地緣政局點燃期指火頭 道指期貨應聲下挫：資深交易員解讀伊朗油市震盙

如果今朝你碌落床，連第一杯咖啡都未飲就習慣性咁撳吓個Mon，你大概會感受到嗰種熟悉的、好似被人一拳打落個肚嘅感覺。道指期貨正正俾人撳住嚟砌。喺我打緊呢段字嘅時候，同呢個藍籌股指數掛鈎嘅期貨合約顯著下挫，唔使問阿貴都知發生咩事。嚟自周末嘅消息——同伊朗嘅局勢升溫，同埋隨後飆升嘅原油價格——已經正式將市場「自滿」嘅標籤撕走。

我行內打滾咁多年，知道當CBOT:YM（即係微型e-mini道指期貨，俾喺屋企炒緊嘅你睇）喺禮拜日下晝六點就開始裂口低開，呢啲唔止係程式盤嘅反應咁簡單。係真係有恐懼。而呢次嘅恐懼，仲摻雜咗嗰種令一班老行尊——好似我朋友Ralph Vince咁——都要坐直身子，重新演算佢哋嘅「破產風險模型」嘅地緣政治不確定性。Ralph成世人教人點樣管理資金，而今日呢種市況，正正說明咗點解佢嘅理論係金科玉律。就算你對個市嘅方向睇得幾準都好，如果你嘅注碼控制冇預留空間俾油價一晚裂口低開5%，你都係玩完。

油價飆升同指數算式嘅關係

等我同你拆解吓，而家喺道指期貨入面實際上發生緊咩事。呢次唔係一個全面嘅拋售，而係一個精準打擊。道瓊斯工業平均指數，因為佢嘅計算方法本身，就賦予咗股價高嘅成份股較大權重。所以當你見到雪佛龍同埃克森美孚呢啲股份因為油價飆升而裂口高開，其實係緩衝咗個指數嘅跌勢。但千祈唔好俾呢個假象呃到。其餘28隻成份股，特別係工業股同消費類股份，佢哋因為成本上漲同消費者購買力下降而受壓，先至係今次跌市嘅重災區。

我頭先同Randy Frederick通過電話，呢位人兄對交易心理學嘅認識，比你我加埋幾世人都要多。佢講嘢一針見血：「James，呢件事唔止關乎一桶油賣幾錢。仲關乎不確定性所帶來的波動。市場最憎就係估唔到下一步。今次係一次性嘅報復行動？定係我哋要面對霍爾木茲海峽嘅長期封鎖？」Randy嘅觀點完全正確。期貨市場而家正正就係為咗呢種「不確定性溢價」定價，個市況真係好肉酸。

我正密切關注嘅三個即時衝擊層面

要理清道指期貨呢個亂局，我會從以下三個特定角度去分析。呢啲唔係單純嘅噪音，而係風險喺各個層面被重新定價嘅過程：

• 消費者荷包受壓：喺油站使多咗一毫，就等於喺零售商同餐廳度慳返一毫。要留意道指入面嘅非必需消費品類股份。佢哋就係預示企業盈利可能放緩嘅「金絲雀」。
• 航空及運輸股嘅困局：雖然道指本身冇乜航空公司，但整體市場氣氛都會被佢哋拖累。燃油成本啱啱飆升，直接打擊佢哋嘅利潤。呢個漣漪效應會擴散到工業股同原材料股。
• 聯儲局嘅新難題：呢次油價飆升係一個供應面衝擊。佢係最差嗰種通脹。令到央行嘅工作難上加難。到底佢哋應唔應該出手壓制由地緣政治引起嘅通脹？定係選擇無視，但就要冒住通脹預期失控嘅風險？期貨市場開始押注「息口更高更持久」，呢個趨勢不利股市嘅估值擴張。

跟隨技術派分析市況

純粹從價格走勢出發，我一直留意緊Clive Lambert同佢團隊嘅觀點。Clive係英國嘅技術分析大師，擅長睇點數圖。佢會叫大家忽略噪音，專心睇住道指期貨連續合約嘅關鍵價格水平。今日早段嘅走勢，正正係喺度測試一個喺1月份曾經守住嘅主要支持位。如果配合大成交，清楚跌穿呢個水平，下一輪跌浪可能會好快嚟到。我哋唔單止要睇開市價，更要睇收市價企喺邊。

呢個時候唔係逞英雄嘅時機。對於一啲大錢——好似我提供顧問服務嘅退休基金、捐贈基金、同高淨值投資組合——我哋嘅話題已經由「可以創造幾多超額回報」，轉為「點樣喺唔錯過反彈嘅情況下，做好下行保護」。呢個係市場上最老套嘅遊戲：風險管理。而家，道指期貨正正大聲疾呼咁話俾我哋知，風險係真實存在，而且已經殺到埋身。