今日の銀価格：ショートスクイーズの可能性、歴史的類似、そして賢明な資金が回帰する理由

2月27日金曜日に瞬きをしたら、銀市場における最新の揺れを見逃していたかもしれません。COMEXのチャートはおなじみの絵柄を描いていました。34.50ドルという水準で急落し、その後すぐに引けにかけて値を消すというパターンです。しかし、過去5年間この市場に携わってきた人なら誰でも、これらが単なるランダムな動きではなく、はるかに大きな地殻変動の予兆であることを知っています。私たちは今、今日の銀価格において最も重要な値動きの一つとなる構図を目の当たりにしています。そして、作用している力は、通常のマクロ経済に関する議論をはるかに超えたところにあります。

その構図：なぜ賢明な投資家が今、金と銀の価格に注目するのか

強気相場の論拠は何度も聞いてきたはずです。中央銀行による通貨価値の低下、債務の対GDP比の急増、脱ドル化の流れ。これらは当然の前提条件です。今日異なるのは、その速度です。銀先物の建玉は頑なに高い水準を維持している一方で、COMEX登録倉庫の現物在庫は憂慮すべきペースで減少しています。これはショートスクイーズの教科書的なレシピであり、その可能性は依然として非常に大きいと言えます。単に35ドルへの跳ね上がりを言っているのではありません。2021年のReddit相場を単なるウォームアップにしか見えなくさせるような、あの速度感について語っているのです。問題は、紙の上の約束と現物の金属との間の分離が起きるかどうかではなく、いつ起きるかです。それが、賢明な資金が今、静かに張っている賭けなのです。

一枚のチャートが物語る700年の歴史

なぜこの瞬間が特別に感じられるのかを理解するために、私は市場を学ぶ者なら誰もが知っておくべきこと、「700年にわたる一物一価の法則」を掘り下げてきました。これは厳しいながらも美しい概念です。14世紀のフィレンツェであれ、21世紀のニューヨークであれ、金と銀の比率は最終的には、それぞれの相対的な存在量と産業上の有用性を反映した平均値に回帰します。過去一世紀だけを見ても、その比率は、米国が金銀複本位制だった時代の15:1から、コロナ禍のパニック時における120:1超まで、大きく変動してきました。今日、90:1近辺で推移するこの比率を眺めていると、歴史は、銀が金と比較して途方もなく過小評価されているとささやいています。法則は常に勝つのです。ただ、それには十分な時間がかかるだけです。

地金を超えて：コイン、デザイン、そして実物資産プレミアム

もちろん、画面に表示される価格が全てではありません。今シーズン、主要なコインショーに出向いて、ディーラーに『A Guide Book of United States Coins 2016』、あの有名な「レッドブック」について尋ねてみてください。特に1916-Dマーキュリーダイムのような希少な年代物の銀貨を中心に、貨幣市場は数ヶ月前から買い進まれていることが分かるでしょう。コレクターたちはFRB（米連邦準備制度理事会）を待ってはいません。彼らは現物不足を見越して先回りしているのです。そして、これはコインだけの話ではありません。私は最近、ゲオルグ・イェンセン：20世紀のデザインのカタログを眺める午後を過ごしましたが、1000オンスの地金で取引されるのと同じ金属が、アール・ヌーヴォーの最も exquisite なホロウェア（銀食器）にも鍛え上げられていることに改めて気づかされました。産業需要、芸術的価値、そして貨幣としての歴史が交差することで、ビットコインやテクノロジー株には存在しない買い需要が生まれます。潮目が変わるとき、この実社会における有用性が、資本を引き寄せる磁石のように機能するのです。

銀の呪い：ヨーロッパが苦い経験から学んだ教訓

歴史専攻の学生なら誰でも、『銀の呪い：アメリカ大陸の発見がいかにしてヨーロッパを貧しくしたか』を読むべきであるのには理由があります。その内容は直感に反します。1492年以降、スペインはポトシから銀をヨーロッパ中に流し込みました。何が起こったでしょうか？インフレ、国内産業の衰退、そして最終的には北ヨーロッパへの富の移転です。「呪い」とは金属そのものではなく、その豊かさの管理の失敗だったのです。時は流れて現代、私たちはその鏡像を見ています。私たちが直面しているのは、大量供給ではなく、新たな鉱山発見の枯渇と、一夜にして増産できないサプライチェーンという問題です。今、西洋にとっての呪いは、鉱山生産が停滞する背景のもとで中央銀行が紙幣を増刷する一方、現物市場から発せられるシグナルを無視することかもしれません。500年前のヨーロッパの貧困化は、あまりに早すぎるあまりに多すぎる銀の流入が原因でした。今日のリスクは、手遅れになるまでに銀が少なすぎることなのです。

• 供給の現実： 世界の銀鉱山生産量は過去10年間、基本的に横ばいです。新たなポトシは見込めません。
• 産業需要： ソーラーパネルの製造だけで、現在、年間供給量の10%以上を消費しています。これは譲れない需要です。
• 紙のレバレッジ： 紙の銀市場は、現物在庫に対して100:1以上のレバレッジがかけられていると推定されています。これが火薬庫です。

次の展開：今日の銀価格で注目すべき点

では、この火曜日の朝に相場を眺めている私たちは、どこに位置しているのでしょうか。私は34ドルの水準をじっと見守っています。週足ベースでこの水準を上回って終了すれば、アルゴリズム取引は総じて買い戻しを余儀なくされ、夏までに価格発見が42ドル近辺に向かう可能性もあります。「銀は一夜にして200ドル」と叫ぶ悲観論者は、規制された先物市場の仕組みを無視していますが、ある一点については正しいのです。つまり、価格の再形成は激しいものになり得るということです。スクイーズを待つスタッカー（銀地金収集家）であれ、今日の銀価格をヘッジ目的で見ている投資家であれ、歴史とテクニカル要因がこれほど強力に作用した cocktail は稀です。呪い、法則、芸術、そしてコイン。これら全てが同じ結論を指し示しています。眠れる巨人が目覚めつつあるのです。