意大利證券交易所：2026年3月的強勁升勢為何只係新階段的開始

如果你喺3月初呢幾日有開住個Mon，你應該會察覺到米蘭證券交易所 (Piazza Affari) 表面之下，有啲大嘢正在醞釀。唔單止係指數報價牌上嗰個加號，而係個市嘅走勢方式。成交，各位，係成交。經歷咗幾週嘅成交淡靜同審慎換手之後，成交總額出現咗幾個月都未見過嘅急增。跟開意大利證券交易所起碼二十年嘅人，一眼就認得出呢個徵兆：當真錢開始郁，一定會留低痕跡。

揭示轉勢嘅數據

我哋睇吓最近幾個交易日真正關鍵嘅數字。2月27號星期五，單日成交總額差唔多逼近只係喺年尾大升市先見到嘅水平。呢下並唔係單一嘅死貓彈：3月2號星期一，富時MIB指數繼續向上，主要靠外資嘅買盤支撐。之前幾星期（特別係2月20號嗰個交易日之後）個市看似飄忽嗰陣累積咗淡倉嘅投資者，焗住要平倉。古老嘅股市智慧「趨勢係朋友」，喺呢度就變成「成交係王者」。

今次升市嘅引擎

等我哋嘗試拆解吓將股市推上呢啲水平嘅因素。唔係單一發力，而係多方面條件成熟嘅結合：

• 銀行板塊帶頭衝鋒。意大利嘅銀行經歷咗多年嘅資產負債表整頓之後，依家估值仍然吸引，股息率仲相當可觀。一路到1月都仲避緊嘅英美基金，依家開始落大額订单回歸。
• 公用同能源股表現硬淨。喺利率輕微回落同通脹受控嘅環境下，大市值股票提供到避險同穩定回報。
• 機構投資者重新配置。由於債務對GDP比率改善，加上難得嘅政局穩定令市場唔使驚，意大利證券交易所被視為歐洲大陸入面嘅「避風港」。

留意調整，但結構正在改變

注意：我唔想畫到個市好似一頭失控嘅牛咁。股市通常係「行樓梯上、搭𨋢落」，就算喺呢幾日都會有獲利回吐。但同一個月前相比，分別在於订单簿嘅深度。成交總額高企，意味住我哋面對嘅唔係散戶投機者嘅曇花一現，而係實實在在嘅中線部署。大戶正在建立倉位。

熟悉市場內部運作嘅人都知，某啲行情係需要解讀嘅。例如，2月26號錄得嘅成交激增，正好係大型退休基金嘅儲蓄計劃全面啟動嘅時候。流動性最好、喺主要指數成份股入面嘅股票表現跑贏細價股，呢樣嘢絕對唔係巧合。

展望：好戲而家先至開始

如果要我估，我會話第二季開局嘅意大利證券交易所將會更講究揀股。以前，齋買指數就可以安枕無憂。但由今日起，就要揀啱馬匹。之前升得最急嘅板塊，可能會讓路俾之前落後、比較周期性嘅行業，好似汽車同機械工程呢類。

有一點可以肯定：市場資金非常充裕。而當資金遇上信心，估值可以升到超越理性水平。暫時我哋仲處於理性階段，但市場目光已經望實下一輪業績。如果企業盈利能夠確認呢個勢頭，大家就要準備好再見歷史高位。

仲有一樣嘢要記住：喺股市，贏家唔係估中 timing 嘅人，而係睇啱方向嘅人。而今日嘅方向，明顯係向北走。