr als 8 % Verlust an einem Tag, ein Börsenmassaker.
• Die Anschuldigung: Grizzly Research weist auf schwerwiegende Versäumnisse beim Menschenhandel hin.
• Die Wirkung: Das Vertrauen der Anleger bricht ein und stellt den Konzern an den Pranger.

Wir werden in den nächsten Tagen sehen, ob es dem französischen Riesen gelingt, die Argumente des Leerverkäufers Punkt für Punkt zu widerlegen, oder ob dieser Sturm einen länger anhaltenden Niederschlag für die globale Hotelbranche ankündigt.