طرح "UI بويستيد ريت" ينخفض في أكبر اكتتاب عام أولي ببورصة سنغافورة لعام 2026: ما يحتاج المستثمرون معرفته

حسناً، حانت لحظة الحقيقة هذا الصباح لأول إدراج رئيسي في سنغافورة هذا العام. بدأ تداول صندوق "UI بويستيد ريت" في بورصة سنغافورة، وبصراحة، كانت البداية متعثرة بعض الشيء. فبعد جمع مبلغ ضخم قدره 973.6 مليون دولار سنغافوري، فيما يُعد رسمياً أكبر اكتتاب عام أولي في المدينة لعام 2026، افتتحت الوحدات التداول عند 0.805 دولار سنغافوري. وهذا أقل بكثير من سعر الطرح البالغ 0.88 دولار سنغافوري، حيث تراجعت بأكثر من 8.5% منذ اللحظات الأولى للتداول.

قرار متباين من السوق؟

إنه سوق غريب، أليس كذلك؟ حتى الأمس فقط، كان الجميع يتحدث عن هذا الطرح باعتباره الحدث الأكبر—طرح صندوق الاستثمار العقاري الذي سيختبر حقاً ما إذا كان محرك سوق الأسهم السنغافورية يعود بقوة إلى الحياة. وبينما لا يمكن إنكار شهية المؤسسات الاستثمارية—تقول المصادر إن شريحة الطرح الخاص غُطيت بنحو 3.3 مرة—ربما يشعر المستثمرون الأفراد الذين شاركوا في الحدث ببعض الخيبة هذا الصباح. يخبرني أحد المخضضرمين في إحدى شركات الصناديق أن شريحة الأفراد كانت ساخنة أيضاً، حيث غُطيت بنحو ثلاثة أضعاف، مما يدل على رغبة صغار المستثمرين في المشاركة. لكن التداولات المبكرة تشير إلى أنه عندما حان وقت المخاطرة بأموال حقيقية، كان الجميع يبحث عن خصم.

الصندوق، الذي ترعاه "UIB" (المنبثقة من الاندماج بين "بويستيد بروجيكتس" و"يونيفايد إندستريال")، جاء بمحفظة قوية. نحن نتحدث عن 23 عقاراً تبلغ قيمتها حوالي 1.9 مليار دولار سنغافوري، معظمها أصول صناعية ولوجستية هنا في سنغافورة، بالإضافة إلى عقارين بحق ملكية مطلقة في اليابان. فكر في مستأجرين مثل "جلاكسو سميث كلاين" و"ريزر". أكبر عشرة مستأجرين وحدهم يمثلون 54% من صافي دخل العقار، إذن هناك بعض التركيز، ولكن أيضاً هناك دعم قوي من شركات كبرى.

الصورة الأكبر: بورصة سنغافورة مقابل هونغ كونغ

الآن، لا يمكنك النظر إلى هذا بمعزل عن الآخرين. يمثل هذا الإدراج حالة اختبار رئيسية لبورصة سنغافورة، خاصة مع كل الحديث الأخير عن ضخ الحكومة وهيئة النقد السنغافورية أموالاً في الصناديق لتعزيز السوق والإصلاحات لتسهيل الإدراج. البنوك الكبرى المعتادة هنا—كما تعلم، دي بي إس ويو أو بي، اللذان كانا مديري الإصدار المشتركين في هذه الصفقة—كانت واثقة بهدوء من أن عام 2026 قد يكون عاماً استثنائياً للاكتتابات الأولية. ثم تنظر عبر بحر الصين الجنوبي إلى هونغ كونغ.

• سباق التكنولوجيا في هونغ كونغ: بينما نتحدث عن صناديق الاستثمار العقارية الصناعية، تشهد هونغ كونغ حالة من الهوس الكامل مع سيناريو تسابق شركات التكنولوجيا الصينية للاكتتاب في بورصة هونغ كونغ. لقد رأينا مصممي رقائق الذكاء الاصطناعي يقفزون بنسبة 75% عند الإدراج، وشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة تتضاعف. إنها لعبة مختلفة تماماً—أكثر إثارة، وتقنية أكثر، وبصراحة، أكثر تقلباً.
• اللعب الثابت في سنغافورة: كانت قوتنا دائماً مختلفة. إنها تتعلق بالاستقرار والعائد والأصول الحقيقية. صندوق "UI بويستيد ريت" هو مثال سنغافوري كلاسيكي: مؤسسي، مدعوم بالعقارات، ومركز على العائد. قد لا يحقق القفزات الثلاثية الرقمية لأسهم التكنولوجيا في هونغ كونغ، لكنه الخبز والزبدة لسوقنا.

إذاً، ماذا يحدث الآن؟

السؤال الذي يطرحه الجميع: هل هذه نذير شؤم؟ لا أعتقد ذلك. كنت أتحدث مع متداول في قاعة التداول هذا الصباح قال إن وحدات "يو آي بويستيد ريت" قلصت بعض خسائرها المبكرة مع تقدم الصباح، لتستقر حول علامة 0.82 دولار سنغافوري. كما شهد السوق الأوسع يوماً هابطاً بعض الشيء، وهو ما لم يساعد في تحسن الأداء.

انظر إلى الأمر بهذه الطريقة: لقد جمعنا ما يقرب من مليار دولار. تم توظيف هذه الأموال الآن. لدى الصندوق خطة واضحة لاستخدام العائدات في عمليات استحواذ مستقبلية، وهذا ما يفترض أن تفعله صناديق الاستثمار العقارية. هذا يثبت أن القناة مفتوحة أمام إدراجات على غرار "UI بويستيد ريت". كما يظهر أن أسماء عالمية مثل "جي بي مورغان لإدارة الأصول" و"أموندي" لا تزال على استعداد لضخ أموال جادة في العقارات السنغافورية.

بالنسبة لي، القصة الحقيقية ليست في الفتور في اليوم الأول. بل هي في أننا شهدنا أصلاً إدراجاً بهذا الحجم. بعد بضع سنوات من الخمول، بدأ المحرك بالدوران. قد يتعثر قليلاً في صباح مارس هذا البارد، لكنه يعمل. وهذا في حد ذاته يعد فوزاً لبورصة سنغافورة. والآن، ننتظر الطرح التالي.