Leonardon osakkeet: sopimus Avion kanssa ja maaliskuun 3. päivän äänestys muuttavat pelisäännöt

Hyvät lukijat,

Jos seuraatte Italian pörssiä ja erityisesti puolustus- ja ilmailualaa, tiedän, että pidätte silmällä Leonardon osakkeita. Viime viikkoina osake on osoittanut volatiliteettia, mutta todellinen maanjäristys on valmisteilla yhtiötasolla, ja siellä pelataan se ottelu, joka määrittää tahdin seuraaviksi kuukausiksi. Puhun Leonardon ja Avion välisestä yhä tiiviimmästä kytköksestä sekä maaliskuun 3. päivän ratkaisevasta määräajasta.

Sopimus, jolla on todella painoarvoa

Minut tuntevat tietävät, etten pidä itsetarkoituksellisesta teknisestä jargongista, mutta tässä on mentävä lukujen ytimeen. Muutama päivä sitten tuli virallisesti esiin sopimus, joka sitoo Roberto Cingolanin johtaman suuryhtiön Avion johtoon. Kyseessä on osakassopimus, joka yhdistää Leonardon, useita johtajia ja Avion puheenjohtajan, ja se edustaa merkittävää osuutta äänivaltaisesta pääomasta: 21,72 % äänioikeuksista.

Tämä ei ole mikään vähäpätöinen kahakka. Yhtiössä, kuten Avio, joka on eurooppalaisen avaruuspropulsion sydän, tällaisen blokin omistaminen tarkoittaa mahdollisuutta ohjata strategisia valintoja, lukita nimityksiä ja käytännössä luoda yhä vahvempi silta Piazza Monte Grappalla sijaitsevaan emoyhtiöön. Leonardon osakkeisiin sijoittavalle tämä on selvä signaali: vertikaalisen integraation peli muuttuu todeksi. Kyse ei ole vain toimituksista, vaan teollisesta ohjauksesta.

Glass Lewis'n mittari

Tässä ilmapiirissä saapuu odotetusti lausunto niiltä, jotka tuntevat hallinnointi- ja ohjausjärjestelmän sykkeen. Glass Lewis, yksi maailman vaikutusvaltaisimmista äänestysneuvojista, on kirjannut suosituksensa ennen Avion maaliskuun 3. päivän yökuntakokousta. Heidän neuvonsa osakkeenomistajille on selvä: äänestää uuden hallituksen ehdotuksen puolesta.

Markkinoita pidempään seuranneet tietävät: Glass Lewis'n arvio on paljon enemmän kuin neuvo. Se on kompassi institutionaalisille rahastoille, jotka usein noudattavat näitä ohjeita mekaanisesti. Toisin sanoen: skenaario, jossa Leonardo vahvistaa vaikutusvaltaansa Aviossa, on läpäissyt hallinnointi- ja ohjausjärjestelmän "viisaiden" kokeen. Paperilla olevat esteet ovat hupenemassa.

Miksi Leonardon osakkeita seuraavien on syytä pitää silmät auki

Jäsennelläänpä ja ymmärretään, mitä tämä kaikki tarkoittaa osakkeen arvon kannalta. Pörssissä hinnoitellaan aina tarina, ja vahvistuva tarina on yhä yhtenäisempi italialainen ilmailu- ja avaruusteollisuuden keskittymä Leonardon johdolla.

• Teolliset synergiat: Koordinoitu johtaminen Avion kanssa voi tuoda tehokkuutta, T&K-investointien järkeistämistä ja vahvempaa neuvotteluasemaa eurooppalaisissa ohjelmissa (avaruuskantoraketeista ohjuksiin).
• Strateginen selkeys: Vakaa ja yhtenäinen omistuspohja poistaa epävarmuuksia, jotka usein rankaisevat alan osakkeita. Vähemmän huhuja, enemmän tosiasioita.
• Vetovoima suurten rahastojen silmissä: Institutionaaliset sijoittajat rakastavat selkeitä tilanteita. Määritelty määräysvaltajärjestely tekee osakkeesta helpommin sisällytettävän puolustus- ja avaruusteollisuuteen keskittyviin salkkuihin.

Poliittinen tekijä on toki aina otettava huomioon. Leonardo ei ole mikä tahansa yhtiö, ja jokaista liikettä tarkkaillaan suurennuslasilla niin pääministerin virastosta (Palazzo Chigi) kuin italialaisesta yritys- ja teollisuusministeriöstä (MIMIT). Mutta tästä näkökulmasta katsottuna alhaalta päin rakentuva (johtajien ja puheenjohtajan sopimus) teollinen vahvistuminen, joka saa kiitosta hallinnointitapojen parhaita käytäntöjä arvioivilta, on juuri sellainen toimenpide, joka kohtaa vähiten vastustusta.

Näkemykseni

Olen nähnyt kymmeniä vastaavia operaatioita 20 vuoden urani aikana. Usein ne päättyvät löysäilyyn, ja innostus laantuu ensimmäiseen esteeseen. Tällä kertaa vaikutelma on kuitenkin erilainen. Leonardon liike Avioa kohtaan on kirurginen: ei vihamielistä valtausta, vaan hienosäätöä, joka perustuu sopimuksiin ja teolliseen visioon. Ja maaliskuun 3. päivän tapahtuma on ensimmäinen koetinkivi.

Ennusteeni? Yhtiökokouksen kuivaa tulosta – joka on mielestäni laajalti hallituksen ehdotuksen puolella – tärkeämpää on se viesti, joka markkinoille lähetetään: Cingolanin johtamalla konsernilla on vapaat kädet ja terävä pää rakentaa tulevaisuutta. Niille, jotka omistavat Leonardon osakkeita, tämä on erinomainen syy pitää niistä kiinni ja mahdollisesti hyödyntää mahdolliset laskut positioiden lisäämiseen.

Peli on vasta alussa, mutta panokset ovat jo erittäin korkealla. Olkaa valmiina.